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市场是竞争的场所，有竞争必有风险，优胜劣态是基本法则。在市场经济体条件下，企业的财务失败总是客观存在的，它不仅危及到企业自身的生存和发展，而且还影响到债权人和国家的利益。因此，如何判别、预测企业财务失败，在企业财务失败前怎样采取防范措施，尽量减少损失，是当今企业理财人员必须具备的才能。
一、企业财务失败及表现形式
失败，存在着一个程度问题，因此，它是一个比较含糊的概念。狭义的财务失败，又称契约形失败，是指企业不能按时偿还到期债务的困难和危机。表现形式分为两种：①技术性失败。即企业无力支付全部到期债务，但企业的资产总额仍大于负债总额，企业出现的只是流动性危机，如果企业能在短期内将某些资产转变为现金还债，企业还可以继续生存下去。②经济性破产。即企业的资产总额小于负债总额，由于过度负债，股东权益为负值。广义的财务失败，又称职能性失败，是指财务职能履行的失败，包括范围十分广泛的各种财务困境。其表现形式有：①经营性失败。指企业的收入不能抵补其成本费用，长期处于亏损状态。②发展性失败。指企业长期无力更新技术和设备，不能提高产品和服务质量，资金零积累，生产经营规模长期不变。③控制性失败。指企业的盈利目标没有达到约束条件下可以达到的可能实现程度。
二、企业财务失败的实质
企业财务失败的的表现形式尽管多种多样，究其实质都是财务运行的失灵，是企业资金运动的失灵。
1.丧失了资金的连续性和并存性。企业资金从货币形态开始，通过三个阶段，又回到货币形态，周而复始，不断循环，表现出连续性和并存性。而发生在企业的财务失败，常常使资金循环中断，周转终止，资金失去连续性和并存性。如：债权债务关系不严肃，拖欠的应收帐款长期无法收回；企业产品不符合市场需求，大量积压；资金短缺，生产被迫终止；设备不配套，技术不过关，产品质量有缺陷等等。
2.丧失了资金的完整性。企业资金的价值经过生产过程转移到产品价值之中，随着产品价值的实现如数得到补偿，以保证企业再生产的不断运转。财务失败的企业，缺乏正确计量相关成本的方法，缺乏合理的定价策略等，使得企业资金长期在生产和流通中流失不断，难以补偿，失去完整性。
3.丧失了资金的衍生性。在企业商品生产和流通中，随着所创造价值的不断形成和实现，企业资金会在反复循环中不断带来增值。适应资金在循环中带来增值额的运动模式，需要自觉地进行适当的财务监控，如：预期收益率的确定、风险的确定、资本结构的选择等。如果每一次资金的循环仅能补偿所消耗的成本，企业的存在也就失去了意义。
4.丧失了资金的复利性。在企业资金增值额的分配过程中，其相应部分要不断转化为新的企业资金，实现企业资金不断的复利性积累。企业财务失败表现为分配严重倾斜于消费，积累不足，生产缺乏后劲。
三、企业财务失败的内部因素
在正常的市场经济体条件下，外部因素对每个企业来说都是公平的，企业内部因素才是导致其财务失败的真正原因。从企业理财和企业经营角度看，都是一系列错误决策导致企业财务状况逐渐恶化，最终走向失败的。
1.财务决策失败。财务决策的优劣，直接影响着财务运行的成败。财务决策一般包括投资决策、融资决策和股利决策，它们的最优组合将使得企业对于所有者的价值变得最大。而其中任何一项决策的失误，如：过度负债、企业资本结构不合理等，都会将导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足。
2.财务约束失败。市场经济条件下，企业约束主要包括财务约束、市场约束、计划约束，企业财务失败主要是由财务约束的软化造成的。如：会计利润指标存在的固有缺陷，诱发企业的短期行为和造假；信用等级低下，举债艰难等，财务危机必然难以避免。
3.经营管理失败。当今复杂多变的经营环境下，企业经营战略正确与否，是决定企业生存和发展的关键。有些企业管理者，为了自身的利益，不愿承擔风险，不愿意为效益好的项目筹资，使得企业的经营目标难已实现，加大企业的财务风险；而另一些管理者，则不切实际地冒险进行投资决策，管理不善、亏损严重，最后因资不抵债而走向破产。
四、企业财务失败预警
