【摘 要】
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2004年5月17日,我国中小企业板块设立。目前,中小企业板的发展时间较短,制度不断在完善,股票数据的年份和数量相对于主板市场较少;学术界针对中小企业板的争论大都停留在定性
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2004年5月17日,我国中小企业板块设立。目前,中小企业板的发展时间较短,制度不断在完善,股票数据的年份和数量相对于主板市场较少;学术界针对中小企业板的争论大都停留在定性的范畴,鲜有文献对其进行理论探讨和实证研究。鉴于此,本文在着重体现中小企业板特点的前提下,对中小企业板首次公开发行的时机选择和抑价现象这两个问题做初步探讨。本文对于中小企业板IPO时机选择和抑价现象的深入研究具有一定的理论和实际意义,希望为投资者、上市公司及拟上市公司、政府监管部门等提供一些借鉴和参考。论文首先阐述了研究的目的和意义,对时机选择和首次公开发行抑价现象这两个问题的国内外研究现状进行了归纳总结,并介绍了研究内容和创新之处;其次对海外创业板市场和我国中小企业板的发行上市制度进行了介绍和比较分析,阐述了创业板市场的内涵,总结了海外创业板市场发行上市制度的发展趋势;再次基于实物期权的方法,对中小板企业IPO时机选择进行了研究,建立了中小板企业IPO时机选择的模型,在实证结果和假设条件的基础上,通过算例分析给出企业上市的最佳时机;然后在近年来IPO抑价的主要理论的基础上,对我国中小企业板发行的股票进行了实证分析,发现中小企业板IPO存在相对严重的抑价现象;最后总结了数理推导和实证分析的结果,提出了政策建议,并讨论了本文的研究局限和有关研究领域未来的扩展方向。本文的主要结论是:通过算例分析给出中小板企业上市的最佳时机,发现具有成长性的企业较早准备上市;我国中小企业板IPO存在相对严重的抑价现象,可用投机-泡沫假说解释;更为严格的信息披露等制度对中小企业板的发展起了一定的积极作用。
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