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股利政策作为公司制企业的主要财务决策之一，是学术界研究的重点问题之一。在我国股票市场发展的十多年里，中国的上市公司创造了多种多样的股利分配形式。一般地，股利分配形式主要是现金股利和股票股利两种形式。我国上市公司的股利分配形式则是以派现、送股、转增股本为主，此外还衍生出送派、送转、派转、送派转四种形式，而且送股、资本公积金转增股本在股利分配中占据重要地位。从总体上看，我国上市公司中，派现公司的平均股利支付率在50％左右，这一比率与国外的同类比率相当，但考虑到整个上市公司总体存在众多不分配公司，则该股利支付率明显偏低了。而且，股利支付率也呈下降趋势，2000年、2001年派现公司的股利支付率从1999年的59.5％下降到44.8％和41.3％。尽管我国上市公司整体的不分配倾向使得股市的平均股利水平较低，但就派现的上市公司而言，其股利支付水平并不低，甚至还存在着超能力进行分配的现象。统计分析上市公司1992-2000年间的相关资料，发现派现公司的平均股利支付率在50％左右，这一比率与国外的同类比率相当。
新兴铸管(股票代码：000778)是一家连续多年实行高派现政策的公司。本文运用股利信号理论，并结合该公司所处行业背景和产业经济学相关理论，以期发现新兴铸管多年发放高额现金股利的原因。该公司属于钢铁行业，主营业务为民用钢材和球墨铸管，其钢铁产品占一半以上的产量。钢铁行业投资所需资金大、回收期长，且国家在近几年加强了对钢铁行业的管制，再加上原材料价格上涨等因素，导致了该公司钢铁产品项目缺少投资机会；铸管生产线的核心资产也已达到或接近于规模效应，未来的投资机会难以确定。在这种情况下，由于新兴铸管在前几年的钢铁产品价格上涨中获得了超额盈利，他们把这笔资产作为现金股利发放给了股东，并通过增加成本更低的负债的比例为股东创造了更大的价值。
另一方面，由于流通股和非流通股的并存，流通股股东虽然通过现金股利获得了高于银行存款利率的收益，但是其收益率却远远低于非流通股股东，由此产生了流通股股东和非流通股股东的利益对立甚至冲突。
本文共分为七个部分：首先是引言，提出本文研究的问题，即新兴铸管高现金股利的动机是什么；第二章是文献综述，对国内外基于股利研究的文献择其要点进行了回顾；第三章是案例介绍，概括了新兴铸管的经营情况，分析了历年的股利政策并和行业内的其他公司进行了比较；第四章运用信号理论分析了新兴铸管的高派现问题，发现信号理论并不能解释该现象，进而在第五章根据我国学者对超能力派现的研究结果，分析财务状况以验证该公司是否存在损害股东利益的现象。在此过程中不仅未发现超能力派现问题，却发现该公司盈利状况良好，于是结合行业背景分析了新兴铸管的盈利状况、结合产业经济学相关理论分析了投资机会的限制、结合股利政策分析了资本结构的变化，得出新兴铸管高额现金股利的原因。第六章对现金股利的后果进行了分析，首先发现现金股利增加了全体股东的财富，然后又根据我国存在的股权分置现象，发现流通股股东虽然获得了高于银行存款利率的收益，但是却远远低于非流通股股东的收益率，由此产生了流通股股东和非流通股股东的利益冲突。第七部分是本文的研究结论，并根据得出的结论提出一些解决问题的办法，为监管部门的政策提供论据支持。