财务风险的加剧，可能使企业丧失偿债能力，形成财务危机，最终导致企业破产。因此，建立财务失败预警机制十分必要。企业财务失败预警，是指通过对企业日常财务运行情况进行连续有效的监测，来防范企业财务恶化给债权人造成的损失。作为企业财务诊断的一种工具，企业财务失败预警的灵敏度越高就能越早地发现问题。当今流行的企业财务失败预警主要有两种方式：一种是由美国的埃特曼提出的多元判别模型，其判别函数是：Z＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X3＋0.006X4＋0.999X5；其中：X1＝营运资金÷（下转第55页）（上接第70页）资产总额×100；X2＝留存收益÷资产总额×100；X3＝息税前利润÷资产总额×100；X4＝股份市值×负债账面价值总额×100；X5＝销售收入÷资产总额。该模型在企业失败前一两年预测准确率很高，预测期变长，准确率会有所降低。第二种是通过单个财务比率走势来预测企业财务形势。主要比率有：①债务保障率＝现金流量÷债务总额；②资产收益率＝净收益÷资产总额；③资产负债率＝负债总额÷资产总额；④资金安全率＝资产变现率－资产负债率。此方式简单易懂，但其缺点也较明显，其有效性受到一定的限制，应长期跟踪这些比率。
五、企业财务失败的防范对策
在市场经济体条件下，每个企业要绝对防止财务失败是不现实的，当企业出现可能发生财务失败的迹象时，就必须及时采取措施，避免更严重的情况出现。
1.创造产权多元化结构。产权多元化既可以增加企业融资渠道，又能够吸收更多股东参与决策，使董事会成员能力互补，谨慎决策，减少失误。当构造多元化投资主体后，形成多个利益方面相互制衡的局面，企业将按照市场规则成为真正的市场主体，企业经营将按照股东价值最大化的共同利益目标去实现。
2.优化财务结构，保持良好的财务状况。这是企业财务稳健的关键。企业应当根据经营环境的变化，不断通过存量调整和变量调整（增量或减量）的手段保证财务结构的动态优化。其一，优化资本结构。企业应在权益资本和债务资本之间确定一个合适的比例结构，使负债水平始终保持在一个合理的水平上，不能超过自身的承受能力。其二，优化负债结构。要求企业在允许现金流量波动的前提下，确定负债到期结构应保持安全边际。其三，优化资产结构。主要是确定一个既能维持企业正常生产经营，又能在减少或不增加风险的前提下给企业带来尽可能多利润的流动资金水平。其四，优化投资结构。从提高投资回报的角度，对企业投资情况进行分类比较，确定合理的比重和格局。
3.建立财务监控体系。企业的规模扩张应与财务控制制度建设保持同步发展，否则造成财务失控。企业应建立有效的财务监控体系，加强债务、资产投资回收、现金回流和资产增值等方面的财务管理与监督，减少或有负债，建立财务预警体系。一旦财务警报拉响，应采取预防性控制或抑制性控制，防止风险损失的发生或尽量降低财务失败的程度。
（作者单位：陕西省印刷技工学校）
一、企业财务失败及表现形式
失败，存在着一个程度问题，因此，它是一个比较含糊的概念。狭义的财务失败，又称契约形失败，是指企业不能按时偿还到期债务的困难和危机。表现形式分为两种：①技术性失败。即企业无力支付全部到期债务，但企业的资产总额仍大于负债总额，企业出现的只是流动性危机，如果企业能在短期内将某些资产转变为现金还债，企业还可以继续生存下去。②经济性破产。即企业的资产总额小于负债总额，由于过度负债，股东权益为负值。广义的财务失败，又称职能性失败，是指财务职能履行的失败，包括范围十分广泛的各种财务困境。其表现形式有：①经营性失败。指企业的收入不能抵补其成本费用，长期处于亏损状态。②发展性失败。指企业长期无力更新技术和设备，不能提高产品和服务质量，资金零积累，生产经营规模长期不变。③控制性失败。指企业的盈利目标没有达到约束条件下可以达到的可能实现程度。
二、企业财务失败的实质
企业财务失败的的表现形式尽管多种多样，究其实质都是财务运行的失灵，是企业资金运动的失灵。
1.丧失了资金的连续性和并存性。企业资金从货币形态开始，通过三个阶段，又回到货币形态，周而复始，不断循环，表现出连续性和并存性。而发生在企业的财务失败，常常使资金循环中断，周转终止，资金失去连续性和并存性。如：债权债务关系不严肃，拖欠的应收帐款长期无法收回；企业产品不符合市场需求，大量积压；资金短缺，生产被迫终止；设备不配套，技术不过关，产品质量有缺陷等等。
2.丧失了资金的完整性。企业资金的价值经过生产过程转移到产品价值之中，随着产品价值的实现如数得到补偿，以保证企业再生产的不断运转。财务失败的企业，缺乏正确计量相关成本的方法，缺乏合理的定价策略等，使得企业资金长期在生产和流通中流失不断，难以补偿，失去完整性。
3.丧失了资金的衍生性。在企业商品生产和流通中，随着所创造价值的不断形成和实现，企业资金会在反复循环中不断带来增值。适应资金在循环中带来增值额的运动模式，需要自觉地进行适当的财务监控，如：预期收益率的确定、风险的确定、资本结构的选择等。如果每一次资金的循环仅能补偿所消耗的成本，企业的存在也就失去了意义。
