【摘 要】
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目前关于独立董事治理有效性的研究尚未得到一致结论,原因之一在于这些研究所采取的属性特征不合理,因为随着相关监管制度的完善一些属性特征例如独立董事比例逐渐趋于相同。
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目前关于独立董事治理有效性的研究尚未得到一致结论,原因之一在于这些研究所采取的属性特征不合理,因为随着相关监管制度的完善一些属性特征例如独立董事比例逐渐趋于相同。近期国外学者提出的用董事与董事之间的关系特征来表征独立董事的治理能力得到了较为一致的结论。公司股票特质风险作为一种非系统性风险可以体现公司治理的好坏,既然独立董事能够对公司治理产生影响,那结果应当会对公司股票特质风险产生作用,加之我国“关系社会”特质,社会网络必然会对个体产生影响。据此,本文从董事与董事之间的关系网络视角进行分析,通过独立董事在其所属董事网络中的位置刻画其治理能力进行理论分析与实证检验,考察不同网络位置的独立董事的治理能力;对上市公司股票特质风险的影响;并考虑在信息不对称程度不同的情况下独立董事对公司股票特质风险的治理效果;最后考虑我国上市公司产权性质的特性,检验不同产权性质下独立董事的治理效果。文章通过对2010年到2013年沪深两市A股上市公司的数据展开经验研究,研究发现:(1)不同网络位置的独立董事具有不同的治理能力,关系特征能够很好地刻画董事之间的差异。(2)我国独立董事制度是有效的,独立董事治理能够对公司股票特质风险产生影响,表现为独立董事网络中心位置高的上市公司的特质风险较低。(3)再选取其中的深交所公司样本检验发现独立董事在信息不对称程度高的企业更能发挥治理效果。(4)当前我国上市公司产权性质特性会对独立董事治理效应产生干扰,具体表现国有性质会削弱独立董事对公司股票特质风险的抑制作用,但是并没有发现在中央国有性质下独立董事治理效果更弱。研究意义在于首先为我国股票特质风险的影响因素研究进行了补充;其次从网络关系特征维度验证我国独立董事治理效果为独立董事制度有效性提供新的维度证据,最后探索了在不同信息环境和产权性质下独立董事对公司股票特质风险的影响效果为我国企业改革应当注重独立董事的作用提供思考。
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