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随着我国经济的发展，经济增长速度放缓，出现了各种经济问题，其中供给侧改革去产能、降杠杆更是被中央列为当前及未来一段时期内我国经济工作中的一项重要的管理工作。财务杠杆在现代企业管理中是一把双刃剑，既能给企业增加效益，但同时也为企业经营带来负债风险。资产负债率作为降杠杆最重要的工作环节，本文结合节能环保产业A企业，分析节能环保企业资产负债率的现状及问题，并就如何降低资产负债率提出了建议。
2015年，中央提出了供给侧改革、三去一降一补政策，2017年政府工作报告又提出国有企业要“积极稳妥去杠杆”，2018年9月中央再次下发文件，对国有企业降标杆做出了更明确的要求，要求国有企业平均资产负债率到2020年末比2017年降低至少两个百分点。A公司作为专业从事节能环保产业的一家国有企业，本文以A企业为例，分析了高资产负债率形成的原因，在国家降标杆要求下，对降低资产负债率的措施进行了探讨，增强财务风险意识，确保企业健康良性的发展。
一、A公司经营情况
随着国家对环境的重视程度日益加强、大力推动节能环保产业发展，A公司作为一家专业从事节能环保产业的国有大型环保企业，陆续整合节能环保产业资源，逐渐形成统一的节能环保产业发展平台，初步具备了检验监测、技术咨询、节能工程、废水处理、固体处置、气体治理、环境应急的一体化专业技术服务能力，有效地支撑和推动国家战略新兴产业的发展。A公司近年的工程项目大都采用了目前社会上环保类项目普遍采用的EMC、BT、BOO、BOT等经营模式。BT、BOO、BOT、EMC这类项目投资大，少则上百万、千万，多则上亿。由企业先行投资建设，后期通过运营等方式收回投资，资金回收期长，有的需要五年甚至十年才能收回投资。
近几年，A公司营业收入递年增长，从2016年1.5亿元增长到2018年4亿元，利润从2900万元增长到6900万元。 作为国家专业从事节能环保的企业，A公司工程项目较多，尤其是公司飞速发展而承揽的大量的垫资完成的项目，需要大量的资金投入，负债规模与资产负债率连年递增。A公司债务规模不断扩大，说明其对自有资金使用比例下降，债务融资比例较高，债务规模较大。虽然通过使用杠杆效应为A公司来了收益，但是过高的资产负债比率也蕴含着潜在的财务风险。
我国的资产负债率一般控制在60%以内，A公司资产负债率已经超过一般企业的标准，而且与节能环保行业资产负债率75%相比，也已经达到了国家75%-85%的红线标准，且负债短期借款占比超过总负债额度的60%以上。A公司为满足生产经营需要，大量地借入债务，且短期借款占比又非常重，一年内到期的短期债务较多，还款时间缺乏弹性，如果现金流出现困难，公司将面临较大的偿债压力。这就表明A公司很有可能出现偿债高峰，公司将面临巨大的现金支付压力，不仅会给企业持续经营造成困难，一旦财务失去控制，甚至资金链断裂，无法支付到期的债务，企业就会立即陷入财务危机，甚至面临破产局面。
二、A公司高资产负债率的形成原因
（一）盲目扩大投资规模
近几年，A公司为了追求效益，把营业收入及利润作为年度主要考核指标，导致公司盲目扩大投资规模，采取了粗放型的企业发展方式，导致公司资产负债率年年攀升，到2018年已达到80%，已达到国家警戒线标准。
（二）权益性融资少
A公司作为国有企业，要增加股权投资，审批程序相对一般企业难度大，流程较长，但因是国有企业更容易得到银行借款，造成A公司的融资方式基本是银行贷款，债务越来越大。
（三）市场竞争力弱
