上市公司实施高派现股利政策动因及其市场反应研究

• 作 者: 郭娅
• 出 处: 江西师范大学
• 发表日期: 2020年12期
• 关键词: 股利政策 高派现 动因 市场反应

股利政策是上市公司重要的公司财务决策,也是公司财务管理的重要内容。它所产生的影响并不仅仅局限于广大股东的利益,还关系到公司的日常经营活动、资本结构以及公司未来的长远发展。因此,上市公司应该如何选择和制定股利分配方案一直都是国内外众多学者的重点研究事项。近几年,受证监会出台的分红政策影响,我国上市公司现金股利支付水平开始逐渐提高,“高派现”的现象层出不穷。作为家电行业的巨头,格力电器自1996年上市以来,分红次数高达19次,累计分红454亿元。该公司多年采取高派现股利政策,其高额分红行为引起了社会各界的广泛关注。因此,本文对格力电器高派现行为进行深入研究,能进一步丰富和完善我国股利政策研究,具有一定的科学意义。本文首先通过梳理国内外已有文献,结合相关理论基础,选用格力电器作为研究对象,对其实施的股利政策进行横向和纵向比较分析,发现其在2012-2018年间高派现行为明显激进;其次,论文分析格力电器2012-2018年间的高派现行为,从多个角度探讨其实施高派现股利政策的动因;接着,本文采用事件研究法考察格力电器高派现后产生的市场反应;之后,本文对格力电器高派现行为进行总结并提出相关建议。本文研究发现,公司良好的财务状况、股权结构、缺乏投资机会、处于发展的成熟期等内部动因,以及法律法规约束、反并购策略等外部动因共同导致格力电器高派现行为;其合理的分红行为一方面会带来积极的市场反应,另一方面,若分红比率太高,其引发的市场反应会低于预期。因此,结合格力电器实施股利政策的经验及面临的问题,本文提出进一步完善我国上市公司股利政策需要注重三方面:第一,合理分红,实施多样化股利政策;第二,加大监督力度,保护中小股东权益;第三,保证股利政策的连续性和稳定性。