【摘 要】
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房地产是国家信贷政策调控最多的行业，房地产投资与信贷政策息息相关，研究中国紧缩信贷政策对房地产企业投资行为的影响对于提升中国信贷政策实施效果、消化前期刺激政策和促进
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房地产是国家信贷政策调控最多的行业，房地产投资与信贷政策息息相关，研究中国紧缩信贷政策对房地产企业投资行为的影响对于提升中国信贷政策实施效果、消化前期刺激政策和促进产业结构调整有着重要意义。本文选取2003至2013年11年间的房地产上市公司的财务数据作为研究样本，结合产权性质分别考察了紧缩信贷政策环境下，我国房地产企业的投资反应、银行信贷传导渠道的效果，以及房地产企业的投资动机。 研究发现：紧缩信贷政策对我国房地产企业投资行为有影响，但没达到预期的抑制作用，反而更加刺激其投资。具体来说，紧缩信贷政策刺激了国有房地产企业的投资，对民营房地产企业没有明显的作用。这是银行信贷渠道作用的结果：银行信贷对民营房地产企业投资有显著的约束作用，而对国有房地产企业投资没有显著的约束作用，证实了银行信贷是信贷政策主要的影响渠道。紧缩信贷政策环境下，房地产企业的投资主要是由于投资惯性。本文认为应该避免突然转变信贷政策、深化国有商业银行市场化改革、加强银行监管，以提高信贷政策的实施效果。
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