由于企业成立时间于2013年，时间并不长，在行业内并没有形成竞争力，技术水平不高，创新能力不强，无法在市场竞争中取得有利地位，大量生产经营项目只能采取单一的经营模式（BT、BOT、BOO、EMC）。而此类项目需要大量的自有资金投入，导致公司负债规模越来越大，资产负债率越来越高。
（四）盈利能力不强
为完成上级下达考核指标，公司很多工程项目盲目上马，造成A公司只能达到基础管理，无法做到细化。尤其对于成本管理力度不够，管理手段简单，未做到精细化管理，项目利润率较低，对于项目的预算完成情况没有跟踪监督与考核奖罚力度，导致企业营利虽有增加，但营业利润率逐年下降，从2016年19%降到了2018的17%。
（五）未建立资金有偿使用制度
公司虽然经营模式多，但是垫付资金的工程项目占比较大。由于集团实行资金统收统支，资金池统一核算，未对项目资金使用情况分类统计，造成财务费用未按项目进行分摊分配，无法真实反映项目经营成果，也无法让各项目从根本上重视资金使用效率。
（六）资产使用率较低
首先，近3千万元银行承兑汇票，因这部分银行承兑汇票存在承兑期限，无法及时转换成真正的现金。其次，应收账款近3亿元，并且预估应收账款占59%。随着公司生产规模的扩大，应收账款规模也越来越大，但各生产项目建设所发生的材料、外包费、税金等各项成本所需要的現金却必须按期付出。最后，大量的闲置资产。由于各类生产项目性质不同，大量的生产设备只能用在某一个特定项目，无法做到通用性，造成资产使用率非常低。以上三项导致A公司自有资金根本无法满足生产需要，对本来现金流就不充裕的A公司无疑是雪上加霜。
（七）无资产负债率专业管理机构
A公司由于近几年一直处于高速发展的阶段，但适应公司发展的管理体制未得到及时建立，各项管理无法满足公司发展的需要，公司根本未建立资产负债率的控制管理机构，导致公司资产负债率与日俱增。
（八）未建立资产负债率管理考核机制
在A公司，资产负债率仅是反映公司债务的一指标，没有建立相关考核机制，大家无法从根本上重视资产负债率，导致公司财务风险不断上升，债务风险越来越大。 三、降低资产负债率措施
（一）加强对投资规模的控制
建立投资立项审批制度，对项目可研要进行充分论证，加强项目过程控制，严格执行项目投资预算，项目采办严格招投标管理，降低工程项目成本，从根本上降低项目投资成本，保证项目投入产出达到标准
（二）加大员工技能培训，提高企业竞争力
通过对员工的技术能力培训，确保公司工程项目质量，增强公司品牌市场的竞争力，在行业中树立良好口碑。确保在进行市场谈判时尽可能少采用EMC、BT、BOT、BOO模式，多采用工程总包业务，增加进度收款，从根本上减少负债的产生。
（三）增加权益性投资
对于必须采用BT、BOO、BOT、EMC节能项目需要垫支方可实施的项目，要充分考量公司资金状况，如自有资金不足时，應积极寻求上级帮助，尽量采用增加实收资本的方式来解决项目资金短缺问题。
（四）加强成本管控，降本增效，提高公司盈利能力
首先加强成本预算管理，要做到全员、全过程、全要素控制，强化过程管理，层层分解指标，加大跟踪监督，建立预算完成考评机制，真正发挥预算管理事前引领、事中控制、事后分析职能，以达到降本增效、提高公司盈利能力的目的。
（五）增加财务弹性，建立资金有偿使用制度
建立资金计划管理制度，并严格执行。对于常规性总包工程项目，必须严格以收定支，不允许垫付资金。对于BT、BOO、BOT、EMC节能项目需要垫支方可实施的项目，通过权益性资本、融资、自有资金相结合，合理安排资金，尽可能少占用资金，以减少资金成本。对于形成资金占用的，必须实行有偿使用制度。A公司在进行融资时，要充考虑现金流情况，确保公司现金有足够的弹性，既能满足生产经营现金支付需求，还可按时归还到期债务。
