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创新对于一个国家的发展是必不可少的。近年来，我国经济高速高质量的发展，对创新的需求也快速增加。技术创新是一个持续性且高投入的过程，对于企业的资金以及专业人才都有较高的要求，但初创型的企业由于自身条件的限制，如管理者经验不足、资金匮乏等因素，都会制约企业的技术创新。传统的金融机构更倾向于对发展较为成熟的企业提供一定的资金支持，而对于初创型的公司却很难获得融资。风险投资作为一种新兴的投融资工具，更倾向于投资那些具有较高发展潜力的创新企业，并在企业上市后退出，从而获得较高的资本增值。正是因为风险投资的出现，帮助很多具有发展潜力的初创企业解决了发展前期融资方面的难题，为企业的技术创新发展提供支持与便利。
一、风险投资与技术创新的关系
1.风险投资与技术创新的相关概念。风险投资（Venture Capital，简称“VC”）也被称作创业投资或风险资本，主要是指将募集来的资金进行有效的管理，对有发展潜力的创新企业进行资本投资，同时还可以提供一些有效的增值服务用以帮助企业更快更好地发展，最后会在该企业达到成熟稳定阶段时选择退出，从而获得巨额收益的一种创新投资方式。风险投资具有四个明显的特点：（1）投资对象一般为高新技术企业。处于初创时期的企业通常具有较高的风险，但同时也可以带来高收益。虽然投资这些企业需要承担较高的风险，但是这些企业的创新项目一旦获得成功，风险投资机构就可以通过企业被收购以及企业上市等方式退出，获取较高的增值收益。（2）投资期限较长。企业的技术创新是一个耗时较长的过程，从产品研发阶段到产品的销售阶段一般至少需要3-5年，创新项目的每一个阶段都需要投入较多的资金，而风险投资机构只有在投资企业被收购或者上市后才能获得对应的投资收益，所以风险投资的期限较长。（3）权益性投资为主。通常以股权投资为主，占据企业股权的10%-20%，但是风险投资机构并不会要求控股权，只是协助管理公司，并监督创新项目的运行，追求长期的收益。（4）提供增值服务。风险投资机构对企业的投资不仅仅是资金方面的支持，在企业发展过程中若遇到困难，风险投资机构也会提供相应的帮助，帮助企业不断发展壮大。技术创新的定义最早是由经济学家熊彼特于1912年提出来的，创新是指对生产要素以及生产条件的重新组合，比如构建新的商业模式、研发新型技术等。伊诺思于1962年从行为集合的角度定义，技术创新包括提出发明、投入资本、建立组织、制定计划、选用人才和开辟市场等多种行为综合的结果。本文认为的技术创新是指企业能够产生新产品或者新技术的构想，并通过研究、开发、销售等首先商业化运转的流程。企业的技术创新具有两大特点：（1）技术创新成果的好坏是不确定的，具有较高的风险。（2）技术创新成果一旦成功，其独特性可为公司带来高额回报。
2.风险投资与企业技术创新的关系。技术创新为风险投资的发展提供了一定的前提条件。因为技术创新活动的成功可以带来丰厚的回报，如果风险投資愿意承担技术创新的高风险，那么也就期望可以获得与风险相对应的价值补偿。假设一个地区发展较为落后，没有较多的高新技术企业，没有足够的技术创新活动，那么风险投资对技术创新项目的可选择性就会大大降低，相应的风险投资机会也就会减少，所以风险投资与当地企业的技术创新能力发展存在很大的关系。风险投资可以推动企业技术创新的发展。大多数高新技术企业都有自己的研发团队，如何将团队中比较新颖的想法付诸实践，转化为现实生产力的重中之重就是解决资金需求的问题。因为从创新设想到转化为产品，再到市场推广销售的过程是很漫长的，其中每一个环节都面临一定的风险，比如研发失败、推广受阻等，这都需要资金的持续投入，而风险投资正好可以满足这一需求，不仅可以为企业的技术创新项目提供资金支持，还可以提供相应的增值服务，极大程度上促进了企业技术创新的发展。总而言之，风险投资与企业技术创新的关系是息息相关的。
二、风险投资影响企业技术创新的作用机理
