【摘 要】
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2015年10月24日,中国人民银行宣布取消对金融机构存款利率的上限管制,这意味着中国利率市场化基本完成,同时也标志着国内金融机构利率风险管理也越来越迫切。西方资本市场发
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2015年10月24日,中国人民银行宣布取消对金融机构存款利率的上限管制,这意味着中国利率市场化基本完成,同时也标志着国内金融机构利率风险管理也越来越迫切。西方资本市场发达的国家对包括利率期货、利率期权、利率上下限、利率双限等利率衍生工具来管理利率风险的应用研究已经非常成熟,而与此相反,我国能管理商业银行整体利率风险的衍生工具少,像利率期权、利率上下限和利率双限未在我国上市,相较而言,利率期货,即国债期货在有效管理商业银行利率风险上有突出优势;同时随着2013年中金所重启5年期国债期货合约,同时2015年和2018年又相继推出10年期及2年期国债期货合约,国债期货的品种越来越丰富。本文采用应用广泛的久期缺口模型中的F-W久期缺口模型,并加入凸度测算,衡量兴业银行的久期和凸度;由于国债期货合约与对应的最便宜可交割债券CTD存在长期均衡关系,所以可用CTD的久期和凸度来代替国债期货合约的久期和凸度,最终运用基点价值法的套期保值公式将商业银行的久期和凸度缺口调节为零,使商业银行不会受利率风险的影响。
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