（六）加强对无效低效资产清理，提高资产使用效率
首先，公司目前存在大量银行承兑汇票，应及时采取背书转让，尽可能早日转为公司现金，加速资金回笼，减少公司资金占用，降低资金成本。
其次，应加大应收账款管理，组织专门的应收账款管理机构，分工明确，制定应收账款催收管理措施，尤其对于账龄较长的，必须采取法律手段。加强应收账款的动态管理，财务部定期对应收账款数据统计及帐龄分析，及时反馈相关部门，市场人员时时跟踪，各中心项目责任人直接负责的催收制度。对于逾期应收款应明确责任人，逾期原因，定期进行报告。
最后，定期对固定资产全面进行清盘，对于使用率较低、闲置的资产，应重点分析，合理配置，尽可能得到充分使用，提高固定资产利用效率。对于无效、低质量的固定资产应尽早处理，尽早变现，最大可能收回现金，提高公司的偿债能力。
（七）建立资产负债率的管理组织机构
建立专业管理机构，明确责任分工，采取财务、市场、经营实施联动机制、财务定期对资产负债率的数据指标进行测算和分析，及时反馈降杠杆组织机构相关人员，经营、市场人员共同参与，实施有效措施，确保资产负债率不超过上级集团要求。
（八）建立资产负债率管理考核机制
根据上级要求，制定公司年度资产负债率目标，并层层进行分解，结合公司业务特点，制定不同的资产负债率最高比率限额，年末对其进行考核，与绩效挂钩，以保证目标顺利完成。
四、结语
A公司由于行业特点及自身业务发展的需要，近几年采用各种融资方式来获得企业发展资金，并取得了不错的效益，杠杆效应得到了充分发挥，但同时高速发展也为企业带来了一定的风险。A公司通过多措并举，大大降低了资产负债率，使风险得到有效地控制。企业资产负债率的降低是一项长期、专业的管理工作，需要在合理杠杆、债务风险控制、企业发展规模、增加效益等各方面做到平衡，要通过各种管理措施，从根本上降低资产负债率，确保公司稳健良性发展。
（作者单位：中海油节能环保服务有限公司）
2015年，中央提出了供给侧改革、三去一降一补政策，2017年政府工作报告又提出国有企业要“积极稳妥去杠杆”，2018年9月中央再次下发文件，对国有企业降标杆做出了更明确的要求，要求国有企业平均资产负债率到2020年末比2017年降低至少两个百分点。A公司作为专业从事节能环保产业的一家国有企业，本文以A企业为例，分析了高资产负债率形成的原因，在国家降标杆要求下，对降低资产负债率的措施进行了探讨，增强财务风险意识，确保企业健康良性的发展。
一、A公司经营情况
随着国家对环境的重视程度日益加强、大力推动节能环保产业发展，A公司作为一家专业从事节能环保产业的国有大型环保企业，陆续整合节能环保产业资源，逐渐形成统一的节能环保产业发展平台，初步具备了检验监测、技术咨询、节能工程、废水处理、固体处置、气体治理、环境应急的一体化专业技术服务能力，有效地支撑和推动国家战略新兴产业的发展。A公司近年的工程项目大都采用了目前社会上环保类项目普遍采用的EMC、BT、BOO、BOT等经营模式。BT、BOO、BOT、EMC这类项目投资大，少则上百万、千万，多则上亿。由企业先行投资建设，后期通过运营等方式收回投资，资金回收期长，有的需要五年甚至十年才能收回投资。
