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【货币与财政政策协调搭配的框架，要坚定不移地贯彻“使市场充分起作用”的调控逻辑。】
“错综复杂”是央行货币政策委员会三季度例会对国际经济形势的概括。例会指出，当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定，但形势的错综复杂不可低估。
从主要经济体的复苏势头和货币政策来看，美国经济的积极迹象较多，经济增长平稳，9月失业率下降，非农就业新增人数超出预期。同时，美联储将于10月结束QE，市场对美联储将于明年上半年加息的预期进一步增强。而与之形成鲜明对比的是，目前欧元区制造业增速疲软，通胀水平明显低于目标，经济复苏前景尚不明朗。
对包括我国在内的新兴市场经济体来说，错综复杂的国际经济形势或将带来较多短期风险。上半年经济下行压力日渐凸显，货币政策方面，央行9月以来实施了一系列微调措施，包括调低公开市场正回购操作利率等，以维持经济的平稳运行。年内货币政策继续宽松的呼声渐高。在此背景下，央行的动向牵动各个行业的神经。
全面宽松无望
中国人民银行行长周小川10月11日在华盛顿表示，中国宏观金融环境稳定，通胀压力保持温和，结构调整继续进行。
周小川指出，在货币政策方面，中国政府将继续以审慎的政策立场开展信贷和宏观审慎政策，以确保资金、信贷和社会融资合理增长，同时在需要时进行流动性操作以保持合理水平的流动性。
在财政政策方面，中国政府将继续实施积极的财政政策，同时保持赤字比率不变，深化财政和税收改革，从而建立起一个透明、有效、可持续的现代财政框架。
这也就意味着，全面宽松的货币政策再次遭到决策层的否定。民生证券研究院执行院长管清友认为，下一阶段，定向稳增长仍是主基调，全面宽松几乎没有可能。政府层面已经对过去大规模刺激的后遗症有了清醒认识。在房地产信贷政策松动之后，预计四季度仍会有定向调控措施出台，经济下行风险得到缓解，债市风险加大。
光大证券首席经济学家徐高分析，如果未来货币政策出现进一步放松，其过程也一定相当缓慢，而货币政策对无风险利率有很大影响，因此预计无风险利率很难在未来实现突破性快速下降。
徐高认为，央行可以通过进一步下调正回购利率等措施，推动银行体系的资金流向实体经济。
政策还需协调
财政部财科所前所长贾康则更加看重下一步财政与货币两大政策的协调优化。他认为需考虑把握好几个要点。首先，两大政策协调搭配的框架，要坚定不移地贯彻“使市场充分起作用”的调控逻辑。只要宏观经济运行状态处在可接受的区间之内，决不贸然启动财政、货币两大政策的“双松”搭配。目前以积极财政政策与稳健货币政策来作“一松一紧”的搭配，总体上适应新常态进入期的调控需要。
其次，两大政策在总量调控与结构调控、需求管理与供给管理互有侧重、优势互补的同时，总体上需更多考虑强化与优化“供给侧管理”。货币政策的调节通常势必带有总量调节特征，而财政政策在配合、策应货币政策时，理应把现阶段的总量扩张（以赤字规模和举债安排为代表）与明确的“区别对待”结构导向政策相结合，突出重点，兼顾其他，以财税政策手段倾斜支持三农、社保、小微企业、科教创新、教育文化、战略性新兴产业等领域。
再次，两大政策的设计与运作必须积极有效地服务于、配合于推进财税、金融等方面改革的展开和深化。财政改革将在预算管理、税制和中央地方体制关系三大方面推出一系列举措。金融改革的一些重要事项，特别是关键性的利率市场化改革等，亦需要政策配合。
“错综复杂”是央行货币政策委员会三季度例会对国际经济形势的概括。例会指出，当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，物价基本稳定，但形势的错综复杂不可低估。
从主要经济体的复苏势头和货币政策来看，美国经济的积极迹象较多，经济增长平稳，9月失业率下降，非农就业新增人数超出预期。同时，美联储将于10月结束QE，市场对美联储将于明年上半年加息的预期进一步增强。而与之形成鲜明对比的是，目前欧元区制造业增速疲软，通胀水平明显低于目标，经济复苏前景尚不明朗。
对包括我国在内的新兴市场经济体来说，错综复杂的国际经济形势或将带来较多短期风险。上半年经济下行压力日渐凸显，货币政策方面，央行9月以来实施了一系列微调措施，包括调低公开市场正回购操作利率等，以维持经济的平稳运行。年内货币政策继续宽松的呼声渐高。在此背景下，央行的动向牵动各个行业的神经。
全面宽松无望
中国人民银行行长周小川10月11日在华盛顿表示，中国宏观金融环境稳定，通胀压力保持温和，结构调整继续进行。
周小川指出，在货币政策方面，中国政府将继续以审慎的政策立场开展信贷和宏观审慎政策，以确保资金、信贷和社会融资合理增长，同时在需要时进行流动性操作以保持合理水平的流动性。
在财政政策方面，中国政府将继续实施积极的财政政策，同时保持赤字比率不变，深化财政和税收改革，从而建立起一个透明、有效、可持续的现代财政框架。
这也就意味着，全面宽松的货币政策再次遭到决策层的否定。民生证券研究院执行院长管清友认为，下一阶段，定向稳增长仍是主基调，全面宽松几乎没有可能。政府层面已经对过去大规模刺激的后遗症有了清醒认识。在房地产信贷政策松动之后，预计四季度仍会有定向调控措施出台，经济下行风险得到缓解，债市风险加大。
光大证券首席经济学家徐高分析，如果未来货币政策出现进一步放松，其过程也一定相当缓慢，而货币政策对无风险利率有很大影响，因此预计无风险利率很难在未来实现突破性快速下降。
徐高认为，央行可以通过进一步下调正回购利率等措施，推动银行体系的资金流向实体经济。
政策还需协调
财政部财科所前所长贾康则更加看重下一步财政与货币两大政策的协调优化。他认为需考虑把握好几个要点。首先，两大政策协调搭配的框架，要坚定不移地贯彻“使市场充分起作用”的调控逻辑。只要宏观经济运行状态处在可接受的区间之内，决不贸然启动财政、货币两大政策的“双松”搭配。目前以积极财政政策与稳健货币政策来作“一松一紧”的搭配，总体上适应新常态进入期的调控需要。
其次，两大政策在总量调控与结构调控、需求管理与供给管理互有侧重、优势互补的同时，总体上需更多考虑强化与优化“供给侧管理”。货币政策的调节通常势必带有总量调节特征，而财政政策在配合、策应货币政策时，理应把现阶段的总量扩张（以赤字规模和举债安排为代表）与明确的“区别对待”结构导向政策相结合，突出重点，兼顾其他，以财税政策手段倾斜支持三农、社保、小微企业、科教创新、教育文化、战略性新兴产业等领域。
再次，两大政策的设计与运作必须积极有效地服务于、配合于推进财税、金融等方面改革的展开和深化。财政改革将在预算管理、税制和中央地方体制关系三大方面推出一系列举措。金融改革的一些重要事项，特别是关键性的利率市场化改革等，亦需要政策配合。