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上市公司的信息披露问题一直是资本市场所关注的热点和理论研究的前沿。“管理层讨论与分析”(Management Discussion and Analysis，以下简称MD&A)，作为上市公司信息披露的一种重要形式，是上市公司管理层就企业过去财务状况以及经营成果发表的看法和意见，是管理层对企业未来财务状况、盈利能力和发展趋势做出的前瞻性判断，也是管理层对企业发展中存在的机遇和风险等问题所进行的深入分析和探讨。 2001年，“管理层讨论与分析”信息披露制度被首次引入我国。在这十年里，MD&A对于完善我国上市公司信息披露制度体系，提高上市公司信息披露质量和保护广大投资者利益起到了重要的作用。2006年，证监会颁布了修订后的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》（以下简称“招股说明书准则”），其中对“管理层讨论与分析”部分进行了细化和扩展，这是对MD&A信息披露体系的一个重要完善。 以往学者已经对上市公司年报、半年报的MD&A信息披露情况及其影响因素进行了深入的研究，取得了一些重要成果，但是，对于招股说明书的MD&A信息披露水平及其影响因素还缺少相关研究。新的招股说明书准则实施已有近五年时间，准则实施后招股说明书的MD&A部分信息披露水平如何，影响MD&A信息披露水平的因素是哪些、是否与年报的一致，这些都是值得分析和研究的问题。基于以上背景，本文以2009年IPO重启以来进行首次公开发行并上市的A股上市公司作为研究样本，通过构建招股说明书MD&A信息披露指数，对我国上市公司招股说明书MD&A信息披露水平及其影响因素进行研究。 本文首先利用描述性统计对在2009年至2010年进行IPO的上市公司的招股说明书MD&A部分信息披露水平进行了分析。研究结果表明: (1)上市公司IPO招股说明书MD&A信息披露水平整体较高，但不同公司之间的信息披露水平存在参差不齐的情况。 (2) MD&A内部各部分信息披露水平存在差异，与财务状况和盈利能力有关的历史性信息披露程度较高，而关于企业未来发展的前瞻性信息披露水平较低。这可能是因为管理层出于稳健性的考虑，缺乏动机去披露关于未来展望方面的信息。 然后，本文在前人研究的基础上，从公司治理、公司特征和外部环境三个角度，对招股说明书MD&A信息披露水平的影响因素进行了研究，并通过回归分析对所提出的理论假设进行了实证检验。本文通过实证研究发现: (1)相比于非国有控股公司，国有控股公司招股说明书的MD&A信息披露水平较低。由于在国有企业中，国有股往往一股独大，再加之国有产权主体虚置，因此，管理层可能缺乏足够的信息披露动机，从而导致MD&A信息披露水平较低。 (2)上市公司业绩波动性与MD&A信息披露水平显著正相关。公司业绩波动较大可能会对投资者的利益产生负面影响。为了消除投资者的顾虑，管理层有动机在MD&A披露更多的信息，从而提高MD&A信息披露水平。 (3)尽管系数符号与预期一致，但是本文没有发现上市公司财务杠杆水平、成长性水平和保荐人声誉对MD&A信息披露水平有着显著的影响。 (4)招股说明书MD&A和年报MD&A的信息披露水平影响因素并不完全相同。公司规模与招股说明书MD&A信息披露水平显著正相关，审计机构权威性与招股说明书MD&A信息披露水平显著负相关。本文未发现公司业绩水平、股权集中度和董事长和总经理是否兼任对招股说明书MD&A信息披露水平具有显著的影响。