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随着我国经济、科技技术的不断发展,人们精神文化生活水平不断提高,促进了如影视传媒类、广告类、互联网类、游戏类等非传统行业的发展和壮大,而这类公司具有无形资产占总资产比例较重的特点,被称为“轻资产公司”。随着这类行业的发展壮大,轻资产公司之间的并购事件逐年增多。每次并购交易披露之后,外部行业观察者、财经媒体、专业投资机构等都会围绕交易价格进行多方面剖析解读,通过对比同行业相似收购案例,以评价并购的出价是否公道。目前,评估机构对于企业估值一般多采用成本法、收益法和市场法三种评估手段。针对轻资产类企业来讲,有形资产占总资产比例较低,而无形资产实际价值又很难估量,所以通常不用于成本法。而采用市场法的前提条件是存在活跃市场和可比标的,但以目前我国市场信息公开度以及同类行业的可比样本数量都未达到合适的条件。因此以评估标的未来的盈利能力作为判断企业价值标准的收益法是轻资产企业较为适用的方法,也是目前在实物中运用较广的一种方法。然而,轻资产公司被并购的实际案例中,出现了越来越多的价值被高估现象,也是由于收益法的过度滥用,收益的不合理预测所造成的。查阅资料发现对于传统行业的资产评估,监管部门在审核时会有一些规范性制度进行评估指导,但对于传媒、游戏等新兴的轻资产行业,如何估值定价却没有参照,也很难监管,这就难免引发争议。本文综合应用规范性研究、案例分析以及对比性研三种研究方法,试图通过对轻资产企业的特征入手,分析收益法对此类企业的适用性。然后以SL通信并购HZ电子,标的公司为轻资产企业的并购案例为对象,利用所取得企业资料,还原出本次并购案使用现金流折现法对标的公司进行估值的关键过程,并进行合理性分析。并在此基础上总结出轻资产企业在并购估值中应注意的关键点和可适用的其他辅助方法,以期为未来轻资产企业并购的合理估值做出有益的探索。通过上述研究笔者最终发现,就目前现有的评估方法而言,现金流折现法的确是最为适合且能够全面反映轻资产企业整体价值的估值方法。但在使用该方法时我们应该结合被评估企业的实际情况,全面了解其成长周期、价值驱动因素、风险因素,并同时结合其他估值方法加以辅助,以求得到最公允的估值结果。