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新华行业周期轮换基金经理何潇在接受《证券市场周刊》记者采访时表示，对于金融行业的投资，主要是基于行业整体价值被低估。
何潇表示，新华行业周期轮换更加偏向于均衡配置，并注重择时和选股策略相互结合。“一只股票公允价值为1元钱，但可能涨到9毛钱我就会卖出，并寻找更加便宜的股票。我希望自己的操作最大限度规避风险，获取超额收益。”“行业选择的基础上，我致力于精选个股基础上寻找合理的买入价格。”
何潇认为，当前市场风格下，大股票搭台、小股票唱戏模式在过去两三年已悄然变化。无论是从个股发行还是从上市后表现看，正与成熟市场慢慢接轨。
关注金融板块成长性机会
《证券市场周刊》：对于金融保险业，你的配置比例一直较高，你甄别银行股的关键因素有哪些？
何潇：主要看其估值，选择具有较低估值、较快增长率和较好成长性的个股。对于个股的选择，我主要考察两个方面，一是其历史表现，即个股以往表现，从年报和季报中找出关键数据判断增速所处的区间，以及券商报告的估值；二是考察规模情况，像民生、兴业规模相对比四大行更小，成长性相对更好一点。
整个银行业一直都面临着不良率、利率市场化等的担忧，很多公司也正是因为这些担忧，都处在净资产之下，每一个板块和行业都有有利和不利等长期存在的多方面因素，但关键是要看这些因素是否已经包含在股价里了。
投资分析应当客观对待每一个板块和行业，不可能有一好百好或一无是处的行业及板块存在。甄别的关键是优、劣势在股价中是否有充分反映。比如某只股票价值0.7元，1元时风险暴露，但现在只有三毛钱，仍然值得买入。
选择一家公司更多地需要进行横向和纵向比较。例如，面对有30-40倍市盈率但具备高成长性的制造业和仅有几倍左右市盈率，但风格趋于稳健的银行股，应该如何选择？过往表现、发展前景和市盈率将是重要看点。
《证券市场周刊》：新华行业周期轮换2012年对非银行金融板块的调仓比较大，你如何看待保险股及券商股？
何潇：同是金融板块，银行股和券商保险板块功能其实不同。前者主要用于防御，而后者周期性更强。对后期市场看好时，保险股和券商股的配置比例会提升；对市场悲观时，就会加大银行股配置比例，以求达到防御功能。
另外，新华行业周期轮换投资策略会根据市场风格不断进行调整。预判小盘股有机会时就更多地研究个股；地产和银行股机会到来就更多采用自上而下。
《证券市场周刊》：2012年，你对苹果产业链企业、酒类公司及医药类企业等热点公司似乎配置较少，何以能做到“置身事外”？
何潇：2012年确实在以上板块赚钱不多，当时注意到这些机会的时候，估值已经让我无法接受。
坦白地说，我也一直在反思自己的投资策略，有的时候行情才走一半就卖了，而在价值回归的后半段以及走向泡沫的时候没有享受到收益。
兼用择时和选股
《证券市场周刊》：你曾担任过策略分析师，这是否对你的投资操作产生影响，比如“策略先行”？
何潇：肯定有影响。做策略是自上而下，股票投资中很多时候需要自下而上。但在新华行业周期轮换的操作中，其实是自上而下与自下而上相结合，灵活转换，并不会刻意只采用其中一种。
所以我会对市场风格进行预判，如果判断未来是成长股的机会就加强选股，如果是行业价值为主的话，就会考察哪些行业能跑赢全局。
《证券市场周刊》：你对当前A股市场风格的判断是什么？
何潇：价值股票搭台，成长股唱戏。小盘股可能表现得异彩纷呈，包括一些主题投资和军工板块个股机会正在呈现；但须关注市场主线变化机会。
值得注意的是，当前市场风格下，大股票搭台、小股票唱戏模式在过去两三年已经悄然发生变化。无论是从个股发行还是从上市后表现来看，正与成熟市场慢慢接轨。以前很多小盘股市盈率40-50倍，现在炒得离谱的股票已经在减少。