4.丧失了资金的复利性。在企业资金增值额的分配过程中，其相应部分要不断转化为新的企业资金，实现企业资金不断的复利性积累。企业财务失败表现为分配严重倾斜于消费，积累不足，生产缺乏后劲。
三、企业财务失败的内部因素
在正常的市场经济体条件下，外部因素对每个企业来说都是公平的，企业内部因素才是导致其财务失败的真正原因。从企业理财和企业经营角度看，都是一系列错误决策导致企业财务状况逐渐恶化，最终走向失败的。
1.财务决策失败。财务决策的优劣，直接影响着财务运行的成败。财务决策一般包括投资决策、融资决策和股利决策，它们的最优组合将使得企业对于所有者的价值变得最大。而其中任何一项决策的失误，如：过度负债、企业资本结构不合理等，都会将导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足。
2.财务约束失败。市场经济条件下，企业约束主要包括财务约束、市场约束、计划约束，企业财务失败主要是由财务约束的软化造成的。如：会计利润指标存在的固有缺陷，诱发企业的短期行为和造假；信用等级低下，举债艰难等，财务危机必然难以避免。
3.经营管理失败。当今复杂多变的经营环境下，企业经营战略正确与否，是决定企业生存和发展的关键。有些企业管理者，为了自身的利益，不愿承擔风险，不愿意为效益好的项目筹资，使得企业的经营目标难已实现，加大企业的财务风险；而另一些管理者，则不切实际地冒险进行投资决策，管理不善、亏损严重，最后因资不抵债而走向破产。
四、企业财务失败预警
财务风险的加剧，可能使企业丧失偿债能力，形成财务危机，最终导致企业破产。因此，建立财务失败预警机制十分必要。企业财务失败预警，是指通过对企业日常财务运行情况进行连续有效的监测，来防范企业财务恶化给债权人造成的损失。作为企业财务诊断的一种工具，企业财务失败预警的灵敏度越高就能越早地发现问题。当今流行的企业财务失败预警主要有两种方式：一种是由美国的埃特曼提出的多元判别模型，其判别函数是：Z＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X3＋0.006X4＋0.999X5；其中：X1＝营运资金÷（下转第55页）（上接第70页）资产总额×100；X2＝留存收益÷资产总额×100；X3＝息税前利润÷资产总额×100；X4＝股份市值×负债账面价值总额×100；X5＝销售收入÷资产总额。该模型在企业失败前一两年预测准确率很高，预测期变长，准确率会有所降低。第二种是通过单个财务比率走势来预测企业财务形势。主要比率有：①债务保障率＝现金流量÷债务总额；②资产收益率＝净收益÷资产总额；③资产负债率＝负债总额÷资产总额；④资金安全率＝资产变现率－资产负债率。此方式简单易懂，但其缺点也较明显，其有效性受到一定的限制，应长期跟踪这些比率。
五、企业财务失败的防范对策
在市场经济体条件下，每个企业要绝对防止财务失败是不现实的，当企业出现可能发生财务失败的迹象时，就必须及时采取措施，避免更严重的情况出现。
1.创造产权多元化结构。产权多元化既可以增加企业融资渠道，又能够吸收更多股东参与决策，使董事会成员能力互补，谨慎决策，减少失误。当构造多元化投资主体后，形成多个利益方面相互制衡的局面，企业将按照市场规则成为真正的市场主体，企业经营将按照股东价值最大化的共同利益目标去实现。
2.优化财务结构，保持良好的财务状况。这是企业财务稳健的关键。企业应当根据经营环境的变化，不断通过存量调整和变量调整（增量或减量）的手段保证财务结构的动态优化。其一，优化资本结构。企业应在权益资本和债务资本之间确定一个合适的比例结构，使负债水平始终保持在一个合理的水平上，不能超过自身的承受能力。其二，优化负债结构。要求企业在允许现金流量波动的前提下，确定负债到期结构应保持安全边际。其三，优化资产结构。主要是确定一个既能维持企业正常生产经营，又能在减少或不增加风险的前提下给企业带来尽可能多利润的流动资金水平。其四，优化投资结构。从提高投资回报的角度，对企业投资情况进行分类比较，确定合理的比重和格局。
3.建立财务监控体系。企业的规模扩张应与财务控制制度建设保持同步发展，否则造成财务失控。企业应建立有效的财务监控体系，加强债务、资产投资回收、现金回流和资产增值等方面的财务管理与监督，减少或有负债，建立财务预警体系。一旦财务警报拉响，应采取预防性控制或抑制性控制，防止风险损失的发生或尽量降低财务失败的程度。
（作者单位：陕西省印刷技工学校）