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摘要：EVA的核心理念资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本(包括股权成本和债务成本)时才会为股东创造价值。EVA的引入有助于对我国国有企业“国有资本的使用是有成本的”这个观念推广；有助于提升国有企业以“价值创造为核心”的业绩评价体系的内在动力；同时为国有企业建立有效的激励机制提供科学的依据。
关键词：国有企业；EVA；业绩评价；应用
中图分类号：F276.1 文献标识码：A 文章编号：1001-828X(2011)05-0030-01
一、EVA内涵及其主要特征
1 EVA的基本概念
EVA即经济增加值，其通常被经济学家称作“经济利润”或者“剩余收入”，标准地讲，EVA指的是公司税后经营利润扣除债务及股权成本情况下的利润余额。目前，EVA作为一项公司治理及业绩评估的标准，已经在全世界范围内得以广泛运用并演变为一种全球通用的业绩衡量标准，甚至一度被《财富》杂志视为当今世界“最为炙手可热的财务理念”。由此，EVA逐渐与现代企业管理结合，并逐步和企业业绩考核挂钩，产生了一种崭新的EVA管理模式，尤其突出地应用于现代企业股东对利润衡量的领域。
2 EVA的主要特征
和传统会计利润形式相比较，EVA的会计利润具有显著的优势，一则EVA本质上就是企业自身所创造真正的利润；二则EVA已经适当调整了会计利润比例，很大限度地对管理者盲目投资的行为加以约束和预防；三则EVA将有效完善企业考评体系；四则EVA很好地配置和提升现代企业自主创新能力；五则EVA还能够在一定程度上高效配置资源；六则EVA的应用还将对公司治理结构进行改进和完善。
但同时，被用作业绩评价指标的EVA仍然存在一些难以避免的缺陷，具体表现为：EVA仍然不能根除人为操纵的弊端；EVA虽然对企业经营业绩的最终结果做出反映，但并不是企业非财务指标内容的反映；EVA指标的使用，并不利于不同规模企业之间的横向比较；EVA指标不能很好地解决投资减少问题；EVA指标很容易导致企业对人力资本的忽略；EVA指标很容易招致企业调整后可诚信度的问题。
二、影响EVA关键驱动的因素
1 影响EVA关键驱动因素的直接因素
EVA的驱动因素是指经营过程中影响EVA结果并且易于同企业内部单位、部门或个人责任挂起够来的各种指标。在EVA实施过程中，找出影响EVA业绩表现的显著、关键与敏感性因素，对于确定或修正业考核指标的目标值、提出业绩改善建议，具有重要和现实的意义。如何确定EVA的关键驱动因素，我们先来看看EVA的计算公式：
EVA=税后净营业利润一资本占用×加权平均资本成本率(国资委将央企的资本成本率基准设为5.5％)
从计算公式可以看出，要实现EVA价值最大化以及EVA的稳定增长，就是要通过增加税后净营业利润、减少占用资本、降低资本成本等途径实现EVA的增长。简单的说就是产品毛利率、成本费用、收款期、存货周转速度、投资收益率、企业税负、货币资金留存量、固定资产留存量等一系列指标都成为影响EVA的关键驱动因素。
2 影响EVA关键驱动因素的间接因素
我们要知道，找到影响EVA的关键驱动因素并不是一劳永逸的。它随着经营环境、投资环境、资本环境的变化而变化，因此关注和分析以下几个方面对EVA的影响，无疑于在价值驱动要素的识别方面起到推波助澜的作用。
一是投资与效益的关系。投资是手段，效益是目的。EVA鼓励企业投资于EVA水平大于零的新项目，实现企业由投资拉动型向规模效益型的转变，加强对投资的管控。同时要加大投资回报良好、EVA为正的项目投资。
二是成本与收入的关系。根据EVA原理，加强成本的管控不是刻意降低成本规模，而是提高成本的产出效益。企业要从产业、企业内部和竞争对手的价值链角度，识别每一项价值活动的成本动因，发掘企业创造价值的机会。
三是成熟期业务与培育期业务的关系。对不同时期业务的考核重点应有所不同。对处于发展初期EVA贡献为负的业务，激励时应较多地关注其EVA的增加值(应关注其业务成长性，并做好培育工作)；对发展程度高、EVA贡献稳定的业务，在关注EVA增加值的同时，应强调其EVA值本身的实现(应关注其带来的现金流)。只有这样，才能实现近期利益与远期利益的协调，实现企业的可持续发展。
