股权分置改革对股利政策的影响研究

• 作 者: 李玲
• 机 构: 南开大学
• 出 处: 南开大学
• 发表日期: 2008年期
• 关键词: 上市公司 股利政策 股权分置 规范化管理

股权分置改革前，存在我国的流通股与非流通股的二元结构和“一股独大”的特殊股权结构问题。在这种特殊的股权结构下，我国上市公司股利分配呈现出了浓厚的中国特色，股利政策也成为控股股东从上市公司攫取利益的工具，股利政策不规范。　　而股利政策影响到公司的股票市价和市场形象，是企业财务管理的问题的重要方面，是上市公司核心的财务问题之一，直接服务于公司的最终财务目标。　　本文以股权分置改革背景，在以往对股利政策研究的基础上，尝试分析股权分置改革对我国上市公司股利政策的可能影响，从股权结构和公司治理等方面出发，分析我国股利政策在股权分置改革后能否真正体现出股利政策的实质，体现大多数股东的利益，从而引导股利政策逐步规范化。　　在回顾了股权分置改革和股利政策的相关理论的基础上，从理论上，分析股权分置改革对股权结构和公司治理产生的影响，从股权结构和公司治理变化这两个角度来分析这些变化对股利政策的影响。然后，运用实证研究的方法，分析股利政策的变化。在股权分置改革背景下，统计分析股利政策以及股权结构和公司治理等股利的重要影响因素的变化，分析股权结构、代理成本等相关变量对现金股利的影响。结果证明:股权分置改革对股利政策的影响已经逐步发挥出来，随着流通股比例的显著上升，我国上市公司中股权相对分散的样本公司，开始倾向高股利政策。但第一大股东仍有动机利用股利侵害中小股东的利益，股权分置改革作用的发挥还需要一段过程。　　最后，在理论和实证分析的基础上，总结研究结论并提出一些相关建议，虽然目前股权分置改革已经基本完成，其作用已经逐步发挥出来，但是还需要建立各种市场机制和加强监管，使得企业内外部环境不断完善，推动股利政策的规范化。这些建议具有针对性和可操作性，相信会对规范我国上市公司的股利政策有一定的积极作用。