近几年，A公司营业收入递年增长，从2016年1.5亿元增长到2018年4亿元，利润从2900万元增长到6900万元。 作为国家专业从事节能环保的企业，A公司工程项目较多，尤其是公司飞速发展而承揽的大量的垫资完成的项目，需要大量的资金投入，负债规模与资产负债率连年递增。A公司债务规模不断扩大，说明其对自有资金使用比例下降，债务融资比例较高，债务规模较大。虽然通过使用杠杆效应为A公司来了收益，但是过高的资产负债比率也蕴含着潜在的财务风险。
我国的资产负债率一般控制在60%以内，A公司资产负债率已经超过一般企业的标准，而且与节能环保行业资产负债率75%相比，也已经达到了国家75%-85%的红线标准，且负债短期借款占比超过总负债额度的60%以上。A公司为满足生产经营需要，大量地借入债务，且短期借款占比又非常重，一年内到期的短期债务较多，还款时间缺乏弹性，如果现金流出现困难，公司将面临较大的偿债压力。这就表明A公司很有可能出现偿债高峰，公司将面临巨大的现金支付压力，不仅会给企业持续经营造成困难，一旦财务失去控制，甚至资金链断裂，无法支付到期的债务，企业就会立即陷入财务危机，甚至面临破产局面。
二、A公司高资产负债率的形成原因
（一）盲目扩大投资规模
近几年，A公司为了追求效益，把营业收入及利润作为年度主要考核指标，导致公司盲目扩大投资规模，采取了粗放型的企业发展方式，导致公司资产负债率年年攀升，到2018年已达到80%，已达到国家警戒线标准。
（二）权益性融资少
A公司作为国有企业，要增加股权投资，审批程序相对一般企业难度大，流程较长，但因是国有企业更容易得到银行借款，造成A公司的融资方式基本是银行贷款，债务越来越大。
（三）市场竞争力弱
由于企业成立时间于2013年，时间并不长，在行业内并没有形成竞争力，技术水平不高，创新能力不强，无法在市场竞争中取得有利地位，大量生产经营项目只能采取单一的经营模式（BT、BOT、BOO、EMC）。而此类项目需要大量的自有资金投入，导致公司负债规模越来越大，资产负债率越来越高。
（四）盈利能力不强
为完成上级下达考核指标，公司很多工程项目盲目上马，造成A公司只能达到基础管理，无法做到细化。尤其对于成本管理力度不够，管理手段简单，未做到精细化管理，项目利润率较低，对于项目的预算完成情况没有跟踪监督与考核奖罚力度，导致企业营利虽有增加，但营业利润率逐年下降，从2016年19%降到了2018的17%。
（五）未建立资金有偿使用制度
公司虽然经营模式多，但是垫付资金的工程项目占比较大。由于集团实行资金统收统支，资金池统一核算，未对项目资金使用情况分类统计，造成财务费用未按项目进行分摊分配，无法真实反映项目经营成果，也无法让各项目从根本上重视资金使用效率。
（六）资产使用率较低
首先，近3千万元银行承兑汇票，因这部分银行承兑汇票存在承兑期限，无法及时转换成真正的现金。其次，应收账款近3亿元，并且预估应收账款占59%。随着公司生产规模的扩大，应收账款规模也越来越大，但各生产项目建设所发生的材料、外包费、税金等各项成本所需要的現金却必须按期付出。最后，大量的闲置资产。由于各类生产项目性质不同，大量的生产设备只能用在某一个特定项目，无法做到通用性，造成资产使用率非常低。以上三项导致A公司自有资金根本无法满足生产需要，对本来现金流就不充裕的A公司无疑是雪上加霜。
（七）无资产负债率专业管理机构
A公司由于近几年一直处于高速发展的阶段，但适应公司发展的管理体制未得到及时建立，各项管理无法满足公司发展的需要，公司根本未建立资产负债率的控制管理机构，导致公司资产负债率与日俱增。
（八）未建立资产负债率管理考核机制
在A公司，资产负债率仅是反映公司债务的一指标，没有建立相关考核机制，大家无法从根本上重视资产负债率，导致公司财务风险不断上升，债务风险越来越大。 三、降低资产负债率措施
