我国企业主体信用等级迁移的驱动因素研究——基于多值logistic回归模型

• 作 者: 任洪霞
• 机 构: 对外经济贸易大学
• 出 处: 对外经济贸易大学
• 发表日期: 2015年期
• 关键词: 企业主体信用债 信用等级迁移 多值logistic回归模型 驱动因素

在随着近年来我国信用债市场的快速发展，企业主体信用等级的迁移情况也越来越频繁。企业主体信用等级的变化会对信用债市场将产生巨大的影响，尤其是企业主体的信用降级，通常会信用债市场造成较大扰动。　　本文站在投资者角度，从数据可得性出发，通过建立包含财务数据、企业基础素质、管理经营情况，以及衡量评级机构评级合理性的综合影响因素体系，采用均值检验、多值 logistic回归等统计模型，以实证研究的方式考察我国企业主体信用等级迁移的驱动因素及其影响程度。本文力图帮助普通投资者从众多数据中找出企业主体信用等级迁移的关键性驱动因素，同时对我国评级机构的评级合理性做出一个验证。　　经过实证研究，本文发现我国企业主体信用等级上调和下调具有不一样的驱动因素。企业主体信用等级向上迁移的驱动因素为更换评级机构和净资产收益率，而企业主体信用等级向下迁移除主要受企业类型、更换评级机构、资产规模、总资产报酬率指标的驱动外，还受到总资产增长率和资产负债率的影响，但后两个指标的影响程度相对较小。更换评级机构能够较为明显的带来企业相邻两期主体信用等级的波动；净资产收益率越高，更容易带来信用等级上调；总资产报酬率、总资产增长率和资产规模指标值越大，被评级企业更容易被归入级别不变组而非级别下调组；同私营企业性质相比，地方国有企业明显更容易维持级别不变而非级别下调，显示出十分明显的评级稳定性。　　最后，结合实证结果，本文对投资者进行信用债投资给出了相应的投资建议，同时指出，更换评级机构容易带来企业主体信用等级的迁移，而且更容易造成级别的上调而非级别下调，且该驱动因素的影响程度较大，这说明我国的评级市场还存在较为明显的不合理评级情况，对评级行业的监管仍有待加强。