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货币政策与资产价格之间的关系日益引起学术界的重视，而由此引出的关于货币政策是否应该考虑资产价格的讨论更是成为了经济学者和政策制定者关心的话题。无论是20世纪90年代的日本泡沫经济破灭还是1997、1998年的东南亚金融危机，在这些危机的背后都暗含着货币供给、资产价格和经济增长之间的相互影响和关联:货币流动性过剩会带来资产价格泡沫，实体经济也会随之出现快速扩张，而一旦资产价格泡沫破灭，实体经济又会受到灾难性的打击，爆发经济危机。2007年爆发于美国，最后演变为全球的经济危机给世界众多国家的经济带来了重创。这一次危机引起了很多学者和政策制定者对于货币政策理论的反思，开始再次审视货币政策和资产价格的关系，讨论货币政策是否应该对资产价格波动做出反应。一方面，我国作为此次危机的波及者，中央银行势必希望实施松的货币政策以扩大内需，刺激经济。另一方面，从我国国内的经济环境不难看出，在国民经济多年快速增长的背后，货币流动性过剩和土地价格膨胀问题却在愈演愈烈。因此，在这样的国际经济大环境和国内经济小环境的双重压力下，货币政策如何制定就变得十分棘手。鉴于此，本文试图透过我国货币流动性过剩和土地资产价格膨胀现象，研究货币供给与土地资产价格两者之间的关联与影响，探讨我国的货币政策是否应该考虑土地资产价格的波动。这对建立更为合理的货币政策目标、制定更为有效的货币供给政策从而真正发挥货币政策促进经济健康持续增长、维持物价稳定的作用具有重要的理论和现实意义。 本文首先从政策时间不一致性视角出发，通过建立扩展的Barro and Gordon模型对货币政策进行理论分析，论证中央银行增加货币供给的动机以及产生通胀压力的机理，揭示货币流动性过剩与土地价格膨胀之间的内在关系。通过对扩展模型的具体推导分析，发现与传统的Barro and Gordon模型结论相比，由于引入了"土地价格膨胀"这一扩大产出的途径，中央银行在有更大的货币供给动机、制造更高的通货膨胀倾向的同时也的确获得了更大的实际产出和效用。而在以扩展模型为研究背景下，相机抉择货币政策与规则货币政策之间的优劣比较结论则与传统的Barro and Gordon模型结论有所不同:首先，在扩展的模型中，与规则货币政策相比，相机抉择的货币政策虽然带来了更高的正的平均通货膨胀倾向和土地价格膨胀，但同时也带来了产出的增加。这是由于扩展的模型中引入了"土地价格膨胀"这一扩大产出的途径，只要货币供给△m不为零，中央银行就可以通过推高土地价格增加财政收入进而达到促进产出增加的效果。其次，两种货币政策下期望效用的大小关系需要视不同的情况而定，只有在"土地价格膨胀"这一途径比"意外通货膨胀"这一途径对产出增加的影响大的情况下，相机抉择货币政策下的期望效用会比规则货币政策下的大，而这主要是由于"土地价格膨胀"所带来的收益和损失在此时呈现出更强的不对称性。 在理论分析基础上，本文采取我国的经济数据，通过实证结果检验来分析货币供给增加与土地价格增长，土地价格增长与国家财政收入增长的因果关系，研究分析货币供给增加、国家财政收入增加、通货膨胀以及土地交易价格膨胀之间的相互关联和影响。首先，通过格兰杰因果检验，得出货币供给增速是土地交易价格指数增速的格兰杰原因;国家财政收入增速和土地交易价格指数增速互为格兰杰原因。其次，利用货币供给增速、国家财政收入增速、土地交易价格指数增速三变量的VAR模型和货币供给增速、土地交易价格指数增速、居民消费价格指数增速三变量的VAR模型展开更深入的实证研究。通过对脉冲响应函数的分析，发现货币供给的增加能显著地推高居民消费品价格和土地交易价格并且货币供给的冲击对土地交易价格产生的影响要大于其对居民消费品价格产生的影响;而土地交易价格的增加也能够在一段时期内使得国家财政收入快速且大幅度的增长。 最后，本文基于理论模型和实证研究的分析，针对当前我国货币流动性过剩、通货膨胀、土地价格膨胀等问题提出了两点政策建议。首先，本文认为将土地交易价格的增长率引入目标效用函数可以有效地防止中央银行过度的增加货币供给，可以使中央银行以一个较低的货币供给增加来获得一个更高的产出增加。其次，为了使中央银行更好的权衡经济增长和物价稳定两大货币政策目标，制定出更为合理的货币政策以达到调控宏观经济的目标，本文认为应该进一步增强中央银行的独立性。