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国债的宏观经济效应主要是指国债政策对国民经济增长和稳定的影响或效果。国债宏观经济效应是自亚当·斯密以来经济学家们关注和研究的问题。在自由竞争的资本主义时期,人们认为国债的发行侵蚀国家资本,不利于经济的发展,反对国家发债。当时在经济学界占主流地位的是“国债有害论”的观点。20世纪30年代的“大危机”之后,有效需求不足成为资本主义经济波动的主要原因,以凯恩斯为代表的经济学家们主张通过需求管理熨平经济波动,而举债支出则是扩大需求,实现就业的最佳途径。此时人们对国债宏观经济效应的认识开始从“国债有害论”转向强调国债对扩大需求,刺激经济增长的积极作用。新中国建立以来的国债政策,经历了与西方国家基本相似的发展道路。上个世纪80年代以前,我国在意识形态上排斥国债,对国债政策采取的也是限制和摈弃的态度。80年代以后,国债开始恢复与发展,90年代中后期国债政策的宏观调控地位逐步确立。人们对国债的认识也逐渐超越财政收支运作本身,开始关注国债的宏观经济效应。国债对经济增长的影响主要通过影响资本的投入和资源配置来实现的。国债对资本投入的影响主要体现在两方面,首先国债的发行对私人投资的“挤出效应”,其次是政府的债券资金转化为资本的比率。如果国债发行的“挤出效应”小,而政府债券资金转化为资本的比率大,那么国债发行将增加全社会的资本投入水平,有利于经济的发展。反之,则不利于经济的发展。国债资金改变资源配置结构对经济发展的促进作用主要通过改变社会资本的平均产出水平或者社会的资本产出弹性来实现。也就是说:如果国债资金的投向实现了社会资源配置结构的优化,全社会的平均产出水平或者资本产出弹性上升,那么国债的宏观经济效应就是正的。反之,如果国债的发行没有使全社会的平均产出水平或者资本产出弹性上升,则国债的宏观经济效应就是负的。国债对经济稳定的影响主要体现为国债政策对宏观经济周期波