【摘 要】
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开放式基金是指基金份额不固定,可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。依据投资对象的不同,可以分为股票型基金、债券基金、货币基金、混合基
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开放式基金是指基金份额不固定,可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。依据投资对象的不同,可以分为股票型基金、债券基金、货币基金、混合基金等类别。开放式基金的发展对中国股票市场影响巨大,随着开放式基金持股数量和持股市值不断上升,股票市场供求关系不断变化,股票的价格和收益必然会受到开放式基金持股的影响。
本文研究开放式基金持股对股票预期收益的影响。选取2003年12月至2011年6月开放式基金持有的A股股票进行分析,采用横截面多元线性回归,研究结果表明,当进行变量控制后,开放式基金持股对股票的预期收益有显著的正向影响;进一步研究发现,在短期内,开放式基金显示的择股能力是引起开放式基金持股对股票预期收益产生影响的原因,而在长期内,开放式基金对股票的需求是引起开放式基金持股比例对股票预期收益产生影响的原因。本文研究不同样本时期开放式基金持股对股票预期收益的影响,发现股权分置改革后,开放式基金持股对预期收益影响更显著,同时发现股票型开放式基金持股对股票预期收益的影响比整体开放式基金持股更显著。
本文采用结构方程模型,选取开放式基金持股作为中间变量,选择股票的特质作为影响股票预期收益和开放式基金持股的共同变量,研究开放式基金持股对股票预期收益影响的作用机理,研究结果表明,股票特质对股票预期收益有正面影响,开放式基金持股对股票预期收益有正面影响,而股票特质对开放式基金持股有负面影响。这验证了开放式基金持股对股票预期收益存在正向影响,同时开放式基金对股票特质没有显著的偏好。
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