【摘 要】
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2015年,中概股掀起回归A股的巨潮。同年8月,已有分众传媒、奇虎360、世纪互联、博纳影业、中国手游等近20%中概股宣布回归A股。究其原因是海外估值低、再融资难度大、境外做
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2015年,中概股掀起回归A股的巨潮。同年8月,已有分众传媒、奇虎360、世纪互联、博纳影业、中国手游等近20%中概股宣布回归A股。究其原因是海外估值低、再融资难度大、境外做空势力大。同时,我国资本市场逐渐完善,A股市场具有较高估值,可实现再融资,增加知名度。私有化借壳上市成为中概股公司常态。2015年12月,分众传媒成功借壳上市回归A股,成为回归国内A股市场的典型中概股,因此本文选取分众传媒为研究对象。分众传媒作为首只借壳上市的中概股,回归国内资本市场一年多的时间,对其绩效的研究具有较强的实用意义,不仅有利于解释中概股回归潮出现的部分原因,而且也为即将进行借壳上市回归A股的中概股提供借鉴经验。本文全篇采用案例分析法,从短期与长期两方面分析借壳上市为借壳方带来的绩效,其中采用直接观察法与事件研究法,以保证短期绩效研究的合理性;利用财务指标,如盈利能力、偿债能力以及营运能力,研究借壳上市为公司带来长期绩效的改善情况,并进一步指出借壳上市产生的差异化长短期绩效。虽然分众传媒成功回归国内资本市场,获取了借壳上市带来的协同效应与绩效,但其借壳上市潜在大量风险,易被相关方忽略。本文研究其借壳上市前、中、后三个阶段存在的风险,以期资本市场相关方深刻认识借壳上市是绩效与风险并存的资本运作,辩证看待借壳上市。针对分众传媒借壳上市的案例研究结果,提出相应的建议,以供借壳方尤其是中概股公司、监管机构以及资本市场投资者参考,满足各方利益需求,促进我国资本市场借壳上市规范运作,实现资本市场健康发展。
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