1.提供资金支持，缓解融资约束。企业技术创新的关键就是融资，若融资问题无法有效解决，那么一切技术创新的设想都只是空谈，在企业技术创新的过程中，每一个发展阶段都需要大量的资金支持。在产品开发阶段，需要投入大量的科研资金，这也是风险投资的第一笔资金投入。在技术的成长阶段，经过前期努力，技术创新已经转化为了成果，现阶段面临的主要问题是如何推广销售，是否会被市场所接纳，为了占据一定的市场份额，此时就需要足够多的资金作为企业技术创新的支撑。在技术成熟阶段，市场需求达到了饱和，市场竞争激烈，企业想要保持自身的核心竞争力，就要对原有的生产方式进行改造升级，这也就需要大量的资金支持。到了最后技术衰退阶段，风险投资在取得收益后就会退出该企业，转而寻找下一个创新项目。可见，风险投资在缓解企业技术创新项目融资约束方面，不仅为企业提供了足够的科研资金支持，还有技术方面支持、管理咨询等，同时还可以吸引其他投资者参与融资，间接缓解了融资约束。
2.降低信息不对称。风险投资选择投资的对象并不是盲目选择的，风险投资机构是具有专业背景知识的投资方，可以对企业做出精准评估，从而降低信息不对称。在投资决策阶段，企业可能会有未公开的重要信息，风险投资机构利用其专业的调查团队对被投资企业的财务、信用、技术创新项目、发展前景等进行调查分析，降低由于信息不对称造成的对企业价值的不正确评估，同时也会向市场上传递该企业具有较大的发展潜能。在投资以后，风险投资机构大多会参与企业的后续发展与经营管理，这样以便于更好地了解所投入企业的项目发展情况以及企业的经营情况。此外，风险投资也是分阶段进行的，项目初始投资后，企业发展良好，则会进入下一阶段的投资;若发展不好，风投就会停止投资选择退出，这也正向市场上发出了信号。同时，投资失败也会对风投机构产生负面影响，所以风投机构也会尽量避免此现象的发生，利用自身的资源和团队，为企业技术创新提供服务，促进企业的价值得到提升。
3.提供非资本增值服务。风险投资机构对创新型企业不仅可以提供资金支持，还会提供一些非资本增值服务，包括管理、人力、市场资源、发展战略等。根据企业的生产过程分成两个方面，一是经营管理方面，风险投资机构会参与企业的运营管理过程，并在发展、经营战略以及高管任用等方面提供帮助。因为初创型企业通常会缺乏管理经验，而风投机构拥有较为丰厚的资源和管理经验，为企业提供相应的指导。二是企业的产品创新和生产阶段，风险投资机构可以利用自身的经验和对各个行业产品市场的调研和了解，帮助被投资企业选择拥有高需求，风险小的项目。而且，在研发阶段，可以为企业提供优秀的研发人员;在销售阶段，可以为企业搭建市场伙伴，营销网络以及销售渠道建设等，为企业提供实时性的帮助，推动企业技术创新成果的转化。 三、对策建议
1.完善相关制度，优化政策环境。在政府层面，要不断完善风险投资的法律法规，规范风险投资的相关制度，优化风险投资的政策环境，并发展风险投资的退出途径。首先，要完善风险投资的税收优惠政策，这将有助于提高风险投资机构对于创新企业的资本投入，有效缓解企业的融资压力。其次，我国目前关于风险投资的法律法规还很少，而且现存法律如《商业银行法》中的规定，甚至阻碍了风险投资资本的来源。所以，要尽快建立并不断完善有关风险投资的相关法律制度。再其次，要创新发展风险投资的退出机制。因为风险投资的过程就是投资-退出-再投资的过程，高效的退出机制是顺利进入下一个风险投资项目的基础，但目前我国的情况来看，风险投资退出形式还比较单一，通常是并购和回购，所以增加风险投资的退出渠道，能够更有效地促进风险投资参与到企业创新活动中去。
2.改善治理结构，提高企业技术创新能力。在企业层面上，企业的技术创新能力固然重要，但企业的基本层面，如企业财务、经营管理能力等对于风險投资的成功也是至关重要的，所以要不断提高创新企业自身的能力。首先，企业应不断加大对于专业的研发人员以及管理人才的引进和培养，要提高企业团队的管理水平和技术创新投入，进而不断提高企业的经营绩效以及技术创新能力。其次，企业可以适当地扩大自身的生产规模，进而吸引更多风险投资以及其他资本的进入。再其次，创新企业也要选择优质的风险投资机构，能够更好地利用风险投资机构为企业提供的支持，也能让风险投资的发展与企业的创新发展相融合，达到双赢的目的。
