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首次公开发行（Initial Public Offering，以下简称IPO）相关领域的研究历来是学术界关注的热点问题。近些年，随着社会关系的分析方法被引入资本市场的研究，西方学者开始关注IPO中的社会关系对新股分配和定价效率的影响。已有文献研究了承销商与其他机构之间的佣金关系、股权关系以及合作关系。例如，Reuter(2006)以美国IPO公司为研究样本，发现主承销商会将抑价发行的股票更多地配售给与其有佣金关系的基金公司。Ritter和Zhang(2007)探讨了在IPO配售过程中，与主承销商的股权关系对基金公司申购新股行为的影响。理论上，主承销商为了保证发行顺利或者获取更多的交易佣金，很可能将冷门的股票配售给与其有佣金关系的基金公司。但是他们的实证结果表明，承销商倾向于将热销IPO公司的股票配售给他们。Binay等(2007)研究发现主承销商更欢迎与其有过合作关系的机构投资者参与IPO询价，而且该类投资者能够获得更多的抑价发行的股票。他们的结果意味着，关系型投资者的参与能对整个IPO过程起到重要影响，尤其是在股票流动性较差和承销商声誉较低的情况下显得尤为重要。 上述文献研究的是IPO中介机构层面的社会关系，目前仅有两篇文章研究了IPO中个人层面的社会关系对新股发行的效率和公平性问题的影响(Chahine和Goergen，2013，2014)。新股发行涉及资本市场的方方面面，参与人员众多且复杂，比如公司高管、保荐代表人、审计师、律师、监管机构人员等都要参与其中。有关他们之间个人层面的社会关系对IPO有何影响的研究尚且不足，有待未来进一步探讨。 根据中国证监会于2003年颁布的《证券发行上市保荐制度暂行办法》和2009年颁布的《证券发行上市保荐业务管理办法》，我国的保荐代表人在上市之前的职责主要包括以下三个方面:(1)保荐代表人应充分了解发行人的经营状况及其面临的风险和问题;要对所有董事、监事和高级管理人员进行系统的法规知识、证券市场知识培训。(2)保荐代表人要负责组织编制所有的上市申请文件，并对发行人申请文件、证券发行募集文件中无证券服务机构及其签字人员专业意见支持的内容，保荐代表人应当充分履行尽职调查的义务。(3)保荐代表人应组织协调其他证券服务机构及其签字人员参与证券发行上市的相关工作。 由此可见，保荐代表人作为整个新股发行过程的主导者，联结着所有的参与人员，包括发行审计师、基金经理、发行公司高管和律师等。那么考察保荐代表人与其他中介参与人员的个人层面的社会关系与对新股发行的影响不仅涉及外界投资者的自身利益，也是学术界关心的问题。 本文的基本研究思路是，以在我国沪深A股进行首次公开发行的公司为研究样本，以保荐代表人的社会关系为主线，按照新股发行的准备阶段选择研究对象。具体地，本文按照新股发行的准备阶段，将研究问题分为以下两个部分:第一个研究问题是，申请材料准备阶段，保荐代表人与审计师的社会关系对IPO审计质量和审计收费的影响。第二个研究问题是，询价阶段，保荐代表人与基金经理的社会关系对基金经理参与询价的概率、申报价格以及参与摇号的IPO项目的收益率的影响。 针对第一个研究问题，本文以2007年至2012年进行IPO的公司为研究样本，采用合理的研究设计进行相关的实证检验，得到的主要研究结论如下: 保荐代表人与审计师的社会关系对审计质量和审计费用影响的实证检验发现，保荐代表人与审计师的社会关系损害了IPO的审计质量，作为补偿，关系型审计师能够获得更高的审计收费。 本文还对保荐代表人与审计师的社会关系进行了细分。首先，考察了知名高校和一般高校的校友的社会关系对本文结果的影响，实证结果表明，保荐代表人与审计师的社会关系能够对IPO审计质量和审计收费产生显著影响，且该影响仅在两者是知名高校的校友时存在。其次，考察了关系型审计师是否为会计师事务所的合伙人对IPO审计质量的影响，实证结果显示，当关系型审计师为事务所的合伙人时，社会关系并不会损害审计质量;而当关系型审计师为事务所的一般工作人员时，与保荐代表人的社会关系会显著降低IPO的审计质量。