论文部分内容阅读
沪港通的推出是一次极好的投机机会，会让很多人一夜暴富。历经A股市场长期折磨还能保留元气的投资者，对沪港通的意义会有深刻的体会。
注册制即将破题。9月19日，证监会发言人张晓军表示，预期年底前推出注册制改革方案，相关工作在正常进行中。
证监会试图约束发审委委员，杜绝让蛀虫掌握重要的发审权力。教育和惩处成为主要手段，张晓军提出，证监会将加强对主板和创业板发审委委员的教育提醒，从严管理和要求，切实防范利益冲突，对违法违纪者发现一个查处一个。用教育来约束巨大的贪欲，在法律不彰、成本高昂的市场无异于与虎谋皮。
发审委委员利益诉求不同，可以互相牵制。今年创业板发审委换届，续聘23名委员，其中包括6名会计师和5名律师，与主板发审委情况一样，即减少律师与会计师比重一半，其他名额由基金公司、保险公司、创投、上市公司董秘构成。发审委委员构成包括卖方、买方与中介，买方上台通过率略有降低，但这是短期效应还是秩序的长期重整，未来市场利益是否将重新建构，实现买方与卖方合谋？既然成本由二级市场的圈外人士承担，那么买方与卖方就有合谋的动力。
发审委成为审批制恶行的众矢之的，取消发审制度、实行注册制的呼声不绝于耳。尤其随着阿里巴巴上市在美国股市刮起旋风，A股市场为什么无法容纳中国创新型企业，为什么中国最具增长力的互联网企业、教育企业、科技企业都在美国上市，类似的反思一浪高过一浪。审批制度又成为焦点。
注册制是迟早的事，笔者坚决支持以注册制替代审核制，最大限度地减少寻租空间。注册制出台，需要改变现行《证券法》，需要落实程序正义与实质正义，更需要拥有强有力的执法力。全国人大常委会列入今年立法计划的《证券法》修订，最早明年起才能正式实施，建立底线游戏规则是中国证券市场的前提，建立基本信用制度是注册制的前提，放任造假公司、中介机构异化市场、浑水摸鱼，中国证券市场将有灭顶之灾。
注册制是对市场主体的信任，前提是市场获得真实信息，产生真实的交易价格。京东商城在美国上市获得热捧。京东烧了风险投资者不少钱，提交的上市报告是亏损的，2013年全年亏损4900万元，而2013年第四季度亏损1.09亿元，毫不避讳地公布2009～2012年运营成本增长远高于营收收入，但就是有国际投资者买账，把京东与亚马逊对比，认为京东是中国第二大电商，前景广阔，于是面对这份报表进行了市场报价，京东认可，交易成功。
顺利发行的前提是数据的真实性，是交易的真实性。假设在注册制的制度背景下，京东造假却在A股上市获得极高溢价，怎么办？别忘记，虽然阿里等企业在美上市受到欢呼，此前美加等国已经对中概股进行了一次刮骨疗毒，SEC加强监管、做空的大鳄群起攻击、法律进行严惩，逼迫很多借壳的中概股退出了市场。这就牵涉到注册制顺利发行的第二个特点，对造假、内幕交易的严厉惩罚。
按照常理来说，用集体诉讼制度加倍赔偿股民，让造假者倾家荡产，一辈子睡觉都做噩梦。同时建立赔偿专款账户，让中介机构一起进入这一专户，以做赔偿之用。每次上市前，把公司高管、中介机构的信用榜公布于众。问题是，目前没有集体诉讼制度，没有法律赔偿的简化程序，没有赔偿专户，股民上当之后怎么办？
注册制不能是审批权力从证监会转移到交易所，换一拨寻租对象，利益重新洗牌。实行注册制的前提：准确的信息、严厉的惩处和简易的赔偿程序，这3个方面缺一不可。
本文编辑：金梦媛。如对本文有任何意见或其他精彩观点，请加大众理财顾问读者QQ群：320188318进行即时交流
注册制即将破题。9月19日，证监会发言人张晓军表示，预期年底前推出注册制改革方案，相关工作在正常进行中。
证监会试图约束发审委委员，杜绝让蛀虫掌握重要的发审权力。教育和惩处成为主要手段，张晓军提出，证监会将加强对主板和创业板发审委委员的教育提醒，从严管理和要求，切实防范利益冲突，对违法违纪者发现一个查处一个。用教育来约束巨大的贪欲，在法律不彰、成本高昂的市场无异于与虎谋皮。
发审委委员利益诉求不同，可以互相牵制。今年创业板发审委换届，续聘23名委员，其中包括6名会计师和5名律师，与主板发审委情况一样，即减少律师与会计师比重一半，其他名额由基金公司、保险公司、创投、上市公司董秘构成。发审委委员构成包括卖方、买方与中介，买方上台通过率略有降低，但这是短期效应还是秩序的长期重整，未来市场利益是否将重新建构，实现买方与卖方合谋？既然成本由二级市场的圈外人士承担，那么买方与卖方就有合谋的动力。
发审委成为审批制恶行的众矢之的，取消发审制度、实行注册制的呼声不绝于耳。尤其随着阿里巴巴上市在美国股市刮起旋风，A股市场为什么无法容纳中国创新型企业，为什么中国最具增长力的互联网企业、教育企业、科技企业都在美国上市，类似的反思一浪高过一浪。审批制度又成为焦点。
注册制是迟早的事，笔者坚决支持以注册制替代审核制，最大限度地减少寻租空间。注册制出台，需要改变现行《证券法》，需要落实程序正义与实质正义，更需要拥有强有力的执法力。全国人大常委会列入今年立法计划的《证券法》修订，最早明年起才能正式实施，建立底线游戏规则是中国证券市场的前提，建立基本信用制度是注册制的前提，放任造假公司、中介机构异化市场、浑水摸鱼，中国证券市场将有灭顶之灾。
注册制是对市场主体的信任，前提是市场获得真实信息，产生真实的交易价格。京东商城在美国上市获得热捧。京东烧了风险投资者不少钱，提交的上市报告是亏损的，2013年全年亏损4900万元，而2013年第四季度亏损1.09亿元，毫不避讳地公布2009～2012年运营成本增长远高于营收收入，但就是有国际投资者买账，把京东与亚马逊对比，认为京东是中国第二大电商，前景广阔，于是面对这份报表进行了市场报价，京东认可，交易成功。
顺利发行的前提是数据的真实性，是交易的真实性。假设在注册制的制度背景下，京东造假却在A股上市获得极高溢价，怎么办？别忘记，虽然阿里等企业在美上市受到欢呼，此前美加等国已经对中概股进行了一次刮骨疗毒，SEC加强监管、做空的大鳄群起攻击、法律进行严惩，逼迫很多借壳的中概股退出了市场。这就牵涉到注册制顺利发行的第二个特点，对造假、内幕交易的严厉惩罚。
按照常理来说，用集体诉讼制度加倍赔偿股民，让造假者倾家荡产，一辈子睡觉都做噩梦。同时建立赔偿专款账户，让中介机构一起进入这一专户，以做赔偿之用。每次上市前，把公司高管、中介机构的信用榜公布于众。问题是，目前没有集体诉讼制度，没有法律赔偿的简化程序，没有赔偿专户，股民上当之后怎么办？
注册制不能是审批权力从证监会转移到交易所，换一拨寻租对象，利益重新洗牌。实行注册制的前提：准确的信息、严厉的惩处和简易的赔偿程序，这3个方面缺一不可。
本文编辑：金梦媛。如对本文有任何意见或其他精彩观点，请加大众理财顾问读者QQ群：320188318进行即时交流