论文部分内容阅读
研究开发、专利以及产业化是高科技企业提升自身竞争能力的重要手段，也是确保国家经济稳定增长和社会发展的不竭动力。常规的投资决策方法在处理高科技企业研究与开发、专利以及产业化整个过程所面临的不确定性、不可逆性、阶段性、可延迟性及竞争性时不能起到很好的作用，常常使人作出错误的决策。在系统回顾与总结实物期权理论及博弈论在处理研发、专利及产业化方面的应用的基础上，针对传统投资决策方法的不足，考虑市场结构的特征，采用实物期权和博弈论方法，结合高科技企业自身的投资特征构建了高科技企业投资决策的三层五要素决策分析模型。三层是指:市场结构层、决策方法层以及纵横扩展层;五要素是指:市场结构、实物期权价值、期权博弈、技术突破与专利和多阶段。三层五要素决策分析模型将高科技企业研发、专利以及产业化投资不同阶段所面临的种种特性纳入到同一分析框架下来进行研究。以上三个层次层层递进深入，五个要素与三个层次交叉互动，共同构成了高科技企业投资决策的分析体系和模型。本文根据三层五要素决策分析模型对高科技企业的投资决策进行研究，力求建立高科技企业投资的完整准确的投资决策体系，对高科技企业投资做出全面准确的决策评估。 首先，根据三层五要素模型分析的市场结构层，结合高科技企业投资的特征，将市场结构分成垄断和竞争两种。分别研究处于垄断市场和竞争市场的高科技企业的投资决策问题。 对于垄断市场条件下的高科技企业投资决策问题，根据三层五要素决策分析模型，首先使用决策方法层的实物期权方法对高科技企业研发项目进行了价值评估，同时做了参数分析。对于投资者来说存在一个投资的临界点，当项目价值达到临界值时，投资者进行投资的期权价值最大。 之后，本文根据三层五要素模型的第三层对决策方法进行了横向和纵向的扩展。 在纵向扩展方面，考虑技术突破与专利对投资决策的影响。高科技企业在研发成功获取技术突破之后，可能考虑获取专利保护而公开（部分）技术，再进行产业化，也可能不去申请专利而在研发成功技术保密状态下，直接进行产业化投资。基于以上两种不同策略，本文分别研究了高科技企业的投资决策问题。高科技企业获取技术突破之后的不同策略对于高科技企业投资决策来说更全面更实用。 高科技企业研究开发、专利以及产业化投资是一个序列的多阶段的投资决策过程。在三层五要素模型的第三层采用多阶段要素在横向对投资决策进行扩展，考虑高科技企业的多阶段投资决策问题。针对研发项目投资的高风险、高收益性以及分阶段资金注入的特点构建了基于实物期权理论的研发投资动态、多阶段决策评价模型。模型对高科技企业投资的各个阶段的投资阈值进行了分析。此模型使高科技企业能够动态的准确地评价投资项目投资的价值和风险，提高投资决策的效率。 本文接下来根据三层五要素投资决策分析模型，主要研究竞争市场的高科技企业研究开发、专利以及产业化投资决策问题。 首先，在竞争市场，运用现有的对称双头垄断期权博弈模型，研究了高科技企业的投资决策和最优投资时机。高科技企业等待可以获得期权价值，但是企业之间的竞争又使得高科技企业可以通过抢先投资来获得先动优势。高科技企业进行投资的最优的投资时机就是在这两者之间的权衡和抉择之中做出的。 接下来根据本文提出的三层五要素模型的第三层，首先在分析现有的采用新技术的期权博弈模型基础上结合三层五要素模型的分析，研究了高科技企业的新技术采纳策略。先发优势在某些条件下会非常大，高科技企业将会抢先投资以获取巨大的利润。可是，当企业本身不存在先发优势时，后进入市场的高科技企业要想获得更大的市场份额，可以通过采用更先进的技术与在位的高科技企业进行市场竞争。此时，如果追随者高科技企业研发能力很强，那么最好的策略就是通过自主研发获取技术突破并申请专利来圈定市场，抢占市场份额。对追随者高科技企业而言，这种技术突破和专利就是竞争中的后发优势。当然高科技企业其本身研发能力不足时，如果采用购买新技术或专利，则就需要关注新技术的动向。同时双方高科技企业就必须合理的控制采纳新技术的速度防止出现对双方都不利的消耗战。 根据本文提出的高科技企业三层五要素决策分析模型第三层，考虑多阶段性要素，研究高科技企业在竞争市场条件下的专利以及产业化投资的多阶段投资决策问题。在进行产业化投资阶段，将高科技企业的产业化投资分成初始投资和追加投资两个阶段进行分析。产业化初始投资阶段是追加投资阶段的前提和必要条件。这种分段的投资决策思想实际上可以让高科技企业动态的进行投资管理，以实现利益最大化。最后，考虑到竞争性，使用现有模型计算了两个高科技企业在产业化投资阶段分别作为领导者和追随者时的价值和可能的博弈均衡。 在以上研究的基础上，本文最后根据三层五要素模型的分析给出了高科技企业投资决策的以下建议。以期能够指导高科技企业做出合理的投资决策。 根据三层五要素模型，在垄断市场中，对于投资项目的评估，高科技企业应该采用实物期权的方法，不能忽略净现值为负或者为零的项目。其次，高科技企业获得技术突破之后，可以采用申请专利和技术保密两种不同的策略，其将直接导致高科技企业做出不同的投资决策。另外，高科技企业面对技术和市场的各种不确定性，经常采取阶段性投资策略，高科技企业需要根据投资阈值P(*)n做出是否进入下一阶段的判断。 根据三层五要素模型，在竞争市场，对于投资项目的评估，高科技企业应该采用期权博弈的方法做出投资决策。高科技企业投资决策者要将投资项目本身的不确定性和竞争者之间的相互作用都考虑在内。另外，当高科技企业本身不存在先发优势时，后进入的高科技企业可以通过采用更先进的技术与在位的高科技企业进行市场竞争。此时，最好的策略就是通过自主研发获取技术突破并申请专利来抢占市场份额。当然本身研发能力不足时，如果采用购买新技术或专利，则就需要关注新技术的动向，同时双方高科技企业就必须合理的控制采纳新技术的速度防止出现对双方都不利的消耗战。最后，在竞争市场条件下，高科技企业的产业化投资决策不仅要考虑高科技企业之间的相互作用，而且还要将企业所面对的市场不确定性考虑在内。获取技术突破抢先进入市场进行产业化投资的高科技企业拥有竞争优势，但是追随者高科技企业也可以根据市场需求的不同在投资的不同阶段选择做领导者。 市场结构、实物期权价值、期权博弈、技术突破与专利和多阶段构成了三个层次中五个最重要的分析要素。以上三个层次层层递进深入，五个要素与三个层次交叉互动，共同构成了高科技企业投资决策的分析体系和模型。 本文提出的三层五要素投资决策分析模型为高科技企业的研发、专利和产业化投资建立了崭新的理论基础和应用平台。这对高科技企业研究开发、专利以及产业化项目的投资与风险管理提供了非常重要的理论指导和实际应用价值。 本文的结尾部分，就本文所得到的一些模型以及研究结论进行了总结并明确的指出了进一步研究的内容和方向。