文化企业同业并购溢价与绩效研究

• 作 者: 张晓佳
• 发表日期: 2016年期
• 关键词: 文化企业 并购溢价 并购绩效 案例研究

文化产业作为国家近年来着重推动支持的国民经济重要产业部门,正迎来发展和繁荣的机遇期,产业内兴起了一股兼并重组的热潮。伴随热潮而来的并购行为中的高估值、高溢价现象,引起了社会各界的广泛关注。本文立足文化产业,选用案例分析法,分析研究文化企业同业并购高溢价现象的成因及对并购后绩效的影响,探讨高估值、高溢价现象存在的合理性,为日后产业内企业实施并购行为提供一定的思考和启示。论文在论述并购溢价和并购绩效有关的理论和研究方法的基础上,运用统计分析的方法,对文化产业中并购现状、高溢价现象及其样本特征等进行描述性统计。并以华谊兄弟并购银汉科技作为案例,从文化产业特征、目标企业并购前绩效、并购协同效应以及并购双方博弈等角度,分析了同业并购案例中高溢价形成的原因；之后进一步探讨高溢价对并购后绩效影响。从市场层面和公司层面来看,此次并购均有较为积极的正面效应,对主并公司及被并购公司的长远发展均产生了较好的影响,是一次成功的并购活动。案例研究发现,文化企业同业并购中存在的高估值、高溢价现象,可从并购协同效应、文化产业特质等角度合理解释,且对公司并购后的经济后果产生正效应,因而认为文化企业并购溢价水平处于适当范围内。本文提出文化产业并购溢价高于一般行业的主要原因是文化产业特质导致账面价值反映存在局限性,并基于此启示文化企业在实施并购活动时应注意以下方面：改进现有资产评估方法；重视并购价格确定过程；加强并购溢价风险管理措施。