董事会特征与高管薪酬业绩敏感性的研究

• 作 者: 马可薇
• 机 构: 南开大学
• 出 处: 南开大学
• 发表日期: 2009年期

随着经济和学术研究的发展，国内外理论和实证研究发现，制定一套合理的薪酬制度，将经营者薪酬与公司经营业绩联系起来以激励和约束经营者，可以达到代理成本最小化和股东利益最大化，是解决委托代理问题的一个有效方法。于是高管薪酬与公司业绩之间的关系成为学术界研究和关注的热点。但仅对高管薪酬与公司业绩的相关性进行的研究并没有发现二者之间是高度相关，说明存在着其他因素影响高管薪酬与公司经营业绩之间的敏感性。由于董事会作为公司内部公司治理结构之一，具有设计与建立高管人员薪酬制度的职责与权力，本文从董事会特征的角度研究其对高管薪酬业绩敏感性的影响程度，希望通过使用时效性较强的数据，找出我国上市公司董事会特征中哪些因素对高管的薪酬业绩敏感性有较大影响，并试图解释在不同的公司自身条件下，如不同的成长性、不同的最终实际控制人等，董事会会相应的改变其对高管薪酬业绩敏感性的要求。　　
本文在已有的理论研究和实证研究基础上，选取董事会规模、内部董事比例、总经理与董事长两职设置、薪酬委员会设置这四个方面作为董事会特征的变量，加入公司成长性和实际控制人作为控制变量，采用2006-2007年度的横截面数据，对各变量进行实证研究，分析它们对高管薪酬与公司业绩敏感性的影响程度。研究结果显示，董事会规模的相对降低、内部董事比例的相对降低都有利于提高上市公司的高管薪酬业绩敏感性，而董事长和总经理的两职的设置情况以及薪酬委员会的设置与否都未能通过相关性的显著性检验，高成长性的上市公司董事会倾向于提高高管报酬的业绩敏感性。研究表明，我国目前仍然需要继续对上市公司董事会的治理结构进行进一步的规范与改进，需要提高上市公司董事会的独立性，加强独立董事的作用，继续推进董事长与总经理两职完全分离设置的改革和加强薪酬委员会的建设，并应重视董事会内部董事比例即高管兼任董事这一指标对完善董事会治理结构的影响。