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按照巴拉萨-萨缪尔逊效应（BS效应），人民币实际汇率应伴随中国经济快速增长持续升值，但现实数据表现与理论期望不符。一些观点认为剩余劳动型经济不能符合BS效应的假设，使该效应不成立。通过一个基本模型和相应的跨国面板数据实证，本文说明了剩余劳动型经济的实际汇率仍然会伴随可贸易部门对不可贸易部门相对生产率增长出现升值，但速度和逻辑与传统理论不同。此外，伴随经济增长，剩余劳动型经济中产业要素密集程度会更加倾向劳动密集型，而非逐步过渡到资本密集型。扩展模型进一步讨论了四种要素供应结构下经济在工业化过程中的理论表现，并作出了实证。对改革以来的人民币实际汇率走势和其他宏观经济特征与模型预期的特点作出了讨论，认为模型对中国经济具有解释力。按照模型逻辑，未来开放资本项目可兑换对于经济实现诸宏观政策目标是较好选择，但可能需要以增大人民币汇率弹性和促进利率自由化为前提。