【摘 要】
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国外央行的长期实践、尤其是金融危机以来的实践证明，抵押品政策在支持常规及非常规货币政策调控目标、灵活管理市场流动性、保障央行资产安全等方面有显著的作用。当前，我国正
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国外央行的长期实践、尤其是金融危机以来的实践证明，抵押品政策在支持常规及非常规货币政策调控目标、灵活管理市场流动性、保障央行资产安全等方面有显著的作用。当前，我国正处于发展转型的关键时期，无论是未来内外部宏观环境、金融市场发展、还是货币政策操作本身都要求我国进一步建立和完善合格抵押品政策。因此，研究抵押品与宏观调控的关系、构建合格抵押品政策体系对我国有重大的意义。 基于此，本文首先从理论角度研究抵押品与宏观调控的关系，构建抵押品流动性创造乘数，提出金融流动性创造中的抵押品渠道。研究发现:抵押品创造的流动性取决于源头抵押品规模、抵押品扣减率大小以及抵押品流动速度，并得出扩大源头抵押品规模、适当降低抵押品扣减率、提高抵押品流动速度的政策含义。 然后以此为理论基础，选取12家国外中央银行的抵押品政策进行实证研究。我们发现:国外央行都已建立起系统的抵押品政策体系，有明确的合格抵押品范围、抵押品管理方式、风险评价机制和风险缓释措施。在实践中，各国央行综合考虑货币政策执行框架、央行资产负债规模结构、内部信用评估体系等内部因素和法律、金融市场、银行体系、交易对手等外部因素来制定各自的抵押品政策，并随情况加以调整。 我们认为，国外央行相对完善的抵押品政策体系为我国探索构建央行抵押品政策提供了有益参考。本文建议，人民银行应系统搭建合格抵押品政策框架、明确抵押品合格性要求、审慎扩大合格抵押品范围、建立完善风险管控体系，并从丰富货币政策调控手段、建立专业信用评估团队、发展金融市场、完善金融市场基础设施等方面完善抵押品政策有效运行的保障条件。
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