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互换协议是一种国际相互保险计划，旨在防范和化解国际流动性冲击。研究发现，互换协议有效性受到许多可变因素的影响，在应对不同类型的流动性冲击方面，不同性质的互换协议的效力不同。互换协议只有提供完全保险才能有效应对冲击，这会带来严重的有限实施和信息不完全问题。货币当局的成本和收益权衡模型显示，政府存在因短期利益而违背协议的倾向，国际社会资本积累则有助于激励政府参与长期合作。此外，多元化储备来源具有重要意义。