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中央经济工作会议提出了“三去一降一补”这五项2016年经济发展的要务。任务目标的“一降”指的是社会保障成本以及企业的交易、税负、生产、融资等成本的降低,令企业生产经营过程如轻车出行,保证高效率,达到利润最优化。目前文献多集中于研究了所得税(企业、个人)对股权资本成本的作用,增发新股视角多集中于盈余管理、公司业绩方面。很少有人将个人所得税改革政策、增发新股这一股权融资政策结合起来考察股权资本成本。本文以国外文献研究的股息红利税对公司股权资本成本的作用成果为基石,综合考虑中国个人所得税税法的特点后,分别采用证监会除金融外所有行业上市公司2002—2007年以及2009-2014年的股权资本成本(OJ和Gordon两种方法的算式平均值和PEG方法计算所得的值)、所得税改革政策、增发新股等经验数据,利用近似双重差分模型,实证研究2005年股息红利税减税政策以及2012年差异化股息红利税政策分别实施后,上市公司股权资本成本的变动,以及增发新股公司与未增发新股公司相比股权变动存在怎样的差异。具体结论包括:(1)2005年股息红利税减税政策实施前后,公司股权资本成本与税负是负相关关系,即股息红利税减税,股权资本成本增加。2012年差异化股息红利税政策实施后,公司股权资本成本与税负是正相关关系。(2)本文结合我国个人所得税现状构建出市盈率乘数,通过数理推导发现影响股票价格的因素都会对股权资本成本产生作用相反但程度相同的影响,换句话说,使股票价格增加(减少)的因素会使得股权资本成本降低(提高)。就2002—2007年全体上市公司数据分析,实行定向增发新股的公司占全部增发新股公司62%的比例,通常进行负的盈余管理,利润和股票价格均会下降,作用相反但程度相同表现在股权资本成本上,引起了股权资本成本上升。因此2005年股息红利税减税政策实施后,增发新股公司在股权资本成本增加程度大于未增发新股公司股权资本成本增加程度。(3)就2009—2014年增发新股的全体上市公司来看,公司持股时间增加,股利税税负降低,依据市盈率乘数和链式法则发现公司股票价格上升,且增发新股公司的股票价格有更大的上升幅度,反作用于股权资本成本即2012年差异化股息红利税政策实施后,全体上市公司股权资本成本下降,增发新股公司的股权资本成本下降程度大于未增发新股公司股权资本成本下降程度。全文从公司和政府两个视角提出建议。就公司而言,要以充分了解股息红利税条款、不同的融资方式会对公司股权资本成本产生怎样的直接影响为基石,通过恰当安排公司融资规模和结构来控制公司的股权资本成本,实现企业目标。政府应当以公司股权资本成本变动作为补充完善个人所得税税法体系的新颖视角和有效手段,调整好各微观经济主体间的关系,使经济获得可持续、高质量的增长,促进资本市场长远健康的发展。