论文部分内容阅读
近年来，我国房地产价格呈现上涨态势，逐渐成为居民最重要的资产，居民的生活水平和住房条件得到了较大改善，人们对住房的需求也有所提高。这也导致了我国房地产价格的快速上涨。这不但会影响我国房地产市场的有序发展，而且会对居民的生活质量产生不利影响，导致居民的幸福感逐渐下降，从而对国家经济的稳定发展产生负面影响。以房产为代表的资产价格对我国国民经济有序发展的影响也变得更为显著。如今资本市场的蓬勃发展与资产价格的飞涨锐减也导致国民经济的不稳定性逐步上升。不管是对发达国家或者对发展中国家来讲，金融的不稳定、宏观经济的波动和不确定性已然变得非常明显。在改革开放40多年来，央行频频地出台货币政策，来遏制我国房价的过快增长，调控住房价格，促进其健康发展。我国处于经济转型时期，房价和货币政策都具有不同于其他国家的特点，在此背景下，分析我国的房地产价格波动与货币政策的关系具有实际意义。
本文的实证研究部分选用了时变参数向量自回归模型（TVP-VAR），参数随时间而变化的时变参数向量自回归模型能从选取的具体时点和不同时间间隔来分析货币政策对房价波动的影响，应用该模型对二者进行分析相比于常系数VAR模型具有更好的估计效果。基于货币政策的传导路径（利率传导渠道、资产价格传导渠道、汇率传导渠道），本文选取了利率与货币供应量以及本币汇率作为本文的货币政策变量，选用商品住宅的销售价格作为房价变量。数据选择的范围是2006年5月至2018年2月的月度数据。实证分析部分通过数据处理及模型参数估计得到了有效的时变参数向量自回归TVP-VAR模型，经过分析各变量的等间隔脉冲响应函数与时点脉冲响应函数得到了以下结论：首先，利率对房地产价格的影响具有明显的时变特征。在我国经济发展速度放缓、房地产市场低迷时期，扩张性利率政策对房价有较好的调控效果，能有效促进房地产市场回暖。但在利率市场化程度较低 且经济与房地产市场高速发展时期，紧缩的货币政策对于房价上涨的影响和调控作用则较为有限。其次，货币供应量对房价的影响均为正向影响，且没有明显的时滞，货币供应量对房价的传递比利率更直接，因此货币供应量对房价波动的影响效果更好。最后，汇率对房价的影响在短、中期时主要为反向影响，本币贬值会导致房价上升。汇率对房价的影响为负，但影响非常小，说明汇率对房价波动的作用比较有限。
最后本文针对上述的研究结果提出了相关的政策建议，主要包括：第一，选用数量型货币政策同时对货币供应量的增长速度进行一定的控制；第二，积极地推动利率的市场化改革，使利率的传导机制更加顺畅；第三，完善房地产投资资金的来源监管机制；第四，进一步探索房地产的税收体系，促进房地产市场健康发展；第五，加快房产税的立法工作，扩大个人住房房产税的试点范围。
本文的实证研究部分选用了时变参数向量自回归模型（TVP-VAR），参数随时间而变化的时变参数向量自回归模型能从选取的具体时点和不同时间间隔来分析货币政策对房价波动的影响，应用该模型对二者进行分析相比于常系数VAR模型具有更好的估计效果。基于货币政策的传导路径（利率传导渠道、资产价格传导渠道、汇率传导渠道），本文选取了利率与货币供应量以及本币汇率作为本文的货币政策变量，选用商品住宅的销售价格作为房价变量。数据选择的范围是2006年5月至2018年2月的月度数据。实证分析部分通过数据处理及模型参数估计得到了有效的时变参数向量自回归TVP-VAR模型，经过分析各变量的等间隔脉冲响应函数与时点脉冲响应函数得到了以下结论：首先，利率对房地产价格的影响具有明显的时变特征。在我国经济发展速度放缓、房地产市场低迷时期，扩张性利率政策对房价有较好的调控效果，能有效促进房地产市场回暖。但在利率市场化程度较低 且经济与房地产市场高速发展时期，紧缩的货币政策对于房价上涨的影响和调控作用则较为有限。其次，货币供应量对房价的影响均为正向影响，且没有明显的时滞，货币供应量对房价的传递比利率更直接，因此货币供应量对房价波动的影响效果更好。最后，汇率对房价的影响在短、中期时主要为反向影响，本币贬值会导致房价上升。汇率对房价的影响为负，但影响非常小，说明汇率对房价波动的作用比较有限。
最后本文针对上述的研究结果提出了相关的政策建议，主要包括：第一，选用数量型货币政策同时对货币供应量的增长速度进行一定的控制；第二，积极地推动利率的市场化改革，使利率的传导机制更加顺畅；第三，完善房地产投资资金的来源监管机制；第四，进一步探索房地产的税收体系，促进房地产市场健康发展；第五，加快房产税的立法工作，扩大个人住房房产税的试点范围。