【摘 要】
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新股发行首日收益率过高是各国股票市场一个普遍的现象。造成这个现象主要有两个原因:一是新股定价偏低,二是二级市场的过度投机。新股定价是否合理将影响资本是否被有效利用
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新股发行首日收益率过高是各国股票市场一个普遍的现象。造成这个现象主要有两个原因:一是新股定价偏低,二是二级市场的过度投机。新股定价是否合理将影响资本是否被有效利用。因此研究新股上市首日收益率问题产生的根本原因,对于指导股票市场投资者形成正确的价值投资理念,规避发行市场发行风险,减少交易市场股价泡沫都有着十分重要的现实意义。 本文以1999年8月至2008年3月19日的706支在沪深证券交易所首次公开发行的新股为样本,采用实证分析的方法检验了我国A股市场IPO的首日高收益率现象。首先在实证研究数据选择和处理阶段从内在价值信息、发行信息、市场环境信息三方面选择了15个解释变量。根据假说理论,建立了多元回归模型,对新股发行首日收益率涨跌程度的影响因素进行了多因素分析。在实证研究的基础上,从IPO主体的不同角度分析了各自的行为动机,IPO首日收益率偏高实际上受到整个股票市场内诸多因素的共同影响,IPO抑价问题的实质是由于政府有意创造的发行市场制度性偏低定价及一级市场供需不平衡和在交易市场中投资者过度投机共同作用的最终结果。最后,针对抑制投资者的过度投机、完善信息披露制度、完善首次公开发行制度这三个方面,提出了解决IPO首日高收益率的对策建议。
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