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本文分为以下几方面进行阐述： 一、论文研究的背景和目的 中国石油天然气股份有限公司（简称“中国石油”）是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，油气资源在国内占显著优势地位。 2008年上半年我国经济快速发展，在奥运效应和国际油价高位运行的支撑下，经济发展呈现高增长和高通胀并存的状态，随着通货膨胀预期的恶化，国内债券市场继续低迷。2008年下半年，美国次贷危机逐步演化为全球性的金融危机，我国的经济增长也迅速减慢，财政政策从“稳健”转为“积极”，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”。为摆脱经济下滑的不利影响，从9月16日开始，央行连续五次降息，其中最大的一次降息幅度达到108个基点，货币政策的转向为国内债券市场带来了勃勃生机。在这样的宏观经济环境下，中国石油为应对企业发展资金需求不足，适时启动了公司债券发行计划。中国石油从2008年上半年开始筹备发行公司债券，整个发行亲历了国内债券市场由冷转热的过程。2008年下半年，受国际油价大幅震荡下行，公司营运资金出现较大的缺口，同时由于西气东输二线等大规模投资项目的启动，导致内源融资已无法支持公司业务的发展需要，公司于2009年1月发行2009年度第一期中期票据(简称“09中油股MTN1”)，这是中国石油第一次进行大规模直接融资。 本文以中国石油在2008年筹备的公司债券作为主要案例，缘于中国石油作为大型优质上市能源公司，在香港、美国、中国大陆三地上市，公司运营稳定、财务稳健、治理规范、资质优良，倍受资本市场关注，从发行主体自身的资质看，公司具有成为优良发债主体的必备条件。然而，从2008年公司债券发行案例中却不难发现，公司完成债券发行仍困难重重，主要是由于国内债券市场多头监管的制度及非市场化的定价机制等原因。 本文研究的目的是通过对中国石油债券融资的案例分析，验证大型优质公司直接融资优势，为中国石油及类似公司今后的债券融资提供实践经验。同时，通过对中国石油公司债券发行的评价，揭示债券融资作为直接融资对企业的重要意义。继而，从发行人的角度分析案例中存在的问题，揭示目前我国公司债券发行市场监管体制、市场现状存在的缺陷与不足，由小见大，由浅入深，提出改革监管体制、发展公司债券发行市场的具体建议。 二、论文研究的内容 本文从融资方式选择、融资规模、发行时机、发行利率、期限选择等多个角度对中国石油2008年债券融资的发行过程进行论证和分析，指出中国石油选择09中油股MTN1现有发行情况的决策动因和发行效果。 本文从公司债券的研究文献综述入手，由理论到实践，由规范到实证。本文从绪论开始，共分五章: 第一章“绪论”，该章介绍了本书的研究背景、研究目的、研究意义、研究前提和研究的主要内容。 第二章“债券融资理论综述”，该章主要采用理论分析的方法，对国外债券融资的相关理论进行了综合描述。对资本结构理论中的净营业收入理论、净收入理论、权衡理论、优序融资理论以及银行贷款与债券融资比较理论进行了概述，同时，对国内债券融资理论的研究现状进行总结和回顾。 第三章“中国石油债券融资方案设计分析”，首先介绍中国石油整体情况、负债状况、债券融资的背景及债券发行情况，然后主要从中国石油债券融资方案设计角度，从融资方式选择是否正确、融资规模是否合理、发行时机选择是否得当、利率水平是否适当、期限确定是否合理来评价中石油发行债券，分析成功与不足。 第四章“监管体制对中国石油债券融资的影响分析”，主要通过中国石油跨市场发行的设想以及08公司债项目、中期票据项目利率定价过程，揭示中国公司债券市场多头监管、缺乏市场化定价机制等问题制约着企业债券融资决策，已经成为企业债券市场发展的障碍。 第五章“结论与建议”，首先肯定债券融资对中国石油的适用性，同时针对中国石油提出“建立直接融资与间接融资互相结合、灵活运用的科学融资方式”的建议，继而对中国公司债券市场提出“完善债券市场政府监管机构、实现公司债券发行利率市场化”的建议。 通过以上分析，本文得出结论:根据当前宏观经济形势和资本市场状况，中国石油现阶段适宜选择债券融资的方式。此外，中国石油融资空间较大，应拓展多种直接融资渠道，建立、完善直接融资与间接融资互相结合、灵活运用的融资方式;从作为债券市场发行重要参与者的角度看，中国公司债券市场尚不完善，应完善债券市场政府监管体制，实现公司债券发行利率市场化，实现公司债券市场的应有融资功能。 三、论文研究的主要学术观点和创新性见解 本文的主要学术观点在于中国石油天然气股份有限公司（简称“中国石油”）是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商之一，在香港、纽约和上海三地上市。2008年以来受金融危机影响，国际油价大幅下降，国内市场需求低迷，中国石油面临严峻的发展局面，并且由于西气东输二线等大规模投资项目的启动，资金需求进一步增加，导致内源融资已无法支持公司业务的正常发展需要，公司迫切需要研究对外融资方案。 在综合考虑资本市场环境、自身资本结构等因素后，中国石油适时启动了公司债券发行计划。公司于2009年1月发行2009年度成功发行第一期中期票据（简称“09中油股MTN1”），这是中国石油上市以来第一次进行大规模直接融资。本文全面回顾了中国石油债券融资决策过程，从融资方式选择、融资规模、发行时机、发行利率、期限选择等多个角度对中国石油2009年债券融资的发行过程进行论证和分析，揭示了债券融资对于企业优化资本结构，降低融资成本的重要作用。并通过中国石油债券融资过程中遇到的监管问题，指出其中影响债券市场发展的部分因素。 本文的创造性见解在于企业债券融资的成功与否，不仅仅与发行人自身资质、债券市场行情以及债券品种、期限、发行时机的选择等技术因素密切相关，监管体制对其也将产生决定性的影响。本文从作为债券市场优秀的发行主体、融资主体的企业角度，通过对中油股MTN1的发行决策、实际和利率定价等多角度分析和研究，反映了当前尽管我国债券市场的发展取得了长足的进步，但由于市场规模、监管多头管理、发行利率尚未完全市场化、债券产品结构单一等现状已经严重的制约了债券市场的健康、平稳、可持续发展，并严重制约企业的融资途径和融资决策，从中国经济长远发展趋势看，建立和完善多层次的公司债市场体系，将有助于整个资本市场的发展扩大，因此我国公司债券市场的发展依然任重而道远。