【摘 要】
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每一种资产,无论是金融的还是实物的,都具备价值。在市场经济里,任何一项交易的核心问题都是价格问题。安全投资的一个先决条件是,投资者所支付的价格不超过资产所具有的价值
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每一种资产,无论是金融的还是实物的,都具备价值。在市场经济里,任何一项交易的核心问题都是价格问题。安全投资的一个先决条件是,投资者所支付的价格不超过资产所具有的价值。因此,价值评估在金融领域的很多方面都发挥着重要的作用,不论是公司的资本运作、金融交易,还是对于投资组合的管理,我们不仅要理解价值是什么,还要理解价值出自何处。
本文首先介绍了时下在资产价值评估中较为常见的几种估值模型,并对其各自的适用性、局限性进行了简单讨论,然后在中国宏观经济分析、国内收费公路行业的行业分析以及被评估公司基本面分析的基础上,通过预测被评估公司在未来评估期内的主要经营业绩、财务数据和指标从而推断其未来公司自由现金流,最后运用公司自由现金流(FCFF)模型,对公司的内在价值进行了评估。
在价值评估的过程中,FCFF模型要求的贴现率一加权平均资本成本(WACC)的估计,对最终的评估结果起着决定性的作用。本文采用经过调整的模型对股权资本成本、债权资本成本进行了估计,并用国内A股市场的上证指数及公司股价的历史数据进行回归分析,得到公司的贝塔系数,最后用增长型年金模型对公司的自由现金流进行贴现估计得到公司的内在价值。
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