【摘 要】
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交易所交易基金(ETF)本质上是一种在证券交易所上市交易的开放式指数基金,它集中了封闭式基金、开放式基金以及指数基金等多种投资产品的某些优点,并克服了原有基金的一些不
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交易所交易基金(ETF)本质上是一种在证券交易所上市交易的开放式指数基金,它集中了封闭式基金、开放式基金以及指数基金等多种投资产品的某些优点,并克服了原有基金的一些不足,成为近10多年来在国际资本市场上取得巨大成功的金融创新产品之一。我国ETF推出的时间不长,第一只ETF—上证50ETF于2005年2月才开始在国内上市交易,截止到2007年5月底,我国共有5只ETF产品上市。与发达国家相比,我国ETF的发展处于起步和探索阶段,国内学者对ETF投资绩效的相关研究文献尚不很多,为了促进ETF在我国的健康发展,对国内现有ETF产品的投资绩效进行全面系统的评价显得尤为迫切。本文在回顾国内外学者对ETF投资绩效相关研究的基础上,试图探索新的研究思路,即从证券市场效率的角度出发,运用风险调整收益衡量方法中的夏普指数,来评价我国ETF的投资绩效。论文从介绍ETF的兴起过程、ETF的特点、ETF运作的理论基础及其投资绩效评价的方法论开始,运用追踪误差指标、折溢价水平指标和夏普指数三大绩效评估方法,对在我国运行时间相对较长的包括上证50ETF、上证180ETF和深证100ETF在内的3只ETF投资绩效进行评价。研究结果表明上证50ETF、上证180ETF和深证100ETF具备良好的投资价值,其在追踪误差、折溢价水平以及风险调整收益三方面总体上表现不错;但是它们在运作过程中也暴露出一些问题,如3只ETF在短期内多次产生较大的日追踪误差,3只ETF存在一定频率、幅度较大且持续时间较长的折溢价现象,3只ETF的追踪误差和折溢价水平相对于国际成熟ETF产品SPDR偏大等。针对这些问题,笔者在文章的结尾提出了改善我国ETF投资绩效的政策建议。
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