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近年来,随着全球化进程的不断推进,我国资本市场流动性显著增强,国内上市公司并购开始大规模发展。通过并购降低成本、扩大经营效益成为很多企业寻求竞争优势,实现资源合理配置的良策。然而,企业管理层权力过大现象比较普遍,不合理的激励机制使得管理层有动机通过企业并购行为获取私人利益。同时由于企业治理机制在运行上存在一些漏洞、国有企业“所有者缺位”的现象也使得企业所有者不能有效监管管理者的“寻租”行为,给企业管理层的盲目并购决策造成可趁之机。笔者首先立足于委托代理理论、寻租理论,分析了企业管理层权力与并购财务效应的相关关系,进而利用沪深两市2009-2011年发生并购行为的566家上市公司作为研究样本,建立了企业管理层权力指标虚拟变量和积分变量,构建了并购财务效应的主成分模型,在此基础上建立了实证回归模型。考虑到企业产权性质、内部控制有效性可能导致企业并购财务效应发生变化。因此文中引入产权性质和内部控制有效性评价变量,进一步分析了不同所有权的公司、不同内部控制水平下公司管理层权力对于企业并购财务效应的影响程度。结果显示,上市公司管理层权力对于并购财务效应的影响显著为负。企业管理层拥有的控制权力越大,并购活动为经营业绩带来的提升越低。区分产权性质后,发现国有公司管理层权力对于并购财务效应的降低程度更大,且国有公司管理层权力普遍较非国有公司更高。说明相对于非国有公司而言,国有公司管理层权力的提升对于企业并购财务效应的损害更严重。而对于不同内部控制水平下的公司,描述性统计结果显示,内控有效的公司并购的财务效应更好,实证回归结果显示,内部控制水平的提高更有利于抑制公司管理层权力对于并购财务效应的损害。文章最后,提出了优化公司内部治理机制、建立健全外部市场监管环境、合理激励企业管理层三个方面的政策性建议。