【摘 要】
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伴随着我国经济下行压力的日益凸显,实体企业一方面偿债压力倍增,另一方面收入规模下降,二者相互作用,推动了企业的杠杆率不断提高。企业的高杠杆进一步影响了金融市场的稳定。因此,寻找一种适用的去杠杆方式迫在眉睫。2016年,《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》的出台为利用市场化债转股去杠杆提供了政策方面的依据。截止2020年末,实际的债转股金额落地率不足40%,债
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伴随着我国经济下行压力的日益凸显,实体企业一方面偿债压力倍增,另一方面收入规模下降,二者相互作用,推动了企业的杠杆率不断提高。企业的高杠杆进一步影响了金融市场的稳定。因此,寻找一种适用的去杠杆方式迫在眉睫。2016年,《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债权转股权的指导意见》的出台为利用市场化债转股去杠杆提供了政策方面的依据。截止2020年末,实际的债转股金额落地率不足40%,债转股的推进陷入了困境,这很大程度上源于转股企业没有寻找到一种适合自身的债转股模式。那么,是否存在一种创新适用的债转股模式可供借鉴呢?中金黄金的债转股方案是资本市场第一单创新型的市场化债转股+优质资产注入并配套融资的综合优化方案,国务院国资委给予了高度的肯定。因此,本文以中金黄金为研究对象,在阐述相关文献基础上,运用案例研究法及信号传递理论、博弈理论、权衡理论相结合的分析范式,首先从中金黄金自身需求、行业压力、国家政策以及债转股特性四个方面出发研究了中金黄金实施债转股的深层驱动因素,其次分析了中金黄金债转股的运作过程及模式特点,最后进一步探讨了债转股实施对中金黄金的影响。结论显示,债转股确实可以降低企业偿债压力,增强企业盈利能力。本文通过研究中金黄金债转股的模式,得出债转股影响中金黄金的内在机理:债转股通过实现多元化的股权结构、合理的董事会人员构成来促使中金黄金的公司治理得到优化,从而发挥企业治理效益;通过拓宽企业融资渠道来降低企业的财务杠杆,从而改善企业的财务状况;通过优质资产的注入,推动企业“资源生命力”战略+“科技兴企”战略的落实,从而增强企业的盈利能力。本文旨在通过研究中金黄金债转股案例,为拟实施债转股的企业提供一种创新适用的模式,同时为推进供给侧结构性改革和破解新一轮债转股落地难的问题提供一些思路。
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