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本论文的研究对象是资产负债管理（Asset Liability Management，简称ALM）在我国寿险业的运用。文章致力于解决的问题有二：一是为什么要在我国寿险业引入ALM；二是在当前现实条件下，我国寿险业应该如何引入ALM。围绕这两个主要问题，文章展开了详尽的分析。对第一个问题，文章在对ALM理论和技术进行深入分析的基础上，通过研究我国寿险业引入ALM的必要性和可行性，得出了我国寿险业在当前现实条件下，有必要也有能力引入ALM的结论。针对第二个问题，文章根据寿险公司运用ALM的能力取决于“运用ALM技术的能力”和“将ALM与组织融合的能力”两方面的思路，对此两方面联系我国寿险业的现状分别进行分析，提出了当前我国寿险业可以适应的ALM技术和我国寿险业可以借鉴的ALM组织模型，并且讨论了ALM在我国寿险业运用的前景问题。论文共分四章。第一章主要讨论了ALM的产生及其主要目标。文章首先对ALM进行释义，由于ALM适用于所有拥有资产现金流和负债现金流的金融机构，由此，不同的金融机构有着不同的ALM管理的实践。由于论文的研究对象是寿险公司，文章给出了北美精算协会对于寿险公司的ALM的实用定义。文章在此提出的观点是：通过谨慎的协调资产与负债之间的关系，寿险公司的经营可以更具盈利性和稳健性，这也正是ALM的理念和整篇论文的立论基础。其次，文章从历史的角度介绍了ALM产生的背景及其发展历程。ALM源于西方商业银行，由于各历史时期经济环境的变化，经历了资产管理－负债管理－ALM的发展过程。将ALM的理念真正引入保险业的动因在于应对二十世纪七十年代开始的高利率和利率波动风险，以利率敏感性分析为基础的现金流量模式逐渐被寿险公司所重视和采用，标志着寿险公司ALM方式的成熟。在第一章的第三节，文章主要分析了ALM的三个主要目标：其一，防止技术偿付能力不足以及确保公司技术偿付<WP=3>能力；其二，管理净现金流，即管理由于产品组合和投资组合现金流不匹配造成的利率风险；其三，满足特定ALM实践的监管要求。就这三个方面，文章分别进行了详细的分析。通过第一章ALM含义、产生、发展和目标的介绍，能够对ALM有一个较为全面的、定性意义上的认识。第二章从技术的角度对ALM进行了讨论，主要内容是ALM的主要技术方法及其在寿险公司的运用。首先，文章介绍了几种利率风险测量的方法，包括基本点价格值、久期以及凸性。接下来文章讨论了两种典型的ALM的技术和策略，即现金流匹配技术和缺口分析技术。所有ALM技术所致力的目标都是为了实现金融机构资产和负债现金流的匹配，但是由于寿险公司的负债具有特殊性，使得寿险业在使用ALM技术方面跟其它机构表现出不同的需求。在第二节中，文章以缺口理论为例来讨论适用于寿险业的ALM技术。通过分析利率变化对缺口的影响规律，得出的结论是：当利率下降时，最好是资产组合的久期和凸性大于负债组合的久期和凸性，使得资产价值的上升快于或者大于负债价值的上升；当利率上升时，最好是资产组合的久期和凸性小于负债组合的久期和凸性，使得资产价值的下降慢于或者小于负债价值的下降。通过缺口模型的分析可以得到一个非常完美的结论：如果寿险公司的产品具有负凸性，而寿险公司用于支持该负债的资产组合具有正凸性，则不论利率如何变化，寿险公司盈余都是增长的。在文章的第三节，着重介绍了当前寿险公司运用的ALM的方法，包括弹性检测、现金流检测、动态偿付能力检测、风险资本法和编制财务状况报告五种。弹性检测检验的是寿险公司抵御资产价值和收益率在某个时点发生较大的瞬时变化的能力；现金流检测用于检验公司现有业务流入和流出之间的关系；动态偿付能力测试使寿险公司能够对于不同的未来资产假设随时检验资产负债的健康状况；风险资本法的理念是在每家保险公司自身风险状况下，评价该保险公司的资本和盈余是否充足；财务状况报告则一般是由寿险公司的精算部门和财务部门协同提供的，主要包含了各种不同情况下的投资结果。第三章是全文的重点，主要是对我国寿险业引入ALM进行必要<WP=4>性和可行性的分析。在引入ALM的必要性分析中，文章首先分析了我国当前的利率环境。其中涉及的两个问题，一是利差损问题，二是新型寿险产品问题，实际上是一个问题的两个连动因素。我国寿险业在1996年前后曾出售大量的高利率产品，随着1996年开始的中央银行八次降息，积累了大量的利差损风险，从而带来了巨大的偿付能力压力；为了摆脱困境、减缓利差损带来的压力，我国寿险公司改变产品策略，开发出利率敏感型产品，包括投资连结型产品、分红产品以及万能寿险产品。一方面，文章认为巨额的利差损形成的根本原因在于寿险公司资产和负债的不匹配，防范利差损的根本途径是在寿险公司运用ALM使资产与负债得以匹配；另一方面，开发的新型产品虽然定价上弱化了市场利率与保单预定利率之间的联系，但同时加大了寿险公司管理产品现金流的难度，这也需要引入ALM。其次，当前保险资金运用问题也是我国有必要引入ALM的因素。由于保险资金自身的负债性特点以及政策法规的限制，现阶段我国保险资金的运用状况不如人意，存在着投资渠道少、投资结构