上市公司股权结构及其对绩效的影响——基于主板、中小板与创业板的比较研究

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自2008年股权分置改革完成之后,我国上市公司股权结构发生了巨大的变化,从非流通股与流通股并存变成以流通股为主、非流通股为辅的结构。这样的变化势必会对上市公司的绩效带来影响。因此,研究股权结构与上市公司绩效的关系,有其现实的必要性,同时也对上市公司如何选择适合自身的股权结构有现实的指导意义。  本文从股权属性、股权集中度、股权制衡这三个刻画股权结构的维度出发,用上市公司2010年的横截面数据,对股权结构和绩效的关系进行了实证分析,并得出以下结论:(1)国有股比例对公司绩效有促进作用;(2)法人股比例与公司绩效之间有显著的正相关关系;(3)流通股比例与公司绩效之间有显著的负相关关系;(4)高管持股比例对上市公司绩效没有影响;(5)股权越集中的上市公司绩效越好;(6)股权制衡强度越高的上市公司绩效越好;(7)以上结论受到上市公司所在板块类型的影响。  实证结果表明,为了提高绩效,我国上市公司应当适当提高法人股比例和高管持股比例,同时减缓流通股比例的增长速度。此外,应当加快中小板和创业板的发展,使股权结构对公司绩效的有利因素能够得到有效发挥。
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