四是EVA指标与绩效的关系。实施EVA管理，如果不使用相应的激励机制，EVA管理能够带来的影响就大为降低。EVA与薪酬挂钩，可以有效激发经营者的积极性，同时防止短期行为。
三、EVA提升的有效途径
1 提高现有资产的EVA
(1)绩效差投资项目的处理企业是愿意继续投资、清算还是出售一个投资项目取决于延续价值、清算价值和出售价值三者孰高。
(2)提高营运效率营运效率在决定营业边际以及营業利润中起了重要作用。增加现有资产的营业效率会带来价值的增加。提高营运效率需要构造科学的预测体系，进行科学预算。
(3)节约非现金营运成本，减少资金占用非现金营运资本等于非现金流动资产和非现金流动负债之间的差额。前者一般是指存货和应收账款，而后者一般是指应付账款。
(4)降低税赋EVA和公司的税率密切相关，如果能够减少营业利润的税率，则为股东创造的财富就会增加，尽管有税法的约束。
2 优化现有资产结构
(1)处置非核心资产企业可以通过变现非核心资产筹资(通常以售后回租的形式或者通过外包协议减少管理费用，在某些情况下，两种方法的结合可能更为恰当)。
(2)多渠道筹资，优化资本结构，降低资本成本在我国在目前我国资本市场不健全的情况下，我国企业普遍呈现出强烈的股权融资偏好，热衷于在国内资本市场上进行股权融资，其融资成本很高。
3 提高资本回报率
如果资本回报率提高，同时保持资本成本率不变的话，EVA将会提高。而如果资本成本率同时提高，有可能出现正负效应相抵。因此，只有当项目的边际ROC大于资本成本率时，可能为公司创造价值。公司或项目的ROC可改写为税后营业边际和周转率的乘积。
四、我国国有企业基于EVA的业绩评价体系完善25路
企业股权资本被忽略，这是当前我国国有企业经营者所普遍存在的资本免费的错误认识。一直以来，股权资本成本计量一直都是现代资本成本计量的一大难题，其甚至还一度成为美国财务会计准则委员会对资本成本加以拒绝的重要借口。而且作为一种隐形资产，股权资本还容易在进行上市公司估值时，无法在利润表中得到反映和表现。这些因素共同造成了我国国有企业股权资本被企业管理者忽略的现象。目前，我国国有企业经营者还普遍存在对股东特别是国家这个大股东进行回报的忽视，即出现忽略投资人利益的问题。
1 国有企业管理者端正自身对EVA的认识
客观地说，基于EVA的企业业绩评价方法其优势大于劣势，但EVA价值管理系统在国内企业的应用又是困难大于机遇，如何才能更加有效地提高国有企业业绩评价体系的运用水平，其首先便要端正企业管理者对EVA的认识，提高管理者对EVA的理解，以恰当、正确的投资观念，致力于EVA价值管理人才的培养和潜力开发。
2 确立EVA价值管理系统在现代企业管理中的核心地位
EVA价值管理系统的构建和有效实施，要求国有企业应明确价值管--理在企业内部管理中的核心地位，特别要从企业文化人手，以全新的价值管理理念为指导，以经济增值最大化为现代企业经营目标，建立健全以价值管理为核心和重点的管理体系，从而营造一个良好的客观环境，为发挥EVA的激励作用提供一个公司治理结构完善的企业环境。
3 国有企业应积极构建以EVA中心的业绩考核体系
2010年1月，中央企业经营业绩考核工作会议召开。在此次会议上，时任国资委主任的李荣融明确指出，中央企业经营业绩考核工作关键要“动真格”，这一方向性发言极大地推动了国资委对中央企业EVA考核体系的实践和完善，并提出所有企业在采用EVA指标并且企业经济增加值较上一年度出现明显提高时，将给予相应的奖励。自2010年起，中央企业年度经营业绩考核指标中，利润总额指标不变，但EVA指标将取代净资产收益率指标，并占到40％的考核权重。EVA考核将引导企业树立价值管理的观念，提高企业价值创造能力。
结论
现代企业制度下，价值管理之于国有企业财务管理的重要性日益强烈地凸显，EVA的作用范围能够延伸到企业管理的各个角落，能与管理中的各项活动有机联系起来，从而为企业创造价值。现在，EVA在国外的成功运用体现了它的优越性，虽然在我国没有成功，但是它作為一种新理念，随着我国市场经济的逐步完善和EVA自适性的调整，EVA的积极的价值会在我国的运用中得以体现。虽然EVA指标本身存在局限性，但它仍是一个具有先进价值理念的管理工具，我国公司不能因其实现中存在很多障碍而消极对待，要根据自身实际情况谨慎实施，促进公司更加关注价值创造，得到更好的发展。
参考文献：
