CFO风格与业绩预告披露行为研究——以制造业上市公司为例

• 作 者: 卢呈
• 机 构: 桂林电子科技大学
• 出 处: 桂林电子科技大学
• 发表日期: 2014年期
• 关键词: CFO风格 业绩预告 披露行为 上市公司

风格是个体在认知过程中所表现出来的习惯化的行为模式,不随时间发生明显改变,具有跨时间的稳定性和跨情境的一致性。高层梯队理论发现高管的异质性风格影响日常决策过程,并进而影响结果的产出。大量文献表明上市公司的财务决策、财务披露行为深受CFO的影响。由于提供精确的盈利预测是CFO的传统职能,本文以沪深两市主板制造业上市公司为例,研究CFO风格与业绩预告披露行为。　　业绩预告作为企业财务信息中的前瞻性信息,日益受到投资者的关注。该类前瞻性信息,包含大量的预测内容,具有披露依据的不确定性,对该类信息的披露与否、披露形式等,上市公司具有一定的选择性和自主性。当CFO面临不确定任务,不仅受到复杂经济环境、公司特征因素的影响,更多考虑到上级压力、自身威望和信誉的需求,这时个体的风格影响尤为明显。　　本文通过选取在同一家上市公司连续任职三年及其以上的CFO,且从任职第二年开始分析CFO的业绩预告的披露行为。首先对业绩预告披露的频率、精确度、准确度以及偏差是否存在稳定的不随时间变化的CFO个人风格进行验证。在得到这些业绩预告披露行为确实存在CFO个人风格的结论之后,又分析CFO的诸多特征(包括:背景特征如性别、年龄、教育程度、财会类职称、CPA、MBA等;职位特征如在其他单位兼职、年度总薪酬、持有公司股份;制度特征如兼任董事、兼任董事会秘书等)如何影响CFO风格,进而对该CFO风格与业绩预告披露行为,即披露的频率、精确度、准确度以及偏差有何种影响分别进行了实证。文章经过F检验、Hausman检验,建立面板数据个体固定效应计量模型,根据已有的研究成果,尽可能多地控制影响信息的公司特征因素(包括每股收益、公司规模、净资产收益率、资产负债率、账面市值比、第一大股东持股比例、国有股比例)后,验证业绩预告披露行为的各个方面特征存在的个体固定效应CFOi显著异于0。并逐一验证影响 CFO的风格的背景特征、职位特征和制度特征与业绩预告的披露行为的关系,达到了研究目的。