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股票市场是一国资本市场的重要组成部分,在经济发展中扮演重要角色。通过股票的发行与交易,上市公司迅速募集到大量资金,帮助企业扩大生产规模,进行产业升级;投资者买卖股票,获得价值的升值。股票市场承担着资源配置和资金调节的重要任务,在人们投资意识逐渐增强,经济活动大幅增加的当今世界,健全完善的股票市场机制是经济良好发展的重要保障。 股价同步性指的是股票市场上股价同涨同跌的现象。Morck,Yeung和Yu(2000)研究发现,新兴市场股价同步性高于成熟市场,在所有被研究的40个国家中,中国市场股价同步性高居第二位。股价波动受市场因素、行业因素和公司层面因素的影响,较高的股价同步性表现为股价中市场行业信息较多而企业特质信息含量较少。严重的股价同步性说明股票市场价格机制失灵,影响市场配置资源作用的实现,阻碍上市公司在股票市场顺利融通资金,进而对经济的健康发展造成不利影响。 有学者从制度条件、信息效率、公司治理角度对股价同步性进行研究,提出了一些降低股价同步性的方法,而董事会资本作为公司治理领域新的研究热点,与股价同步性的关系尚未得到充分证实。董事会资本是董事各方面能力的总和,研究证明董事会资本与企业信息披露质量、企业价值创造过程有显著联系。作为企业资源的一种,董事会资本影响公司业绩和对外信息披露,进而影响股价以及股价中个体信息含量。 本文选取中国A股上市公司2004年至2008年的面板数据为研究样本,从多个维度对董事会资本和股价同步性关系进行实证研究,并引入市场化程度指标,研究市场程度对两者相互作用的影响。通过多元回归分析发现,董事会资本以及董事会人力资本与股价同步性负相关;提高审计委员会资本能更为显著地降低股价同步性;而提高社会资本并不能显著影响股价同步性;在市场化程度较高的地区,董事会资本对股价同步性影响更大。 股价同步性影响了股票市场资源配置的效率,本文研究董事会资本与股价同步性关系对今后有关董事任职条件政策的制定,以及公司董事任免标准的设立具有重要参考意义。