再者，本文考察了关系型审计师的性别对IPO审计质量的影响，研究发现，当与保荐代表人存在社会关系的审计师为女性时，她们比较保守，并不会降低审计质量;而当与保荐代表人存在社会关系的审计师为男性时，他们比较激进，IPO的审计质量会显著更低。最后，本文考察了关系型审计师在上市以前年度是否被处罚对IPO审计质量的影响，实证结果表明，如果关系型审计师在IPO以前年度被处罚过，他们在以后年度的审计独立性会有所提高，与保荐代表人的社会关系并不会损害IPO的审计质量。 针对第二个研究问题，本文以2011年和2012年进行首次公开发行的公司为研究对象，得到的主要研究结论如下: 第一，保荐代表人与基金经理的社会关系对基金经理参与询价概率影响的实证检验发现，保荐代表人与基金经理的社会关系，能够显著提高关系型基金经理参与保荐代表人主持的IPO项目的概率。第二，在询价阶段，提交申购订单时，相比其他基金经理，关系型基金经理会报出显著更高的申报价格。第三，关系型基金经理参与抽签的IPO项目的收益率显著的更低。 本研究可能的学术创新和贡献主要有以下方面: 首先，本文的研究是对审计领域相关文献的拓展。已有研究发现审计师与上市公司高管的关系能够对年度报告的审计质量产生重大影响(Lennox，2005;Naiker和Sharma，2009)。但是，从现有的研究成果来看，对于审计师的社会关系能否提高审计质量尚无定论，存在着截然相反的经验证据。一方面，部分学者发现，社会关系会损害年度报告的审计质量，例如，Menon和Williams(2004)以现任会计师事务所曾经的员工是否担任公司高管构建两者的社会关系，他们研究发现，关系型审计师的独立性更低，审计质量显著地更差;而且该类公司更可能去迎合分析师的盈余预测。另一方面，也有学者发现，社会关系能够提高审计质量。例如，Kwon和Yi(2012)以韩国资本市场的数据考察了社会关系对外部审计师行为的影响，他们研究发现，上市公司CEO与审计师个人的社会关系能够提高审计质量，而且关系型审计师能够获得更高的审计收费。 已有学者通过年度报告审计考察社会关系对审计质量的影响并没有得出一致结论。本文以新股发行作为研究事件，考察了保荐代表人与审计师的社会关系对审计质量的影响，得出了社会关系会损害审计质量的经验证据，是对审计领域相关文献的有益补充。 其次，本文的研究是对社会关系相关文献的拓展。已有研究普遍认为基金经理可以通过与公司高管的社会关系中获得信息优势。例如，Cohen等(2008)的研究发现，如果基金经理与公司高管存在同学关系，那么该公司股票占其投资组合的比重会显著地更高。并且，基金经理通过持有这些公司的股票，能够获得超额收益。Cai等(2011)从关系对公司股东的影响角度出发，研究了华尔街投资家与上市公司高管的关系对公司交易成本的影响。他们的研究发现，每增加一种关系带给企业股东超过100万美元的交易成本损失。保荐代表人作为IPO过程的具体负责人，掌握着发行人的全面信息。基金经理作为申购新股的重要投资者，与保荐代表人的社会关系对其行为有何影响，这一问题尚且没有文献涉及。因此本文研究了以往文献没有关注的保荐代表人与基金经理的社会关系对基金经理行为的影响，扩展了社会关系领域研究的考察对象。 最后，本文的研究对IPO领域的文献也是有益的补充。询价理论认为承销商与机构投资者的社会关系对发行规模、配售对象的选择起着重要作用(Sherman，2000; Sherman和Titman，2002; Sherman，2005)。Binay等(2007)研究发现，承销商更欢迎那些与自身有过合作关系的机构投资者参与询价，而且这类公司的发行抑价率往往更高。尽管社会关系在IPO的研究领域内至关重要，但是限于数据的可获得性，实证研究在该方面提供的证据尚显不足。本文则利用我国独特的数据，研究了金融中介参与者的个人层面的社会关系对IPO的影响，研究发现，保荐代表人的社会关系对IPO的审计质量、审计收费以及基金经理在询价过程中的行为都存在影响。