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作为推动经济增长的“三驾马车”之一，投资能够提高经济发展的速度和质量，促进国家经济实力快速增长。投资决定公司的现金流量，对盈利水平也有影响，所以投资决策问题一直是学者们研究的重点。然而，虽然我国的经济高速增长，企业却普遍存在着“高投资-低效率”的问题。这是因为，企业的投资决策受到各种因素的影响，其中主要是信息不对称和委托代理问题。在存在信息不对称和代理问题的企业中，管理层往往追求任期内的短期利益，可能为了自身价值最大化，盲目扩张资本和公司规模，却不关注投资收益。这就导致公司产生非效率的投资决策，不能实现公司价值最大化的目标。 另外，由于信息不对称和代理成本，公司的大股东和高管等投资决策者，为了降低外部融资成本，大量采用粉饰报表等手段，导致盈余管理越来越严重，程度也不断加大。而且企业的股权结构差异比较大，也主导了所有者与管理者之间的代理关系，使得公司治理的效果不同。在这种背景下，研究盈余管理与投资效率的关系，股权结构与投资效率的关系，以及股权结构的不同对盈余管理与投资效率间关系产生怎样的影响，具有重要的理论和现实意义。 本文首先从理论上阐述了盈余管理、股权结构与投资效率的关系，并且分析在股权结构的作用下，盈余管理与投资效率之间的关系。然后构建了回归方程，以本国2012-2016年的沪深两市A股上市的1919家公司作为研究样本，进行了描述性分析，并且将股权集中度分为三个样本组，分别运用多元回归模型进行实证研究。实证结果表明：（1）盈余管理的程度与投资效率负相关。（2）在股权结构高度集中的企业中，股权结构越集中投资效率越低；在股权结构相对集中的企业中，股权集中度与投资效率正相关。（3）股权性质为国有企业，加剧了盈余管理的程度与投资效率的负相关性。（4）股权结构为高度集中或高度分散，加剧了盈余管理的程度与投资效率的负相关关系；股权结构为相对集中，弱化了盈余管理的程度与投资效率的负相关关系。 本文的意义在于，论述在股权结构不同的企业中，盈余管理可能对企业内部的投资决策产生不同的作用，为企业提高其投资效率提出建议。结合股权结构而言，加强对国有企业的管理层的监管，促进混合所有制的改革，促使企业构建相对集中的股权结构，有利于提高企业的投资效率。