【摘 要】
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现有文献普遍认为,股票流动性对企业创新具有抑制作用,但这些研究主要以国内外大中型上市公司为分析对象,鲜有来自内部治理水平较低、面临较高融资约束的中小微企业的经验证
【机 构】
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广东金融学院金融与投资学院,中国人民银行金融研究所
【基金项目】
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2018年教育部人文社科研究青年基金项目“新三板市场交易制度变革对中小微企业创新的影响研究”(18YJC790052),2019年广东省软科学面上项目“粤港澳大湾区金融市场互联互通对企业创新的影响研究——基于‘深港通’的视角”(2019A101002077),2018广州区域金融政策重点研究基地开放性研究委托课题(2018-GZJD-0302)的阶段性成果
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现有文献普遍认为,股票流动性对企业创新具有抑制作用,但这些研究主要以国内外大中型上市公司为分析对象,鲜有来自内部治理水平较低、面临较高融资约束的中小微企业的经验证据。本文以在新三板挂牌的中小微企业作为研究样本实证检验显示,股票流动性对中小微企业创新投入具有显著的促进作用,且在经过Heckman两阶段法、双重差分法等稳健性检验后,这一关系依然成立;进一步的研究表明,股票流动性主要通过融资渠道,而非治理渠道,发挥对中小微企业创新投入的促进作用;更高的股票流动性能够帮助企业获得更多的股权融资,对债务融资则没有显
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