[1]刘会敏．基于EVA的我国国有企业业绩评价[J]内蒙古科技与经济,2009(07)．
[2]张洁．EVA在我国企业绩效评价中的应用研究[J]．现代商业,2009(27)．
[3]谢东明．浅析EVA(经济增加值)在我国企业业绩评价中的应用[J1．现代商业,2009(05)．
关键词：国有企业；EVA；业绩评价；应用
中图分类号：F276.1 文献标识码：A 文章编号：1001-828X(2011)05-0030-01
一、EVA内涵及其主要特征
1 EVA的基本概念
EVA即经济增加值，其通常被经济学家称作“经济利润”或者“剩余收入”，标准地讲，EVA指的是公司税后经营利润扣除债务及股权成本情况下的利润余额。目前，EVA作为一项公司治理及业绩评估的标准，已经在全世界范围内得以广泛运用并演变为一种全球通用的业绩衡量标准，甚至一度被《财富》杂志视为当今世界“最为炙手可热的财务理念”。由此，EVA逐渐与现代企业管理结合，并逐步和企业业绩考核挂钩，产生了一种崭新的EVA管理模式，尤其突出地应用于现代企业股东对利润衡量的领域。
2 EVA的主要特征
和传统会计利润形式相比较，EVA的会计利润具有显著的优势，一则EVA本质上就是企业自身所创造真正的利润；二则EVA已经适当调整了会计利润比例，很大限度地对管理者盲目投资的行为加以约束和预防；三则EVA将有效完善企业考评体系；四则EVA很好地配置和提升现代企业自主创新能力；五则EVA还能够在一定程度上高效配置资源；六则EVA的应用还将对公司治理结构进行改进和完善。
但同时，被用作业绩评价指标的EVA仍然存在一些难以避免的缺陷，具体表现为：EVA仍然不能根除人为操纵的弊端；EVA虽然对企业经营业绩的最终结果做出反映，但并不是企业非财务指标内容的反映；EVA指标的使用，并不利于不同规模企业之间的横向比较；EVA指标不能很好地解决投资减少问题；EVA指标很容易导致企业对人力资本的忽略；EVA指标很容易招致企业调整后可诚信度的问题。
二、影响EVA关键驱动的因素
1 影响EVA关键驱动因素的直接因素
EVA的驱动因素是指经营过程中影响EVA结果并且易于同企业内部单位、部门或个人责任挂起够来的各种指标。在EVA实施过程中，找出影响EVA业绩表现的显著、关键与敏感性因素，对于确定或修正业考核指标的目标值、提出业绩改善建议，具有重要和现实的意义。如何确定EVA的关键驱动因素，我们先来看看EVA的计算公式：
EVA=税后净营业利润一资本占用×加权平均资本成本率(国资委将央企的资本成本率基准设为5.5％)
从计算公式可以看出，要实现EVA价值最大化以及EVA的稳定增长，就是要通过增加税后净营业利润、减少占用资本、降低资本成本等途径实现EVA的增长。简单的说就是产品毛利率、成本费用、收款期、存货周转速度、投资收益率、企业税负、货币资金留存量、固定资产留存量等一系列指标都成为影响EVA的关键驱动因素。
2 影响EVA关键驱动因素的间接因素
我们要知道，找到影响EVA的关键驱动因素并不是一劳永逸的。它随着经营环境、投资环境、资本环境的变化而变化，因此关注和分析以下几个方面对EVA的影响，无疑于在价值驱动要素的识别方面起到推波助澜的作用。
一是投资与效益的关系。投资是手段，效益是目的。EVA鼓励企业投资于EVA水平大于零的新项目，实现企业由投资拉动型向规模效益型的转变，加强对投资的管控。同时要加大投资回报良好、EVA为正的项目投资。
二是成本与收入的关系。根据EVA原理，加强成本的管控不是刻意降低成本规模，而是提高成本的产出效益。企业要从产业、企业内部和竞争对手的价值链角度，识别每一项价值活动的成本动因，发掘企业创造价值的机会。
三是成熟期业务与培育期业务的关系。对不同时期业务的考核重点应有所不同。对处于发展初期EVA贡献为负的业务，激励时应较多地关注其EVA的增加值(应关注其业务成长性，并做好培育工作)；对发展程度高、EVA贡献稳定的业务，在关注EVA增加值的同时，应强调其EVA值本身的实现(应关注其带来的现金流)。只有这样，才能实现近期利益与远期利益的协调，实现企业的可持续发展。
四是EVA指标与绩效的关系。实施EVA管理，如果不使用相应的激励机制，EVA管理能够带来的影响就大为降低。EVA与薪酬挂钩，可以有效激发经营者的积极性，同时防止短期行为。
三、EVA提升的有效途径
1 提高现有资产的EVA
