公众投资者利益保护——基于上市公司股权结构的研究

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投资者利益保护是公司治理的核心问题。近年来,投资者利益保护作为热点问题在公司金融领域一直备受国内外学者的关注。在我国证券市场十几年的发展历程中,公众投资者一直是我国证券市场资金供给的主要群体,然而从我国证券市场现实情况来看,侵害投资者尤其是广大公众投资者权益的现象却大量发生。如何切实保护广大公众投资者利益,保证我国证券市场的可持续发展是一个重要的理论和实践课题。 本文主要在借鉴国内学者已有研究成果的基础上,从我国上市公司股权结构的角度出发,对控股股东侵占公众投资者利益问题进行分析,并从法律建设和信息披露制度两个角度对保护公众投资者利益机制进行了探讨。 本文正文部分包括六章内容。第一章为基础理论部分。主要对本文研究中所涉及的经济理论及其主要研究成果进行简要介绍。第二章为公众投资者利益保护问题概述。本章介绍了对我国证券市场上公众投资者概况,并对其利益保护的价值进行了探讨。第三章为上市公司股权结构与投资者利益保护。本章依据公司治理结构相关理论,从我国上市公司股权结构角度入手,通过理论模型对控股股东可能存在的谋取私人利益、侵害广大外部投资者利益行为进行分析,并利用我国上市公司数据进行了实证检验。第四章为公众投资者利益保护——基于法律角度的研究。主要从执法力度角度入手,通过构建理论模型和实证检验方法对我国公众投资者法律保护问题进行了探讨。第五章为信息披露机制与投资者利益保护。在对我国证券市场信息披露机制分析的基础上,通过一个理论模型探讨信息披露机制与投资者利益保护之间关系。第六章为结论和政策建议部分。本章首先对前文分析的结论进行总结,并在此基础上结合我国国情,着重从法律和信息披露制度两个方面,对公众投资者利益保护机制进行探讨。 本文研究以我国上市公司股权高度集中为出发点,以我国公众投资者利益侵犯及其保护实现机制设计为主线展开,所采用的一系列模型和相关实证分析都是围绕该主线进行的。主要的研究结论为:在我国上市公司股权高度集中情况下,大股东存在谋求控制权私有收益,侵害外部投资者权益行为;从外部环境来看,执法力度不足、效率低下,信息披露机制不健全是导致公众投资者利益受损的主要原因;对于投资者利益保护机制的设计应主要从监管效率、执法力度和信息披露机制健全角度入手。 论文写作创新之处主要表现在:(1)从股权结构角度出发,在区分控制权私人收益与共享收益基础上,对公众投资者利益问题是否受到侵害进行实证研究,并针对股权分置改革影响公众投资者利益问题进行了探讨。(2)在对投资者利益受到侵害实证分析的基础上,选取法律与信息披露机制角度对投资者利益保护问题进行探讨。(3)着重从执法角度对我国法律保护投资者利益问题进行探讨,并对不同执法力度的政策效果进行了分析。(4)在分析我国信息披露体制情况的基础上,通过构建理论模型对投资者保护信息披露机制设计进行了探讨。
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