基于改进的B-S期权定价模型的创业板医药企业价值评估研究

• 作 者: 王志芳
• 出 处: 江西财经大学
• 发表日期: 2018年期
• 关键词: 创业板 医药企业 价值评估 B-S模型

于2009年10月30日中国创业板正式登上世界舞台。创业板为给有资金需求的公司提供了一个新的方式,在创业板上发行股票,这些资金的使用没有限制,然而创业板上的大部分企业有高市盈率、高风险高不确定性等特征,使得投资者对此信心不高。而对于创业板企业价值评估,传统的评估体系对其已经不适合了。并且,随着我国对改革开放步伐的加快,国民生活质量得到了质的飞跃,老龄化问题凸显,市场对药品和医疗器具的需求大幅度增加。在上述背景下,本文选择创业板医药企业的典型代表香雪制药作为案例研究,以给投资者提供投资依据,达到减少风险的目的,建立一套相对完整准确的创业板医药企业的价值评估体系,以准确完整地反映企业的真实价值。因此,本文从研究创业板医药企业价值评估这一选题的背景与意义展开,解释提出选题研究的缘由,然后系统地回顾了国内外有关创业板医药企业价值评估的相关理论文献。然后对创业板医药企业价值评估和实物期权法等概念进行内涵界定,并且详细介绍了实物期权法的基本假设条件之一不分现金红利,对后文的改进B-S模型做理论铺垫。第三部分则对传统的企业价值评估体系进行了适用性分析,对于本文的研究对象创业板医药企业,得出B-S期权定价法的可行性,再者基于B-S模型的其中一个假设条件(不分现金红利)对其进行修正,构建基于改进的B-S期权定价模型适用于创业板医药企业。最后,案例分析研究,选取了典型的创业板医药企业香雪制药,借助香雪制药公司的财务报表数据,评估其实际企业价值并与市场价格进行比较,来验证B-S期权定价模型适用于创业板医药企业。使用改进的B-S期权定价模型,通过对其相关参数的分析研究,来弥补创业板医药企业价值评估体系的不足,能够为投资者进行投资决策提供投资依据,能够为企业管理层进行管理监督提供数据参考,能够为投资者做出投资决策时提供依据,并促进我国其他行业使用B-S实物期权定价模型会比现有的企业价值评估方法更加可靠准确。通过本文的分析,认为改进的B-S期权定价模型适用于创业板医药企业,但评估的结果仅表示其理论价值,并且将之与市场价格进行比较发现,市场价格与理论价值并不相等,这还与市场整体经济环境有关,所以投资者在进行投资决策时,不应只考虑被投资企业评估出的理论价值,还应该考虑市场环境这一因素的影响。