(1)绩效差投资项目的处理企业是愿意继续投资、清算还是出售一个投资项目取决于延续价值、清算价值和出售价值三者孰高。
(2)提高营运效率营运效率在决定营业边际以及营業利润中起了重要作用。增加现有资产的营业效率会带来价值的增加。提高营运效率需要构造科学的预测体系，进行科学预算。
(3)节约非现金营运成本，减少资金占用非现金营运资本等于非现金流动资产和非现金流动负债之间的差额。前者一般是指存货和应收账款，而后者一般是指应付账款。
(4)降低税赋EVA和公司的税率密切相关，如果能够减少营业利润的税率，则为股东创造的财富就会增加，尽管有税法的约束。
2 优化现有资产结构
(1)处置非核心资产企业可以通过变现非核心资产筹资(通常以售后回租的形式或者通过外包协议减少管理费用，在某些情况下，两种方法的结合可能更为恰当)。
(2)多渠道筹资，优化资本结构，降低资本成本在我国在目前我国资本市场不健全的情况下，我国企业普遍呈现出强烈的股权融资偏好，热衷于在国内资本市场上进行股权融资，其融资成本很高。
3 提高资本回报率
如果资本回报率提高，同时保持资本成本率不变的话，EVA将会提高。而如果资本成本率同时提高，有可能出现正负效应相抵。因此，只有当项目的边际ROC大于资本成本率时，可能为公司创造价值。公司或项目的ROC可改写为税后营业边际和周转率的乘积。
四、我国国有企业基于EVA的业绩评价体系完善25路
企业股权资本被忽略，这是当前我国国有企业经营者所普遍存在的资本免费的错误认识。一直以来，股权资本成本计量一直都是现代资本成本计量的一大难题，其甚至还一度成为美国财务会计准则委员会对资本成本加以拒绝的重要借口。而且作为一种隐形资产，股权资本还容易在进行上市公司估值时，无法在利润表中得到反映和表现。这些因素共同造成了我国国有企业股权资本被企业管理者忽略的现象。目前，我国国有企业经营者还普遍存在对股东特别是国家这个大股东进行回报的忽视，即出现忽略投资人利益的问题。
1 国有企业管理者端正自身对EVA的认识
客观地说，基于EVA的企业业绩评价方法其优势大于劣势，但EVA价值管理系统在国内企业的应用又是困难大于机遇，如何才能更加有效地提高国有企业业绩评价体系的运用水平，其首先便要端正企业管理者对EVA的认识，提高管理者对EVA的理解，以恰当、正确的投资观念，致力于EVA价值管理人才的培养和潜力开发。
2 确立EVA价值管理系统在现代企业管理中的核心地位
EVA价值管理系统的构建和有效实施，要求国有企业应明确价值管--理在企业内部管理中的核心地位，特别要从企业文化人手，以全新的价值管理理念为指导，以经济增值最大化为现代企业经营目标，建立健全以价值管理为核心和重点的管理体系，从而营造一个良好的客观环境，为发挥EVA的激励作用提供一个公司治理结构完善的企业环境。
3 国有企业应积极构建以EVA中心的业绩考核体系
2010年1月，中央企业经营业绩考核工作会议召开。在此次会议上，时任国资委主任的李荣融明确指出，中央企业经营业绩考核工作关键要“动真格”，这一方向性发言极大地推动了国资委对中央企业EVA考核体系的实践和完善，并提出所有企业在采用EVA指标并且企业经济增加值较上一年度出现明显提高时，将给予相应的奖励。自2010年起，中央企业年度经营业绩考核指标中，利润总额指标不变，但EVA指标将取代净资产收益率指标，并占到40％的考核权重。EVA考核将引导企业树立价值管理的观念，提高企业价值创造能力。
结论
现代企业制度下，价值管理之于国有企业财务管理的重要性日益强烈地凸显，EVA的作用范围能够延伸到企业管理的各个角落，能与管理中的各项活动有机联系起来，从而为企业创造价值。现在，EVA在国外的成功运用体现了它的优越性，虽然在我国没有成功，但是它作為一种新理念，随着我国市场经济的逐步完善和EVA自适性的调整，EVA的积极的价值会在我国的运用中得以体现。虽然EVA指标本身存在局限性，但它仍是一个具有先进价值理念的管理工具，我国公司不能因其实现中存在很多障碍而消极对待，要根据自身实际情况谨慎实施，促进公司更加关注价值创造，得到更好的发展。
参考文献：
[1]刘会敏．基于EVA的我国国有企业业绩评价[J]内蒙古科技与经济,2009(07)．
[2]张洁．EVA在我国企业绩效评价中的应用研究[J]．现代商业,2009(27)．
[3]谢东明．浅析EVA(经济增加值)在我国企业业绩评价中的应用[J1．现代商业,2009(05)．