《证券市场周刊》：从新华行业周期轮换前十大重仓股操作情况来看，选时和选股都有体现。
何潇：是的，投资方法上，新华行业周期轮换结合自上而下和自下而上，择时和选股一起用力，呈现的结果也是多种方向的交集。
《证券市场周刊》：在相对排名机制下，公募基金经理有从众心理，你获取超额收益与其他基金经理有何不同？
何潇：可能很多基金都有重仓同样的一只股票，但不同基金业绩有些差异。每个基金买入的时点和价格是不一样的，所获收益肯定不同。也就是说，精选个股基础上的择时很重要。
《证券市场周刊》：看好2013年哪些行业的机会？
何潇：2013年经济或将缓慢复苏，GDP呈现上升趋势，CPI或处3%左右温和区域，经济数据8%-8.5%区间。新型城镇化将为未来内需提供动力，并为经济缓慢复苏提供动力。与房地产基础设施建设、消费品品牌消费有关的板块和个股将从中受益。
《证券市场周刊》：更看好一线还是二三线房地产发展机会？
何潇：相比二三线房地产公司，我更看好一线房地产公司未来的发展空间。当前中国房地产行业集中度正在提升，马太效应愈发明显，龙头房地产份额集中度在大幅提升。
基于总体乐观的定调，新华行业周期轮换2013年将会加大周期股的配置比例。
《证券市场周刊》：请你谈一下对价值投资的理解。
何潇：我理解的价值投资就是不断地寻求用五毛钱买公允价值为一块钱的股票的机会，价值投资应该是基金经理本职工作；而人性的弱点，如恐惧、贪婪等情绪则为价值投资者制造了这样的买入机会。
当然，由于阅历和思维惯性等方面的不足，基金经理每天进行的投资行为很可能出错，有时的错误可能在别人眼中其实非常简单，甚至不能原谅。我不能保证未来的投资生涯中不犯错，但我会努力克服思维的惯性，以及虚幻的自信，用勤恳的工作来弥补阅历等方面的不足。
一个成熟和成功的基金经理应该是穿越过大牛市和大熊市，并在业绩回报上经得起考验。
何潇表示，新华行业周期轮换更加偏向于均衡配置，并注重择时和选股策略相互结合。“一只股票公允价值为1元钱，但可能涨到9毛钱我就会卖出，并寻找更加便宜的股票。我希望自己的操作最大限度规避风险，获取超额收益。”“行业选择的基础上，我致力于精选个股基础上寻找合理的买入价格。”
何潇认为，当前市场风格下，大股票搭台、小股票唱戏模式在过去两三年已悄然变化。无论是从个股发行还是从上市后表现看，正与成熟市场慢慢接轨。
关注金融板块成长性机会
《证券市场周刊》：对于金融保险业，你的配置比例一直较高，你甄别银行股的关键因素有哪些？
何潇：主要看其估值，选择具有较低估值、较快增长率和较好成长性的个股。对于个股的选择，我主要考察两个方面，一是其历史表现，即个股以往表现，从年报和季报中找出关键数据判断增速所处的区间，以及券商报告的估值；二是考察规模情况，像民生、兴业规模相对比四大行更小，成长性相对更好一点。
整个银行业一直都面临着不良率、利率市场化等的担忧，很多公司也正是因为这些担忧，都处在净资产之下，每一个板块和行业都有有利和不利等长期存在的多方面因素，但关键是要看这些因素是否已经包含在股价里了。
投资分析应当客观对待每一个板块和行业，不可能有一好百好或一无是处的行业及板块存在。甄别的关键是优、劣势在股价中是否有充分反映。比如某只股票价值0.7元，1元时风险暴露，但现在只有三毛钱，仍然值得买入。
选择一家公司更多地需要进行横向和纵向比较。例如，面对有30-40倍市盈率但具备高成长性的制造业和仅有几倍左右市盈率，但风格趋于稳健的银行股，应该如何选择？过往表现、发展前景和市盈率将是重要看点。
