【摘 要】
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互联网行业,自21世纪于我国兴起以来发展迅猛,行内的收购、兼并、上市、重组活动也日趋频繁,引起了社会的高度重视,也成为资本市场最为关注的领域。但由于该行业技术更新换代
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互联网行业,自21世纪于我国兴起以来发展迅猛,行内的收购、兼并、上市、重组活动也日趋频繁,引起了社会的高度重视,也成为资本市场最为关注的领域。但由于该行业技术更新换代频繁,巨大的升值空间背后往往伴随着亏损,传统的估值方法或将不再适用。合理地为互联网企业估值,成为了重要且迫切的问题。本文针对互联网企业的发展现状和经济特点,比较传统估值方法的适用性与局限性,并介绍和分析一种比较适用于互联网企业的混合估值方法,即DEA(数据包络分析)乘数估值模型。本文首先分析了国内互联网企业的现状,梳理了互联网企业不同于传统企业的发展特点和商业模式。其次,本文将几种常用的传统估值方法分为绝对估值技术和相对估值技术进行讨论,并针对其在互联网企业估值时的适用性和局限性进行分析。最后,基于传统估值模型和互联网企业的特点,本文提出结合DEA模型和相对估值法中的市销率和市毛率乘数,以及非财务指标乘数——市值比活跃用户数平方作为对样本互联网企业进行估值。本文以在纳斯达克上市的中国互联网企业为样本,以2015年为估值期限,测试了不同输入变量(DEA)、不同可比企业选择方式及不同财务和非财务指标乘数对于估值准确度的影响。本文针对十二种估值结果与该企业实际市场价值进行比较分析,并证明该估值模型对于估值以及股价趋势的判断存在一定合理性和实用性,为中国互联网企业的价值评估提供一定的参考作用。
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