（一）加强对投资规模的控制
建立投资立项审批制度，对项目可研要进行充分论证，加强项目过程控制，严格执行项目投资预算，项目采办严格招投标管理，降低工程项目成本，从根本上降低项目投资成本，保证项目投入产出达到标准
（二）加大员工技能培训，提高企业竞争力
通过对员工的技术能力培训，确保公司工程项目质量，增强公司品牌市场的竞争力，在行业中树立良好口碑。确保在进行市场谈判时尽可能少采用EMC、BT、BOT、BOO模式，多采用工程总包业务，增加进度收款，从根本上减少负债的产生。
（三）增加权益性投资
对于必须采用BT、BOO、BOT、EMC节能项目需要垫支方可实施的项目，要充分考量公司资金状况，如自有资金不足时，應积极寻求上级帮助，尽量采用增加实收资本的方式来解决项目资金短缺问题。
（四）加强成本管控，降本增效，提高公司盈利能力
首先加强成本预算管理，要做到全员、全过程、全要素控制，强化过程管理，层层分解指标，加大跟踪监督，建立预算完成考评机制，真正发挥预算管理事前引领、事中控制、事后分析职能，以达到降本增效、提高公司盈利能力的目的。
（五）增加财务弹性，建立资金有偿使用制度
建立资金计划管理制度，并严格执行。对于常规性总包工程项目，必须严格以收定支，不允许垫付资金。对于BT、BOO、BOT、EMC节能项目需要垫支方可实施的项目，通过权益性资本、融资、自有资金相结合，合理安排资金，尽可能少占用资金，以减少资金成本。对于形成资金占用的，必须实行有偿使用制度。A公司在进行融资时，要充考虑现金流情况，确保公司现金有足够的弹性，既能满足生产经营现金支付需求，还可按时归还到期债务。
（六）加强对无效低效资产清理，提高资产使用效率
首先，公司目前存在大量银行承兑汇票，应及时采取背书转让，尽可能早日转为公司现金，加速资金回笼，减少公司资金占用，降低资金成本。
其次，应加大应收账款管理，组织专门的应收账款管理机构，分工明确，制定应收账款催收管理措施，尤其对于账龄较长的，必须采取法律手段。加强应收账款的动态管理，财务部定期对应收账款数据统计及帐龄分析，及时反馈相关部门，市场人员时时跟踪，各中心项目责任人直接负责的催收制度。对于逾期应收款应明确责任人，逾期原因，定期进行报告。
最后，定期对固定资产全面进行清盘，对于使用率较低、闲置的资产，应重点分析，合理配置，尽可能得到充分使用，提高固定资产利用效率。对于无效、低质量的固定资产应尽早处理，尽早变现，最大可能收回现金，提高公司的偿债能力。
（七）建立资产负债率的管理组织机构
建立专业管理机构，明确责任分工，采取财务、市场、经营实施联动机制、财务定期对资产负债率的数据指标进行测算和分析，及时反馈降杠杆组织机构相关人员，经营、市场人员共同参与，实施有效措施，确保资产负债率不超过上级集团要求。
（八）建立资产负债率管理考核机制
根据上级要求，制定公司年度资产负债率目标，并层层进行分解，结合公司业务特点，制定不同的资产负债率最高比率限额，年末对其进行考核，与绩效挂钩，以保证目标顺利完成。
四、结语
A公司由于行业特点及自身业务发展的需要，近几年采用各种融资方式来获得企业发展资金，并取得了不错的效益，杠杆效应得到了充分发挥，但同时高速发展也为企业带来了一定的风险。A公司通过多措并举，大大降低了资产负债率，使风险得到有效地控制。企业资产负债率的降低是一项长期、专业的管理工作，需要在合理杠杆、债务风险控制、企业发展规模、增加效益等各方面做到平衡，要通过各种管理措施，从根本上降低资产负债率，确保公司稳健良性发展。
（作者单位：中海油节能环保服务有限公司）