基于面板数据模型的开放式基金赎回影响因素研究

• 作 者: 詹晶晶
• 出 处: 东北大学
• 发表日期: 2013年01期
• 关键词: 开放式基金 赎回异象 面板数据模型 影响因素

中国开放式基金自成立尤其是2007年以来,在数量上和资产净值规模上都表现出迅猛的发展势头,但同时也遭遇着大规模、全面性、持续性的赎回。国外成熟基金市场上,开放式基金发挥着“优胜劣汰”的效用,而我国之前文献的研究却得出了相反结论：中国开放式基金表现出了惩罚“绩优基金”的现象。当下我国基金市场的日益成熟,研究我国开放式基金市场是否存在“赎回异象”,挖掘基金赎回的影响因素,对于投资者、基金管理者以及监管部门都具有重要的意义。围绕该主题,本文选取了2006年二季度前成立的56只开放式基金的单位净值等数据,运用统计软件和面板数据模型进行如下研究。(1)优化基金赎回率和基金收益率的计算方法,通过统计对比得到如下两结论：一方面以基金份额计算得到的赎回率同基金收益率对比,中国开放式基金市场存在“赎回异象”；而另一方面以基金金额计算得到的赎回率同基金收益率对比,中国开放式基金市场不存在“赎回异象”,基金收益率对基金赎回有抑制作用。考虑到近几年基金份额的频繁拆分,本文作者更倾向于后者结论。(2)运用平衡面板数据模型对我国开放式基金赎回影响因素进行实证研究,结果表明证券市场收益率、市场情绪、基金收益、基金规模和基金投资者情绪对开放式基金的赎回行为具有抑制作用,正向的指标值能激励投资者投资或继续持有。个人投资者比例同基金净赎回率成正向变动关系。此外,在我国基金的持续时间并未构成基金“明星效应”的要素,主要原因是我国开放式基金正处在“百家争鸣”的阶段,许多新基金同样具有良好的竞争优势。