论文部分内容阅读
财务危机又称财务困境、财务失败。国内外学者因研究目的不同，对此概念的界定使用了不同的标准。较为公认的是把财务危机定义为企业偿付能力的丧失，即丧失偿还到期债务的能力。国外一般以“破产”为标准进行财务危机的研究，而国内一般以上市公司被“ST”为标准进行财务危机的研究。
财务危机是一个世界性的问题。自上世纪60年代以来，随着企业破产问题的日益严重，各国学者己经开始进行财务危机预警的研究。近五十年来，从定性研究到定量研究，从单变量模型到多变量模型，相关的研究成果层出不穷。但是，国内对公司财务危机预警的研究才刚刚起步，其主要原因是1993年7月1日之前我国并没有实施统一的会计准则，缺乏可靠的规范的研究数据。因此，研究如何利用国外现有的研究成果，结合中国的实际对企业破产作出准确的预测，是摆在我们面前迫切需要解决的问题。
“冰冻三尺，非一日之寒”，企业的财务危机都有一个逐步显现、恶化的过程，因而具有一定的先兆性和可预测性。在美国、英国等国家有众多的提供财务危机预测或破产预测服务的机构。利用企业财务报表及其他相关经营资料进行分析，及早发现危机的信号从而预测财务危机并进行应变防范，以便未雨绸缪从而最大限度的避免或减少危机的破坏作用，己成为企业管理者、投资者、债权人等利害关系人共同关注的问题。因此，对我国企业集团财务危机预警进行研究，构建一个有效、适用的财务危机预警系统，准确地根据财务指标预测企业未来的财务状况，对市场参与各方都有着十分重要的现实意义。
鉴于此，本文对财务危机预警系统的定性分析与定量分析、单变量模型与多变量模型的差异和优缺点以及企业财务危机预警和公司治理的关系进行了深入分析，在借鉴国内外研究成果的基础上，以企业集团作为研究对象，结合企业集团的公司治理，同时利用财务类信息和公司治理类信息进行指标设计，构建了我国企业集团的财务危机预警体系。其中，财务类和现金流量类指标包括5个方面16个指标，公司治理类指标包括3个方面9个指标。
本文的创新点在于：
1．在以往的研究中，许多学者只对上市公司或企业进行了财务危机预警体系研究。本文站在企业集团的角度，从公司治理的角度提出了构建企业集团财务危机预警体系的公司治理指标。
2．本文在查阅了相关资料并借鉴前人研究成果的基础上，建立了包含财务指标和现金流量指标在内的定量财务危机预警指标体系，使建立的指标体系更全面反映公司的财务状况。
3．对企业集团财务危机预警体系的构建采用定性与定量相结合的方法，以公司治理指标和财务指标共同来衡量企业集团的财务危机预警体系。
本文的研究结论包括：
1．构建企业集团财务危机预警系统较好的解决方案是同时使用定性研究方法与定量研究方法，取长补短，弥补各自的缺陷，这样既考虑了企业自身的具体情况，又避免了仅用定量研究方法的局限性。在进行企业财务危机预测时，单变量模型与多变量模型并没有冲突，它们可同时应用，需要结合企业的具体情况进行定性分析，得出最后的结论。
2．无论是财务变量，还是公司治理变量在财务危机预警系统的构建中均具有重要意义。传统的财务信息对企业是否会陷入财务困境具有显著的定量预警作用，但由于这种信息无法体现公司治理信息对财务危机预警的作用，因此需要增加公司治理信息以加强对企业集团的财务危机预警。融合财务信息和公司治理信息构建的财务危机预警系统显著优越于仅包含财务信息构建的模型，今后在对公司财务危机预警问题研究时，对于用来进行预警的指标不应局限于仅仅利用财务信息，而应同时考虑公司治理信息。
3．公司治理的好坏在很大程度上影响企业集团的财务安全，良好的公司治理结构其财务表现大多是健康的，而弱化的公司治理结构其财务表现是趋于恶化的。鉴于公司治理弱化会导致财务危机的发生，为防忠于未然，必须提高公司治理水平。完善公司治理结构，是避免企业集团陷入财务危机的关键措施。
本文的研究建议有：
1．加强理论方面的研究。目前，国内学者关于财务危机预警的研究主要借鉴现有模型进行实证，缺乏理论创新。鉴于此，本人希望国内学者能够在理论研究方面有所突破，利用交叉学科的巨大优势，建立更加适合的模型，来提高判定正确率和预测精度。
2．探索出更具有实用价值的指标体系。财务危机预警指标的建立实际应用中，对同一指标不同行业往往有不同的界定标准，这些指标间的差异会影响到模型的精确度，同时也导致模型的适用性不高。在预警指标的设计方面，由于资料有限，大部分学者都没有引入定性指标，比如管理层素质、员工素质、企业制度设计、竞争对手、市场萎缩、消费者喜好变化、宏观经济环境等等，以后的研究中可以在这方面进一步探索。
3．建立通用模型和专业模型。目前构造的各种模型已经或多或少在公司规模和行业适用性等方面具有不同的特点。随着研究的深入，会出现两种研究趋势：以普遍适用为目的的通用模型和以行业以及企业规模为特点的专业模型。目前，国内大多数学者都是采用混合各行业样本数据的方法来建立模型。但是，分行业预警模型也应该是一种研究趋势。