论文部分内容阅读
与其他股权类再融资方式相比,定向增发具有发行门槛低、审批简便、融资用途较广等诸多优势,经过十余年的发展,定向增发已成为我国规模最大的股权再融资方式。2019年我国开始设立科创板并试点注册制,科创板主要为高新技术行业的科技创新型企业提供服务。本文将符合科创板政策指引的行业定义为高新技术行业,并深入分析高新技术行业与传统行业上市公司定向增发的差异。本文选取2010年1月至2018年12月我国成功实施定向增发的上市公司作为研究样本,运用事件研究法对样本进行实证分析,考察上市公司所处行业、所处上市板对定向增发短期市场反应和长期绩效的影响,实证结论如下:(1)短期来看,样本整体在定向增发后的市场反应不会受到上市公司所处行业、所处上市板的影响;深入探究后发现对传统行业的上市公司而言,中小板、创业板的上市公司相比主板上市公司有更高的短期累积超额收益率。(2)长期来看,高新技术行业的上市公司整体相比传统行业上市公司有更高的超额累积收益率最大值;中小板、创业板的上市公司整体相比主板上市公司有更高的超额累积收益率最大值;深入探究后发现对传统行业的上市公司而言,在中小板、创业板上市的公司相比主板上市公司有更高的累积超额收益率最大值。政策制定者可以基于本文的研究完善再融资政策,投资者可以利用不同行业不同上市板上市公司定向增发后累积超额收益率的差异获取更高的收益。