3.风险投资机构要积极提升自身实力。从风险投资机构的层面来看，风险投资机构为企业的技术创新提供资金以及增值服务。首先，对于风险投资机构本身来说，要积极培养多元化的风险投资主体，用以增加风险资本的来源，这样可以在一定程度上达到风险分散的目的。其次，风险投资机构也要不断发展自己，多引进专业知识人才，并进行相关的培训，提高风险投资团队的专业技能以及管理水平。因为，风险投资机构在投入资金后，会以股东的身份参与企业的经营管理，这就对专业的人才有较高的要求。再其次，风险投资机构也要积极参与到被投资企业的经营管理中去，发挥自身的优势，为创新企业不同发展阶段提供相对应的服务，促进企业技术创新的发展，同时还也可以实现二者利益的最大化。
（作者单位：河南理工大学财经学院）
一、风险投资与技术创新的关系
1.风险投资与技术创新的相关概念。风险投资（Venture Capital，简称“VC”）也被称作创业投资或风险资本，主要是指将募集来的资金进行有效的管理，对有发展潜力的创新企业进行资本投资，同时还可以提供一些有效的增值服务用以帮助企业更快更好地发展，最后会在该企业达到成熟稳定阶段时选择退出，从而获得巨额收益的一种创新投资方式。风险投资具有四个明显的特点：（1）投资对象一般为高新技术企业。处于初创时期的企业通常具有较高的风险，但同时也可以带来高收益。虽然投资这些企业需要承担较高的风险，但是这些企业的创新项目一旦获得成功，风险投资机构就可以通过企业被收购以及企业上市等方式退出，获取较高的增值收益。（2）投资期限较长。企业的技术创新是一个耗时较长的过程，从产品研发阶段到产品的销售阶段一般至少需要3-5年，创新项目的每一个阶段都需要投入较多的资金，而风险投资机构只有在投资企业被收购或者上市后才能获得对应的投资收益，所以风险投资的期限较长。（3）权益性投资为主。通常以股权投资为主，占据企业股权的10%-20%，但是风险投资机构并不会要求控股权，只是协助管理公司，并监督创新项目的运行，追求长期的收益。（4）提供增值服务。风险投资机构对企业的投资不仅仅是资金方面的支持，在企业发展过程中若遇到困难，风险投资机构也会提供相应的帮助，帮助企业不断发展壮大。技术创新的定义最早是由经济学家熊彼特于1912年提出来的，创新是指对生产要素以及生产条件的重新组合，比如构建新的商业模式、研发新型技术等。伊诺思于1962年从行为集合的角度定义，技术创新包括提出发明、投入资本、建立组织、制定计划、选用人才和开辟市场等多种行为综合的结果。本文认为的技术创新是指企业能够产生新产品或者新技术的构想，并通过研究、开发、销售等首先商业化运转的流程。企业的技术创新具有两大特点：（1）技术创新成果的好坏是不确定的，具有较高的风险。（2）技术创新成果一旦成功，其独特性可为公司带来高额回报。
2.风险投资与企业技术创新的关系。技术创新为风险投资的发展提供了一定的前提条件。因为技术创新活动的成功可以带来丰厚的回报，如果风险投資愿意承担技术创新的高风险，那么也就期望可以获得与风险相对应的价值补偿。假设一个地区发展较为落后，没有较多的高新技术企业，没有足够的技术创新活动，那么风险投资对技术创新项目的可选择性就会大大降低，相应的风险投资机会也就会减少，所以风险投资与当地企业的技术创新能力发展存在很大的关系。风险投资可以推动企业技术创新的发展。大多数高新技术企业都有自己的研发团队，如何将团队中比较新颖的想法付诸实践，转化为现实生产力的重中之重就是解决资金需求的问题。因为从创新设想到转化为产品，再到市场推广销售的过程是很漫长的，其中每一个环节都面临一定的风险，比如研发失败、推广受阻等，这都需要资金的持续投入，而风险投资正好可以满足这一需求，不仅可以为企业的技术创新项目提供资金支持，还可以提供相应的增值服务，极大程度上促进了企业技术创新的发展。总而言之，风险投资与企业技术创新的关系是息息相关的。
二、风险投资影响企业技术创新的作用机理
1.提供资金支持，缓解融资约束。企业技术创新的关键就是融资，若融资问题无法有效解决，那么一切技术创新的设想都只是空谈，在企业技术创新的过程中，每一个发展阶段都需要大量的资金支持。在产品开发阶段，需要投入大量的科研资金，这也是风险投资的第一笔资金投入。在技术的成长阶段，经过前期努力，技术创新已经转化为了成果，现阶段面临的主要问题是如何推广销售，是否会被市场所接纳，为了占据一定的市场份额，此时就需要足够多的资金作为企业技术创新的支撑。在技术成熟阶段，市场需求达到了饱和，市场竞争激烈，企业想要保持自身的核心竞争力，就要对原有的生产方式进行改造升级，这也就需要大量的资金支持。到了最后技术衰退阶段，风险投资在取得收益后就会退出该企业，转而寻找下一个创新项目。可见，风险投资在缓解企业技术创新项目融资约束方面，不仅为企业提供了足够的科研资金支持，还有技术方面支持、管理咨询等，同时还可以吸引其他投资者参与融资，间接缓解了融资约束。
