股权质押对股价崩盘风险的影响

• 作 者: 郭璨
• 出 处: 兰州大学
• 发表日期: 2020年01期
• 关键词: 股权质押 股价崩盘风险 股权制衡 企业性质

近年来,股权质押逐渐成为上市公司融资的重要手段之一。随着质押规模和质押比率的不断上升,股权质押所带来的风险也不断攀升。特别是2018年,我国上市公司质押股票爆仓频发,大股东股权被司法冻结事件增多,许多质押比例较高的上市公司股价出现了“下跌-平仓-下跌”的恶性循环。股权质押对股价崩盘风险的影响引起了多方的关注。本文选取2010-2018年上市A股数据作为初始样本,针对股权质押对股价崩盘风险的影响进行了深入地探究。在理论分析方面,本文分别从信息不对称理论、控制权私利理论和委托代理理论三个方面,对股权质押对股价崩盘风险的影响路径进行了具体分析。此外,本文还从股权制衡和企业性质两个角度探究了它们对股权质押和股价崩盘风险两者之间关系的影响。剔除部分样本数据之后,本文运用stata15.1对剩余的11611组样本数据进行了实证分析。实证结果表明:(1)对于存在股权质押的上市公司,未来面临股价崩盘的风险较大,且质押比例越高,其未来所面临的崩盘的风险越高。(2)对于存在股权质押行为的公司,股权制衡程度较低会减小未来公司股价面临的崩盘风险。(3)对于非国有上市公司,股价崩盘风险受股权质押的影响较大。但国有上市公司由于监管规定的不同,自身股价崩盘风险并不会显著受到股权质押的影响。2018年以来,我国逐步加大对于股权质押的监管力度,不断调整监管规定,努力化解股权质押危机,促进市场稳定运行。本文通过实证分析了股权质押对股市崩盘风险的影响,同时探索了可能化解其负面效应的影响因素。研究结果有助于我们进一步加深对股权质押的认识,探索更好的监管方式,以达到稳定金融市场,充分发挥其融资工具属性的目的。