《证券市场周刊》：新华行业周期轮换2012年对非银行金融板块的调仓比较大，你如何看待保险股及券商股？
何潇：同是金融板块，银行股和券商保险板块功能其实不同。前者主要用于防御，而后者周期性更强。对后期市场看好时，保险股和券商股的配置比例会提升；对市场悲观时，就会加大银行股配置比例，以求达到防御功能。
另外，新华行业周期轮换投资策略会根据市场风格不断进行调整。预判小盘股有机会时就更多地研究个股；地产和银行股机会到来就更多采用自上而下。
《证券市场周刊》：2012年，你对苹果产业链企业、酒类公司及医药类企业等热点公司似乎配置较少，何以能做到“置身事外”？
何潇：2012年确实在以上板块赚钱不多，当时注意到这些机会的时候，估值已经让我无法接受。
坦白地说，我也一直在反思自己的投资策略，有的时候行情才走一半就卖了，而在价值回归的后半段以及走向泡沫的时候没有享受到收益。
兼用择时和选股
《证券市场周刊》：你曾担任过策略分析师，这是否对你的投资操作产生影响，比如“策略先行”？
何潇：肯定有影响。做策略是自上而下，股票投资中很多时候需要自下而上。但在新华行业周期轮换的操作中，其实是自上而下与自下而上相结合，灵活转换，并不会刻意只采用其中一种。
所以我会对市场风格进行预判，如果判断未来是成长股的机会就加强选股，如果是行业价值为主的话，就会考察哪些行业能跑赢全局。
《证券市场周刊》：你对当前A股市场风格的判断是什么？
何潇：价值股票搭台，成长股唱戏。小盘股可能表现得异彩纷呈，包括一些主题投资和军工板块个股机会正在呈现；但须关注市场主线变化机会。
值得注意的是，当前市场风格下，大股票搭台、小股票唱戏模式在过去两三年已经悄然发生变化。无论是从个股发行还是从上市后表现来看，正与成熟市场慢慢接轨。以前很多小盘股市盈率40-50倍，现在炒得离谱的股票已经在减少。
《证券市场周刊》：从新华行业周期轮换前十大重仓股操作情况来看，选时和选股都有体现。
何潇：是的，投资方法上，新华行业周期轮换结合自上而下和自下而上，择时和选股一起用力，呈现的结果也是多种方向的交集。
《证券市场周刊》：在相对排名机制下，公募基金经理有从众心理，你获取超额收益与其他基金经理有何不同？
何潇：可能很多基金都有重仓同样的一只股票，但不同基金业绩有些差异。每个基金买入的时点和价格是不一样的，所获收益肯定不同。也就是说，精选个股基础上的择时很重要。
《证券市场周刊》：看好2013年哪些行业的机会？
何潇：2013年经济或将缓慢复苏，GDP呈现上升趋势，CPI或处3%左右温和区域，经济数据8%-8.5%区间。新型城镇化将为未来内需提供动力，并为经济缓慢复苏提供动力。与房地产基础设施建设、消费品品牌消费有关的板块和个股将从中受益。
《证券市场周刊》：更看好一线还是二三线房地产发展机会？
何潇：相比二三线房地产公司，我更看好一线房地产公司未来的发展空间。当前中国房地产行业集中度正在提升，马太效应愈发明显，龙头房地产份额集中度在大幅提升。
基于总体乐观的定调，新华行业周期轮换2013年将会加大周期股的配置比例。
《证券市场周刊》：请你谈一下对价值投资的理解。
何潇：我理解的价值投资就是不断地寻求用五毛钱买公允价值为一块钱的股票的机会，价值投资应该是基金经理本职工作；而人性的弱点，如恐惧、贪婪等情绪则为价值投资者制造了这样的买入机会。
当然，由于阅历和思维惯性等方面的不足，基金经理每天进行的投资行为很可能出错，有时的错误可能在别人眼中其实非常简单，甚至不能原谅。我不能保证未来的投资生涯中不犯错，但我会努力克服思维的惯性，以及虚幻的自信，用勤恳的工作来弥补阅历等方面的不足。
一个成熟和成功的基金经理应该是穿越过大牛市和大熊市，并在业绩回报上经得起考验。