2.降低信息不对称。风险投资选择投资的对象并不是盲目选择的，风险投资机构是具有专业背景知识的投资方，可以对企业做出精准评估，从而降低信息不对称。在投资决策阶段，企业可能会有未公开的重要信息，风险投资机构利用其专业的调查团队对被投资企业的财务、信用、技术创新项目、发展前景等进行调查分析，降低由于信息不对称造成的对企业价值的不正确评估，同时也会向市场上传递该企业具有较大的发展潜能。在投资以后，风险投资机构大多会参与企业的后续发展与经营管理，这样以便于更好地了解所投入企业的项目发展情况以及企业的经营情况。此外，风险投资也是分阶段进行的，项目初始投资后，企业发展良好，则会进入下一阶段的投资;若发展不好，风投就会停止投资选择退出，这也正向市场上发出了信号。同时，投资失败也会对风投机构产生负面影响，所以风投机构也会尽量避免此现象的发生，利用自身的资源和团队，为企业技术创新提供服务，促进企业的价值得到提升。
3.提供非资本增值服务。风险投资机构对创新型企业不仅可以提供资金支持，还会提供一些非资本增值服务，包括管理、人力、市场资源、发展战略等。根据企业的生产过程分成两个方面，一是经营管理方面，风险投资机构会参与企业的运营管理过程，并在发展、经营战略以及高管任用等方面提供帮助。因为初创型企业通常会缺乏管理经验，而风投机构拥有较为丰厚的资源和管理经验，为企业提供相应的指导。二是企业的产品创新和生产阶段，风险投资机构可以利用自身的经验和对各个行业产品市场的调研和了解，帮助被投资企业选择拥有高需求，风险小的项目。而且，在研发阶段，可以为企业提供优秀的研发人员;在销售阶段，可以为企业搭建市场伙伴，营销网络以及销售渠道建设等，为企业提供实时性的帮助，推动企业技术创新成果的转化。 三、对策建议
1.完善相关制度，优化政策环境。在政府层面，要不断完善风险投资的法律法规，规范风险投资的相关制度，优化风险投资的政策环境，并发展风险投资的退出途径。首先，要完善风险投资的税收优惠政策，这将有助于提高风险投资机构对于创新企业的资本投入，有效缓解企业的融资压力。其次，我国目前关于风险投资的法律法规还很少，而且现存法律如《商业银行法》中的规定，甚至阻碍了风险投资资本的来源。所以，要尽快建立并不断完善有关风险投资的相关法律制度。再其次，要创新发展风险投资的退出机制。因为风险投资的过程就是投资-退出-再投资的过程，高效的退出机制是顺利进入下一个风险投资项目的基础，但目前我国的情况来看，风险投资退出形式还比较单一，通常是并购和回购，所以增加风险投资的退出渠道，能够更有效地促进风险投资参与到企业创新活动中去。
2.改善治理结构，提高企业技术创新能力。在企业层面上，企业的技术创新能力固然重要，但企业的基本层面，如企业财务、经营管理能力等对于风險投资的成功也是至关重要的，所以要不断提高创新企业自身的能力。首先，企业应不断加大对于专业的研发人员以及管理人才的引进和培养，要提高企业团队的管理水平和技术创新投入，进而不断提高企业的经营绩效以及技术创新能力。其次，企业可以适当地扩大自身的生产规模，进而吸引更多风险投资以及其他资本的进入。再其次，创新企业也要选择优质的风险投资机构，能够更好地利用风险投资机构为企业提供的支持，也能让风险投资的发展与企业的创新发展相融合，达到双赢的目的。
3.风险投资机构要积极提升自身实力。从风险投资机构的层面来看，风险投资机构为企业的技术创新提供资金以及增值服务。首先，对于风险投资机构本身来说，要积极培养多元化的风险投资主体，用以增加风险资本的来源，这样可以在一定程度上达到风险分散的目的。其次，风险投资机构也要不断发展自己，多引进专业知识人才，并进行相关的培训，提高风险投资团队的专业技能以及管理水平。因为，风险投资机构在投入资金后，会以股东的身份参与企业的经营管理，这就对专业的人才有较高的要求。再其次，风险投资机构也要积极参与到被投资企业的经营管理中去，发挥自身的优势，为创新企业不同发展阶段提供相对应的服务，促进企业技术创新的发展，同时还也可以实现二者利益的最大化。
（作者单位：河南理工大学财经学院）