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本文基于行为金融学噪声交易理论,结合中国股票市场特征,对我国股票市场的噪声交易情况展开理论和实证分析。笔者首先建立市场—个股异方差检验模型(VMRT)来选取含有噪声交易的个股,通过对选出的样本股分析发现,中国股票市场上含噪声交易个股主要集中在沪、粤、江浙地区的业绩较差的中小盘个股。然后将选出的样本股构建一个噪声交易投资组合并计算其收益率,采用非线性S-Volterra多项式模型分析基本经济对噪声交易组合收益率的解释程度,进而提取出噪声交易收益率。通过对噪声交易收益率与各个基本经济变量Granger因果关系分析发现,噪声交易与噪声交易投资组合之间有双向因果关系、新开账户情况的变化和利好政策的出台会引起噪声交易、噪声交易会引起市场风险、工业增加值的新信息的发布会降低噪声交易。最后采用VAR模型分析噪声交易与经济变量之间的关系,通过对脉冲响应函数分析发现噪声交易投资组合收益率和噪声交易收益率对自身新信息的冲击反应为正,而二者对来自其他变量新信息的冲击大多反应为负、冲击的影响集中在前三至四期,冲击均表现出短期行为特征、冲击的影响表现出严重的不对称性,而且主要是负面的影响。基于实证分析,本文对于中国股市上的噪声交易特征总结出以下六条结论(1)噪声交易者具有长期生存性。(2)噪声交易收益率具有叠加效应。(3)股市噪声消退过程中普遍存在矫枉过正现象。(4)在股市上消息出尽是利空。(5)对噪声交易影响最大的因素是股市噪声。(6)经济基本信息的披露会降低噪声交易。这些结论对于个人投资者有一定的借鉴意义。为了在投资中切实防控股市噪声交易风险,本文为个人投资者提出以下几点建议:第一,正确认识股票市场,避免盲目的噪声交易。第二,投资者要对经济走势和个股的价值有一定的判断,防止因股市噪声而跟风操作。第三,充分了解与股市相关的信息,明确评估利好或利空消息的影响。